传媒行业专题研究：最长春节档将至，电影板块前瞻

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 传媒 最长春节档将至，电影板块前瞻 华泰研究 传媒 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 周钊 SAC No. S0570517070006 SFC No. BQA910 zhouzhao@htsc.com +(86) 10 5679 3958 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 光线传媒 300251 CH 11.40 买入 万达电影 002739 CH 15.40 买入 中国电影 600977 CH 13.90 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 1 月 24 日│中国内地 专题研究 史上最长春节档将至，建议关注电影院线板块配置机会 据猫眼专业版，截至 1 月 24 日，已有《热辣滚烫》《第二十条》《飞驰人生 2》《红毯先生》等 8 部影片定档 2024 年春节档（影片数量与近 5 年春节档平均上映影片数持平），题材涵盖喜剧、爱情、家庭、动作及悬疑等，整体内容较为多元，能覆盖不同年龄、性别及圈层的受众。同时，2024 年春节档共 8 天，为史上最长电影春节档（主要票房产出日较往年增加 2 天），有望充分释放春节档票房潜力。建议关注电影院线板块配置机会：内容端关注光线传媒（《第二十条》主出品方），院线端关注万达电影、中国电影等。 24 年元旦档票房创同档期新高，为春节档预热 据猫眼专业版，2024 年元旦档总票房约 15.26 亿元，同增约 175%，超过2021 年的 13.03 亿，创同档期票房历史新高。全年电影市场迎来开门红，也为即将到来的春节档进行了市场预热，有助于提升观众对春节档优质影片的关注，帮助提振观影需求并释放票房潜力。 目前 8 部电影定档春节，喜剧元素多，类型丰富，满足不同圈层观影需求 据猫眼专业版，已有《热辣滚烫》《第二十条》《飞驰人生 2》《红毯先生》《熊出没·逆转时空》《我们一起摇太阳》《八戒之天蓬下界》《破战》（初七上映）等定档 24 年春节。从影片类型来看，除《我们一起摇太阳》《八戒之天蓬下界》《破战》外，其余影片大多有喜剧元素，但故事题材涉及运动、家庭与科幻等元素，总体上影片内容较为多元，类型丰富，有助于满足不同圈层观影需求。其中贾玲自导自演的《热辣滚烫》改编自日本高分电影《百元之恋》，关注度较高；张艺谋执导的《第二十条》为导演拿手的现实主义题材，阵容强大，票房值得期待。 “两强”格局有望形成，成片质量决定长线票房 从观影习惯来看，观众在春节档倾向于只观看 1-2 部口碑与热度均表现优秀的作品。在此格局下，春节档电影市场愈发呈现影片票房断层的格局，据猫眼研究院，近 5 年春节档 TOP 2 影片票房占比平均高达 67.6%。我们认为片方宣发投入力度与映前预售情况将影响首日排片，而影响影片后续票房走势的核心变量则在于成片质量，前期预售表现相对不佳的影片有望通过全网口碑发酵而票房逆袭。我们认为，成片质量决定票房的逻辑将在 2024年春节档再次得到验证。 风险提示：观影需求疲软、内容质量不及预期等。 (24)(6)133149Jan-23May-23Sep-23Jan-24(%)传媒沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 传媒 春节档前瞻：定档电影喜剧元素多，《热辣滚烫》值得关注 2024 年春节档定档电影喜剧元素多，故事题材较为多元 据猫眼专业版，截至 1 月 24 日，2024 年春节档已有 8 部作品定档，分别为《热辣滚烫》《第二十条》《飞驰人生 2》《红毯先生》《熊出没·逆转时空》《我们一起摇太阳》《八戒之天蓬下界》《破战》等。从影片类型来看，除《我们一起摇太阳》《八戒之天蓬下界》《破战》外，其余 5 部已定档影片大多有喜剧元素，但故事题材涉及运动、家庭与科幻等元素，影片内容整体较为多元，有望吸引各种圈层与年龄段的观众。 图表1： 2024 春节档期影片信息一览 资料来源：猫眼专业版、豆瓣、华泰研究 从影片受众的角度，我们认为 2024 年春节档能够很好地覆盖不同年龄与偏好的人群。据猫眼专业版，其中：《热辣滚烫》核心受众为 25 岁以上女性，我们认为这是因《你好，李焕英》而出圈的“贾玲+张小斐”组合的主要受众画像（《你好，李焕英》女性观众占比达 72.6%）以及翻拍日本原作《百元之恋》为女性向电影的体现；《红毯先生》凭借宁浩优秀的喜剧招牌以及刘德华的票房号召力，有望吸引男性群体偏好；《飞驰人生 2》凭借口碑票房双丰收的前作以及题材中强烈的运动与赛车元素，有望引起年轻男性共鸣；《我们一起摇太阳》作为春节档唯一一部爱情片，受众集中于 25 岁以下的年轻女性；《第二十条》凭借“张艺谋+喜剧+马丽”的招牌，定位为合家欢喜剧片；《熊出没·逆转时空》作为“子供向”动画电影，经典 IP 价值较高，受众较为稳定；《破战》为港式动作片，目标受众为中年男性；《八戒之天蓬下界》邀请“86 版西游记”八戒的扮演者马德华老师倾情客串配音，丰富了各年龄层观众的观影选择。我们认为，2024 年春节档电影虽然以喜剧片为主，但是各影片的细分受众特点鲜明，有望通过丰富影片选择的多样性而提振观众的观影需求。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 传媒 图表2： 2024 春节档各影片目标观众年龄、性别偏好分布 注：数据截至 1 月 19 日 10 时，数据为猫眼专业版中想看各影片的用户画像，横轴表示女性用户占比-男性用户占比，纵轴表示25 岁及以上用户占比-25 岁以下用户占比 资料来源：猫眼专业版、华泰研究 “两强”格局或将形成，《热辣滚烫》值得关注 从观影习惯来看，观众在春节档更加倾向于观看 1-2 部口碑与热度均表现优秀的作品。在此格局下，春节档电影市场愈发呈现影片票房断层的格局，近 5 年春节档 TOP 2 影片票房占比平均高达 67.6%。 图表3： 约 98%的观众在春节档期间观看 2 部以内的电影 图表4： 春节档人均观影场数有所下滑（单位：场） 资料来源：猫眼研究院、华泰研究 资料来源：猫眼研究院、华泰研究 图表5： 近 5 年春节档 TOP 2 影片票房占比 70%左右 资料来源：猫眼研究院、华泰研究 81.2%81.6%84.0%86.3%86.2%15.6%14.8%13.8%11.7%12.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20182019202120222023观看1部观看2部观看3部观看4部观看5部1.221.231.191.161.1660%90%120%150%2018201920212022202333%34%45%42%39%30%25%35%23%32%21%18%7%11%11%16%23%13%24%18%0%20%