非银金融行业2023Q4公募基金持仓分析：非银持仓环比下降，保险降幅明显

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 深度分析|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 非银持仓环比下降，保险降幅明显——2023Q4 公募基金持仓分析 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2023 年四季度，新发行基金数及份额分别环比上涨 17%、上涨 53%。根据万得数据，以基金成立日为统计口径，2023Q4 单季新发行基金总数约 358 只，同比 2022Q4 的 368 只略有下降、环比 2023Q3 的 308只大幅提升；当期发行份额约 3787 亿份，同比 2022Q4（3760 亿份）略有下降，环比 2023Q3（2467 亿份）上涨 53%。 ⚫ 基于公募基金 2023 年年报，我们统计开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股配置情况。非银金融行业总市值占比较 2023Q4 的 1.6%下降至 1.1%，环比下滑且延续低配。 ⚫ 证券板块：根据 wind 数据，证券板块公募基金持股比例从 2023Q3 的0.78%下降至 2023Q4 的 0.69%。（1）券商板块公募持仓下滑主要在于截至四季度利好政策已陆续落地，且公募降费有序展开拖累券商相关部门业绩。分业务看，43 家上市券商前三季度各业务线业绩不同程度下滑。（2）证券个股（A 股）中公募持仓占比前列为华泰证券（0.15%），中信证券（0.15%），东方财富（0.15%）。但三家券商持仓比例均环比下滑，主要在于 23 年四季度资金明显更加重视格局变化主线，看好行业格局变化长期主线下存在并购可能性及预期的相关证券公司。 ⚫ 保险板块：根据 wind 数据，2023Q4 保险板块的公募基金持股比例环比下降至 0.33%，2023Q3 该比例在 0.76%。（1）23 年因资产端低迷，经济弱复苏导致长端利率低位徘徊，权益市场回撤，保险板块估值承压。（2）23Q4 保险个股（A 股）中公募持仓占比前列为中国平安（0.17%）、中国太保（0.12%）。中国平安减持幅度下调明显，环比下降 0.26pcts，而新华受益于估值修复，在 23Q4 持仓比重有所回升。 ⚫ 投资建议：证券：看好行业格局变化长期主线下存在并购可能性及预期的相关证券公司。建议关注综合优势突出、受益行业格局优化的头部券商，如中信证券（AH）、中金公司（H）、华泰证券（AH）、国泰君安（AH）、招商证券（A/H）等。保险：寿险拐点已至，而财险景气度依旧，叠加当前较低的估值，建议关注：中国财险（H）、中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。港股及多元金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的江苏金租、受益于美联储降息的中银航空租赁等。 ⚫ 风险提示：基金持股数据统计可能存在一定偏差。券商经营风险因素包括宏观经济与行业景气度下行；行业爆发严重风险事件等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-01-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:金融高质量发展可期，静待市场情绪回暖 2024-01-21 非银金融行业:资本市场政策环境友好，关注市场反弹与交易机会 2024-01-14 非银金融行业:市场追逐短期确定性，静待板块催化与弹性 2024-01-07 [Table_Contacts] 联系人： 李怡华 021-38003811 liyihua@gf.com.cn -23%-17%-11%-5%2%8%01/2303/2305/2307/2309/2311/23非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 深度分析|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国平安 601318.SH CNY 39.36 20231027 买入 67.70 5.27 7.32 7.47 5.38 0.46 0.42 10.12% 12.50% 新华保险 601336.SH CNY 28.20 20231029 买入 53.79 4.28 5.53 6.59 5.10 0.32 0.29 12.26% 15.17% 中国太保 601601.SH CNY 21.79 20231027 买入 40.97 3.38 3.90 6.45 5.59 0.37 0.34 13.95% 15.02% 中国人寿 601628.SH CNY 25.60 20231026 买入 44.70 1.60 2.12 16.00 12.08 0.52 0.46 9.71% 11.48% 中国平安 02318.HK HKD 31.30 20231027 买入 63.80 5.27 7.32 5.45 3.92 0.34 0.31 10.12% 12.50% 新华保险 01336.HK HKD 13.16 20231029 买入 43.11 4.28 5.53 2.82 2.18 0.14 0.13 12.26% 15.17% 中国太保 02601.HK HKD 13.34 20231027 买入 28.35 3.38 3.90 3.62 3.14 0.21 0.19 13.95% 15.02% 中国人寿 02628.HK HKD 8.61 20231026 买入 24.00 1.60 2.12 4.93 3.72 0.16 0.14 9.71% 11.48% 友邦保险 01299.HK HKD 61.25 20231103 买入 83.07 0.61 0.76 12.84 10.30 1.23 1.13 12.94% 15.78% 中国财险 02328.HK HKD 9.48 20231030 买入 10.84 1.34 1.86 6.49 4.67 0.86 0.81 13.50% 17.60% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 报告日期 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 海通证券 600837.SH CNY 8.86 20231031 买入 12.53 0.54