多元金融行业：非银行业如何受益于央企考核变化？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨多元金融 [Table_Title] 非银行业如何受益于央企考核变化？ 报告要点 [Table_Summary]1 月 24 日，国新办新闻发布会表示将研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，推动重组整合工作进一步走深走实。此外，央行行长潘功胜宣布下调存款准备金率 0.5 个百分点并下调支农支小再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，降准将向市场释放长期流动性约 1 万亿元。非银金融行业优质央企标的超 20 家，有望重点受益于央企考核改革及并购重组加速。同时，流动性超预期宽松，非银板块有望迎来贝塔修复行情。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 戴永飞 SAC：S0490519080007 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 多元金融 cjzqdt11111 [Table_Title2] 非银行业如何受益于央企考核变化？ 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 1 月 24 日，国新办发布会上，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核；此外，央行行长潘功胜表示，1 月 25 日，将下调支农支小再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供长期流动性约 1 万亿元。 事件评论 ⚫ 国资委拟将市值管理纳入央企负责人业绩考核，同时推动重组整合工作走深走实。1 月 24日，在国新办发布会上，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。此外国务院国资委副秘书长李冰表示，下一步，将推动重组整合工作进一步走深走实，稳妥实施战略性重组和新央企组建。相关举措有望带动央企加大分红、回购力度，增强投资者交流，推动央企实现估值修复，同时央企并购重组有望加速，对所属板块行情形成催化。 ⚫ 非银金融行业优质央企标的超 20 家，有望重点受益于央企考核改革及并购重组加速。梳理来看，非银金融行业共有 21 家优质低估值央企标的，其中保险板块 3 家，为中国人寿、中国人保、新华保险，实控人分别是财政部、财政部、国务院，截至 2024 年 1 月 24 日，PB 估值分别为 1.72、0.90、0.85x；券商板块 11 家，代表性的有中信证券、招商证券、中金公司，实控人分别是财政部、国资委、国务院，PB 估值分别为 1.19、1.10、1.86x；多元金融板块 7 家，代表性的有五矿资本、中航产融，实控人均是国资委，PB 估值分别为 0.52、0.75x。 ⚫ 降准释放流动性约 1 万亿，非银板块有望迎来贝塔修复行情。央行行长潘功胜宣布下调存款准备金率 0.5 个百分点并下调支农支小再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，降准将向市场释放长期流动性约 1 万亿元。央行加大货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，有利于资本市场的平稳运行，增强市场信心。非银行业有望受益于流动性超预期宽松带来的资本市场回暖，基本面得到修复。 ⚫ 展望 2024 年，保险板块方面，把握资产负债双击带来的估值修复空间。主线逻辑来自于经济复苏下，资产端的修复有效带动行业估值快速抬升；同时增强龙头险企负债端回暖的确定性和弹性，资负双击之下具备充足的上行空间。重点推荐负债端确定性以及资产端弹性较强的中国人寿和资负两端弹性空间充足的新华保险。券商板块方面，高质量发展和供给侧改革仍是主线。投资建议上重点关注绩优低估值龙头和主题性券商。券商上涨行情中次新股和主题投资策略胜率较高，从确定性角度推荐板块盈利复苏主线下的低估值高盈利头部券商华泰证券、中信证券，主题角度可持续关注并购重组及中特估相关标的。 风险提示 1、权益市场大幅回调； 2、监管政策收紧。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《政策端助力资本市场高质量发展，建议左侧增配寿险&券商板块——每周一话》2024-01-22 •《在供给侧改革浪潮中寻找踏浪者——非银金融行业 2024 年度投资策略》2024-01-21 •《2023 基金投顾行业有哪些变化？》2024-01-18 -23%-12%0%12%2023/12023/52023/92024/1多元金融沪深300指数2024-01-25%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 表 1：非银金融行业央企情况梳理 板块 公司名称 PE PB PB 估值分位数 主营 股息率 分红率 净利润同比增速 企业属性 实际控制人 第一大股东 2023Q3 2023E 多元金融 中远海发 22.6 1.10 6.0% 租赁、集装箱制造等 3.7% 30.1% -67.6% -44.4% 中央国有企业 国务院国资委 中国海运集团 中油资本 13.6 0.71 10.1% 财务公司、银行、租赁等 2.1% 30.1% 6.0% 20.9% 中央国有企业 国务院国资委 中国石油集团 五矿资本 8.8 0.52 3.7% 信托、租赁、证券等 2.0% 24.0% -2.2% - 中央国有企业 国务院国资委 中国五矿股份 中航产融 55.8 0.75 2.5% 信托、租赁、证券等 1.9% 31.5% -63.1% 2.1% 中央国有企业 国务院国资委 中国航空工业集团 国投资本 13.2 0.85 3.8% 证券、信托、期货等 1.4% 20.1% 13.4% 15.4% 中央国有企业 国务院国资委 国开投资集团 中粮资本 13.2 0.84 3.8% 银行、信托、寿险等 1.1% 30.1% 195.0% 84.9% 中央国有企业 国务院国资委 中粮集团 香溢融通 282.7 1.71 59.5% 典当、租赁、担保等 0.1% 51.0% 19.9% - 中央国有企业 中国烟草总公司 浙江香溢控股 券商 中信证券 15.4 1.19 2.3% 证券 2.4% 34.1% -0.9% 22.3% 中央国有企业 国家财政部 中国中信控股 中国银河 15.7 1.26 27.7% 证券 1.8% 30.0% 2.5% 12.5% 中央国有企业 中国中央政府 中国银河金控 招商证券 14.1 1.10 1.9% 证券 1.4% 19.9% 1.9% 9.5% 中央国有企业 国务院国资委 招商局金控 长城证券 19.5 1.06 0.4% 证券 1.3% 44.9% 113.9% 86.9% 中央国有企业 国务院国资委 华能资本服务 光大证券 17.8 1.28 35.5% 证券 1.3% 30.4% 28.0% 34.7% 中央国