2023年12月财政数据点评：政策积极，适度发力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2024 年 02 月 01 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《积极财政继续发力——2023年 11月财政数据点评》2023.12.16 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:侯欢 Tel:(021)23154658 Email:hh13288@haitong.com 证书: S0850522080004 政策积极，适度发力 ——2023 年 12 月财政数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  高基数下收入增速回落。2023 年，全国一般公共预算收入同比增长 6.4%，其中 12 月当月同比增速为-8.4%，相比 11 月的 4.3%有所回落，主因在于2022 年同期基数的影响。从主要税种看，12 月消费税、关税收入增速回升，增值税、企业所得税、个人所得税增速回落。  支出增速略有回落，基本平稳。2023 年，全国一般公共预算支出同比增长5.4%，其中 12 月当月同比增速为 8.3%，相比 11 月的 8.6%略有回落，基本平稳。从分项看，城乡社区、交通运输、农林水支出增速延续不错表现。究其原因，增发国债项目陆续下达，对基建类支出有所支撑。在民生领域，社保就业增速表现尚可。我们认为，接下来财政会适当发力稳增长，支出端在兜牢民生底线的同时，会适当向基建类领域倾斜。此外，在广义财政方面，政府性基金收支增速回升。  国债靠前发，专项债提前下达。2 月 1 日，财政部表示，在全国人大审查批准的国债余额限额内，国债拟靠前安排发行。适当增加中央预算内投资规模等。2023 年 12 月，财政部已经向各地提前下达了部分 2024 年的新增地方政府债务限额，支持重大项目建设。  总结来看，2024 年财政保持适当的支出强度，释放积极的信号。在高质量发展的诉求下强调“适度”发力。要在落实过紧日子要求、优化财政支出结构、强化绩效管理、严肃财经纪律、增强财政可持续性、强化政策协同这六个方面下功夫。我们预计 2024 年赤字率和专项债额度或“略微”抬升。不过，考虑到地方增量隐性债务的压降，要观察广义财政整体规模的变化。  风险提示：政策不及预期。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 狭义收入：高基数下增速回落 ................................................................................... 4 2. 狭义支出：增速略有回落，基本平稳 ........................................................................ 4 3. 政府性基金收支：增速回升 ....................................................................................... 6 4. 国债靠前发，专项债提前下达 ................................................................................... 7 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 一般公共预算收入：累计和当月同比（%） ....................................................... 4 图 2 近年一般公共预算收入进度（%） ...................................................................... 4 图 3 主要分项财政收入：当月同比（%） .................................................................. 4 图 4 一般公共预算支出：累计和当月同比（%） ....................................................... 5 图 5 近年一般公共预算支出进度（%） ...................................................................... 5 图 6 主要分项财政支出：当月同比（%） .................................................................. 5 图 7 一般公共预算支出：民生相关累计同比（%） ................................................... 5 图 8 一般公共预算支出：基建相关累计同比（%） ................................................... 6 图 9 全国政府性基金预算收入和支出：累计同比（%） ............................................ 6 图 10 国有土地使用权出让收入：累计和当月同比（%） .......................................... 6 图 11 近年政府性基金预算收入进度（%） ................................................................ 7 图 12 近年政府性基金预算支出进度（%） ................................................................ 7 图 13 各月新增地方专项债规模（亿元） ................................................................... 7 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 狭义收入：高基数下增速回落 收入增速回落，主因基数的影响。2023 年，全国一般公共预算收入 216784 亿元，同比增长 6.4%，在全年的预算进度约为 99.8%，基本完成预算目标。从单月情况看，2023 年 12