宏观经济研究周报：工业企业利润持续恢复，美国核心PCE回落

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 工业企业利润持续恢复，美国核心 PCE 回落 宏观经济研究周报（01.22-01.26）) 2024 年 01 月 29 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.56 -7.60 -15.57 沪深 300 -3.36 -8.31 -23.02 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（01.08-01.12）：国内外贸数据向好，美 CPI 同比略超预期 2024-01-15 2 经济金融高频数据周报（01.08-01.12）2024-01-14 3 大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架指标优化研究 2023-12-22 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3 亿元，比上年下降 2.3%，降幅比 1-11 月份收窄 2.1 个百分点，量价齐升背景下，工业企业利润维持较快恢复。数量方面，12月生产节奏加快，当月工业增加值同比增长 6.8%，较 11 月提升 0.2 个百分点；价格方面，12 月 PPI 当月同比回升 0.3 个百分点至-2.7%，价格端的拖累有所缓解，一定程度说明国内需求正在温和修复。行业上看，采矿业回落明显，制造业持续改善，装备制造业贡献明显，公用事业表现较好。不过总体来看，有 27 个行业实现了利润总额的累计同比增长，比上月多 3 个行业，行业层面整体延续盈利增速的回升态势。预计未来一段时间，PSL 开启投放、万亿国债实物工作量形成，对相关工业品的需求或有明显提振，量、价因素均将对后续工业企业经营效益形成支撑。海 外 方 面 ，美国商务部公布的数据显示，美国2023年四季度 GDP 年化季率为 3.3%，2023 年全年经济增长 2.5%，为两年来最快。同时，美国商务部还发布了 12 月份的 PCE 物价指数，剔除了波动较大的食品和能源部分的核心 PCE物价指数同比增长 2.9%，市场预期为 3%。核心 PCE 指数环比上升 0.2%，预期为 0.2%，但较前值 0.1%有所回升。过去 6 个月的核心 PCE 通胀年化率降至 1.9%，连续第二个月低于美联储 2%的目标。尽管经济数据表现亮眼，但通胀数据略低预期，市场仍相信美联储具备“预防式降息”基础，经济“软着陆”前景或更明朗，因此市场并未对降息预期产生太多变化。据 CME“美联储观察”，美联储 2 月维持利率在 5.25%-5.50%区间不变的概率为 96.9%，降息 25 个基点的概率为 3.1%。到 3 月维持利率不变的概率为 52.8%，累计降息 25 个基点的概率为 45.8%，累计降息50 个基点的概率为 1.4%。  国 内 热 点 ：一、2023年规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元。二、1 月 22 日 LPR 报价维持不变。三、央行下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点。四、加快推动城市房地产融资协调机制落地见效。  国 际 热 点 ：一、美国 12 月核心 PCE 为 2.9%。二、美国 2023 年全年经济增长 2.5%。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：1 月 22 日至 1 月 26 日，上证指数上涨 2.75%，收报 2910.22 点；沪深 300 指数上涨 1.96%，收报 3333.82 点；创业板指下跌 1.92%，收报 1682.48 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -23%-13%-3%7%2023-012023-042023-072023-102024-01上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 2023 年规模以上工业企业实现利润总额 76858.3 亿元，同比下降 2.3%...............................5 2.2 1 月 22 日 LPR 报价维持不变..............................................................................................................5 2.3 央行下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点.............................................................................6 2.4 加快推动城市房地产融资协调机制落地见效 ................................................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 美国 12 月核心 PCE 为 2.9%，略低于市场预期 ...........................................................................6 3.2 美国 2023 年全年经济增长 2.5% .......................................................................................................7 4 上周市场高频数据跟踪 ............................................................................................. 7 4.1 中国市场.......