24年锂资源平衡展望

24年锂资源平衡展望余烁2024/01/1422023年行情回顾Ø2023年，碳酸锂市场经历了从供应紧张到过度供应的转变，碳酸锂的价格整体呈现出下降的态势，但受到供应中断等因素的影响，出现了价格的剧烈波动。此外，碳酸锂期货上市也为市场增添了更多的资本投入。回顾全年，碳酸锂市场行情整体上分为三个阶段：Ø1-4 月：市场初露寒意随着新能源汽车补贴政策的退坡，新能源汽车市场的销售数据逐渐放缓碳酸锂的价格也开始出现了下滑趋势，4 月中旬，锂盐价格跌至18万元/吨Ø4-7 月：反弹的曙光与不确定性进口锂辉石精矿跌幅相对较少，外购锂辉石生产碳酸锂厂商出现成本倒挂，锂盐厂挺价意愿强烈随着江西环保问题的披露，部分云母厂被迫停产，碳酸锂供应量大幅下降正极厂主动去库以及终端新能源汽车消费好转的背景下，碳酸锂的需求逐渐恢复，价格弹性显现，迅速飙升至30万元/吨以上。随后，补库活动结束，江西锂云母陆续复产，碳酸锂价格在30万元/吨价位维持宽幅震荡Ø7-12月：供应过剩与价格回落下半年，随着非洲新投产及扩产项目的产能逐渐释放，非洲的锂矿资源开始涌入中国市场，导致供应压力有所减轻，从而引发锂价的下行趋势。7月21日，碳酸锂期货在广州期货交易所上市，其挂牌基准价与现货价格存在显著的贴水。随后开启下跌趋势，尽管在价格触及20万元和15万元时出现了暂时的反弹，但整体上，市场的反弹势头较弱，难以扭转下行的主要趋势。01图1：碳酸锂现货与期货价格走势（元/吨）01000002000003000004000005000006000002023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-032023-11-03电池级碳酸锂（99.5%）现货价格碳酸锂主⼒合约价格第一阶段第二阶段第三阶段数据来源：SMM、创元研究3供给端02lSilver Peak•Kings Mountain•Thacker Pass•Clayton Valley•Rhyolite Ridge•CarolinalTanco•James Bay•Whabouchi•PAK Lithium•RoselNorth American Lithium•Authier•Georgia Lake美国加拿大•SonoralSalar de Atacama（ALB）lSalar de Atacama（SQM）•Maricunga•Ollague玻利维亚智利•Uyuni（YLB）•Uyuni（CBC）•Coipasa阿根廷•Rincon（RT）lRincon（AM）•KachilFenix•Sel de vida•Sel de Oro•Hombre Muerto West•Antofalla墨西哥巴西lGrota do CirilolMibralMina da Cachoeira马里刚果金加纳津巴布韦•Goulamina•Bougouni•Manano•Ewoyaa•Bikita•Arcadia•Zulu•萨比星•Kamativi•青山津巴布韦l Greenbushesl Wodginal Mount Marionl Pilgangooral Finnissl Mt Cattlin•Kathleen Valley•Mt Holland•Bald Hilll 扎布耶盐湖l 察尔汗盐湖（盐湖股份）l 察尔汗盐湖（藏格锂业）l 东台吉乃尔盐湖l 西台吉乃尔盐湖（中信国安）l 西台吉乃尔盐湖（恒信融）l 捌千错盐湖l 青海一里坪盐湖l 青海锦泰巴伦马海•青海茫崖凤凰台深层卤水l 大柴旦盐湖l 结则茶卡盐湖•和龙木错盐湖•宣汉锂钾卤水资源l 甲基卡134号脉l 业隆沟•李家沟•雅江措拉矿•德扯弄巴•宁都河源•太阳河口锂多金属矿•小石桥•大红柳滩l 化山瓷石矿l 宜春钽铌矿（414矿）l 狮子岭l 宜春新坊钽铌矿l 白水洞l 枧下窝•上饶松树岗钽铌矿•内蒙古维拉斯托锂矿•湖南郴州香花铺锂云母矿•内蒙古加不斯铌钽矿•木绒钽铌矿欧洲•Avalonia•Cinovec•Jadar•Zinnwald•Mina do Barroso•San Jose•Wolfsberg•Keliber中国澳大利亚备注：横线为在产锂资源数据来源：公司年报，公开资料整理lCauchari-Olaroz•CaucharilOlaroz•Mariana•PPG•Tres Quebradas•Salar de los Angeles•Arizaro•Centenario Ratones42.1 非洲：中资开发的新战场，未来可期02表1：非洲锂资源供给（万吨LCE）数据来源：上市公司公告、创元研究锂资源项目20222023E2024EBikita0.61.74Arcadia012.5萨比星012.5Zulu000Goulamina002Kamativi000.63Kenticha000.3尼日利亚手抓矿0.381.10.5合计0.984.812.4Ø非洲的锂资源储量，尽管在全球范围内所占比例较小，却具有得天独厚的优势。非洲拥有世界级的Manono矿山以及具有巨大潜力的Bouguni和Goulamina项目。在全球锂资源供应面临压力时，非洲由于其友好的政策环境，吸引了众多中国企业前来投资。在日益激烈的锂资源竞争中，为了降低成本，尽早实现一体化是中国企业必经之路。Ø2023年3月，Bikata完成扩建，选矿产能从70万吨增加至400万吨，并于11月达产Ø华友钴业布局的Arcadia以及盛兴锂能布局的萨比星也分别于3月和5月投产，随着产能的爬坡，在下半年形成规模化供应Ø津巴布韦进口的锂精矿在今年下半年有着明显的增幅，预计24年持续增长Ø尼日利亚方面，由于当地选矿厂未建设完成，目前多以手抓矿的形式出口精矿（品位2-3%），相较于22年实现较大增长，但由于手抓矿品位较低，且未经机选，生产碳酸锂的成本较高，在碳酸锂价格低于10万元时市场竞争力较弱，24年预计难以维持现状Ø2024年，绿地项目Goulamina计划二季度投产，有望带来新的增量，爬产完成的津巴布韦矿山也将成为非洲供应的主力军Ø非洲预计23年供应4.8万吨LCE，24年达到12.4万吨LCE。图2 尼日利亚进口LCE：吨数据来源：海关、创元研究4367951913166159951365173822162824375411772828351540454572517758436531741885629786110360200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2022累计2023累计图3 津巴布韦进口LCE：吨数据来源：海关、创元研究000169123753625507779591216716261235873340905000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月E2023累计52.2 澳洲：低成本矿山稳定增长02Ø澳洲主要有8大矿山，目前6家矿山在产，2家矿山24年投产。澳洲采矿业发达，采矿历史悠久，基础设施建设完备，项目的投产相较于其他地区较为顺利。Ø Greenbushes作为