黑色月报：宏观环境向好 钢价偏强运行

黑色月报 国元期货研究咨询部 2024 年 1 月 28 日 宏观环境向好 钢价偏强运行 【策略观点 】 宏观提振市场，人民银行将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供长期流动性约 1 万亿元。1 月以来，已有多个地方陆续召开了住房城乡建设工作会议，多地将保交楼、积极构建房地产发展新模式、加快落地实施“三大工程”等，作为今年主要的工作内容。春节后，“金三银四”消费旺季即将来临，叠加“三大工程”的逐渐落地将带来实物工作量，“冬储”期间的库存有望消化，将对市场形成新的利好。 基本面，炉料价格表现坚挺，需求预期向好。目前多家钢厂发布检修计划，电炉企业陆续停产放假，高炉企业轧制复产但产量恢复有限，二月供应延续偏弱格局。下游成交水平季节性下降，钢厂自储意愿度下降明显，贸易商冬储意愿一般。成本较高，多数长流程企业亏损，短流程利润明显收缩。 操作建议：展望后市，宏观利好及小阳春的需求回暖预期成为主要因素，可逢低做多。螺纹 2405 合约关注区间 3900-4100 元/吨，热卷 2405 合约关注区间 4000-4200 元/吨。 政策 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 杨慧丹 电话： 010-84555063 邮 箱 yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 投资咨询资格号 Z0019719 2 / 14 黑色月报 【目录】 一、一月钢价先跌后涨.................................................................. 3 二、经济恢复向好...................................................................... 4 三、铁水低位回升...................................................................... 5 四、现实需求下滑...................................................................... 8 五、需求预期向好...................................................................... 9 七、社库厂库走势分化................................................................. 11 八、展望及小结....................................................................... 12 3 / 14 黑色月报 一、一月钢价先跌后涨 一月上旬成本松动，钢价震荡下跌。在铁矿年末冲量下，上旬铁矿到港处于高位，港口库存连续累库，矿价震荡下跌；双焦方面，由于两轮提降落地，价格走弱。炉料价格下跌，带动钢价走弱。 一月下旬钢价止跌回升。平顶山出现煤矿安全事故后，河南 13 座煤矿停产，总产能 2867 万吨。焦炭第三轮提降落空，双焦价格止跌。铁矿发运及到港回落，铁水产量连续上升，矿价再次走强。在需求预期走强与矿价上涨带动下，钢价触底回升。 截至 1 月 25 日，月内螺纹钢上海 HRB400EΦ20 均价下降 20 元/吨，热轧板卷Q235B4.75*1500*C 市场价下降 10 元/吨，期现价格相近，基差平稳。 图表 1 螺纹 2405 合约走势 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 2：热卷 2405 合约走势 数据来源：钢联数据、国元期货 4 / 14 黑色月报 图表 3:螺纹基差图 数据来源：钢联数据、国元期货 图表 4：热卷基差图 数据来源：钢联数据、国元期货 二、经济恢复向好 宏观经济回升向好，主要预期目标圆满实现。2023 年国内生产总值同比增长 5.2%；全国固定资产投资（不含农户）同比增长 3.0%。 -400-2000200400600800元/吨螺纹钢基差2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度-1000100200300400500元/吨热轧板卷基差2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 5 / 14 黑色月报 截至 1 月 24 日，已有 26 省市召开人代会，投资方面重点强调的方向包括三大工程、水利、新基建、工业技改投资等。人民银行将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供长期流动性约 1 万亿元。地产用钢底部显现，预期向好。 图表 5：GDP 当季值及增速 数据来源：钢联数据、国元期货 三、铁水低位回升 补库推动下，炉料强势，钢厂利润维持在低位。截至 1 月 26 日，247 家钢厂盈利率降至26.41%，较上月末降低 1.73 个百分点； 图表 6：247 家钢厂高炉开工及盈利率 数据来源：钢联数据、国元期货 -1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12GDP当季值及增速中国:GDP:现价:当季值中国:GDP:不变价:当季同比中国:GDP:不变价:第一产业:当季同比中国:GDP:不变价:第二产业:当季同比中国:GDP:不变价:第三产业:当季同比（亿元）（%）0204060801001206065707580859095%%247家钢厂高炉开工及盈利率247家钢铁企业高炉开工率247家钢铁企业盈利率(右轴) 6 / 14 黑色月报 前期检修高炉在本月陆续复产，日均铁水低位回升。截至 1 月 26 日，247 家钢厂日均铁水连续回升至 223.29 万吨/天，较上月末增加 2.01 万吨/天。 图表 7：247 家钢铁企业铁水日均产量 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 多家钢厂发布短流程检修计划，电弧炉开工下滑。随着春节临近，废钢回收量下降，电炉钢厂陆续停产检修。截至 1 月 26 日，87 家样本电弧炉开工率降至 64.23%，较上月末下降 9.4 个百分点。 图表 8：电炉开工率及利润 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 据中钢协数据显示，截至 1 月 20 日，月内钢材日均产量在 371.12 万吨/天，