镍月报：企稳有余弹力不足 镍价低位徘徊

镍月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 13 2024 年 1 月 5 日 企稳有余弹力不足 镍价低位徘徊 核心观点及策略 ⚫ 镍矿，供应菲律宾处于季节性淡季，上月末国内需求稍有回升，矿价止跌企稳。 ⚫ 精炼镍，纯镍在11月短暂减产之后，伴随企业利润回升开工也同步回升，供应后续预计仍宽松。 ⚫ 镍铁，镍价稳定市场抛货减少，镍铁价格企稳，但消费限制下反弹无力，后续镍铁预计弱稳为主。 ⚫ 需求方面，多空分歧及成本限制下，1月不锈钢厂或开启减负荷生产状态，部分不锈钢厂有年度检修计划。 ⚫ 综上，宏观面美联储12月议息会议传递鸽派信号之后，市场降息预期一度快速升温，不过后续美联储鹰派发言及时不时较好的经济数据打压了部分乐观预期。基本面纯镍经过11月微幅压产之后产能又快速恢复，后续供应大概率延续宽松状态，纯镍库存仍有累库预期。消费端不锈钢消费1月有部分检修计划，消费稍有走弱，镍价承压低位震荡。 ⚫ 预计1月份沪镍主力在124000-131000元/吨之间。伦镍03波动区间在16100-16900美元/吨 ⚫ 风险点：美联储政策超预期转向，矿端重大干扰 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 镍月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 目录 一、 行情回顾 .......................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................... 5 1、矿价低位徘徊 ............................................................................................................. 5 2、纯镍供应仍呈现持续性增长 ..................................................................................... 6 3、抛货心理减退，镍铁弱稳为主 ................................................................................. 7 4、硫酸镍供需双弱，暂时延续疲弱 ............................................................................. 8 5、库存来继续累库预期不改 ......................................................................................... 9 6、不锈钢厂 1 月检修或有增加 ..................................................................................... 9 三、行情展望 .......................................................... 10 镍月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 13 图表目录 图表 1 镍期货价格走势 .................................................................................................................. 4 图表 2 镍现货升贴水走势 .............................................................................................................. 4 图表 3 镍矿进口情况 ...................................................................................................................... 5 图表 4 自菲律宾进口镍矿占比 ....................................................................................................... 5 图表 5 镍矿价格 .............................................................................................................................. 6 图表 6 镍矿港口库存 ....................................................................................................................... 6 图表 7 中国电解镍累计产量 ........................................................................................................... 7 图表 8 中国电解镍当月产量季节性 ............................................................................................... 7 图表 9 中国精炼镍进口量 .............................................................................................................. 7 图表 10 中国自俄罗斯精炼镍进口量 .......................................................................................