镍2024年3月报：资源扰动与需求预期共振 镍价震荡重心上移

镍月报敬请参阅最后一页免责声明1 / 132024 年 3 月 4 日资源扰动与需求预期共振镍价震荡重心上移核心观点及策略镍矿，印尼镍矿审批缓慢，澳洲将镍列为关键矿产资源，必和必拓关闭澳洲镍业务，镍矿到港量季节性回落，镍矿价格有所上升。精炼镍，在印尼审批缓慢、欧美对俄制裁、澳矿停业等诸多因素扰动下，纯镍走势偏强。镍铁，虽然钢厂需求存在季节性回落，但资源端扰动仍提振镍铁价格上涨。需求方面，消费预期边际修复。三元电池库存低位及新能源需求强预期对硫酸镍价格有所提振。钢厂2月季节性减产，3月检修结束后存复产预期。后期来看，市场普遍预期美联储降息或在下半年开启，2月美国制造业PMI整体稳定，宏观层面预计暂无超预期扰动。产业方面，随着钢厂3月陆续复产，新能源汽车消费逆周期回升，对镍需求预期较好。若印尼镍矿审批进度缓慢，资源扰动或将在3月底逐渐显现。纯镍库存绝对高位制约价格上行空间，新增产能在低镍价压力下投放进度有待商榷。整体来看，3月镍价或高位震荡。预计3月份沪镍主力在124000-144000元/吨之间。伦镍05波动区间在16700-18500美元/吨风险点：印尼审批缓慢、新能源消费不及预期投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301镍月报敬请参阅最后一页免责声明2 / 13目录一、 行情回顾...........................................................................................................................4二、基本面分析.........................................................................................................................51、矿价低位徘徊...............................................................................................................52、冶炼厂开工率高位，供给快速爬坡.......................................................................... 63、镍铁进口增长，库存处于近年高点.......................................................................... 74、三元消费预期升级，硫酸镍价格易涨难跌.............................................................. 85、库存来继续累库预期不改...........................................................................................86、钢企 3 月陆续复产，不锈钢.......................................................................................9三、行情展望...........................................................................................................................10镍月报敬请参阅最后一页免责声明3 / 13图表目录图表 1 镍期货价格走势....................................................................................................................4图表 2 镍现货升贴水走势................................................................................................................4图表 3 镍矿进口情况........................................................................................................................5图表 4 自菲律宾进口镍矿占比.........................................................................................................5图表 5 镍矿价格................................................................................................................................6图表 6 镍矿港口库存.........................................................................................................................6图表 7 中国精炼镍进口量................................................................................................................6图表 8 中国精炼镍产量....................................................................................................................6图表 9 中国镍铁进口量....................................................................................................................7图表 10 中国镍生铁产量................