黑色金属月度报告：春节累库周期，基本面驱动较弱

1 全球商品研究·黑色金属 春节累库周期，基本面驱动较弱 2024 年 2 月 1 日 星期四内容提要 1 月钢材和铁矿价格偏弱运行。1 月股市表现不佳，降息预期落空，央行表示 2 月 5 日降准，对黑色系有过短暂的提振。由于基本面驱动不明显，因此黑色系价格主要随着宏观情绪的起伏而波动。 展望 2 月，美联储 3 月降息概率较低，对国内市场暂无利好；近期的市场行情表明曾经的宏观刺激方式成效有限，或需要力度较大的利好，后期静待 3 月“两会”的经济定调。基建受地方政府债务拖累，前景暂不明朗，央行重启 PSL 以支持“三大工程建设”，但销售表现仍较弱。机电产品出口同比转正，后期关注国际贸易摩擦对我国汽车出口影响。基本面上，由于春节假期影响，钢材需求低谷，主要看铁水复产和钢材累库节奏，铁矿石供应或相对 2023 年同期更为宽松，2 月黑色系价格或偏震荡运行。 风险提示 钢材累库节奏，钢材出口。兴证期货.研究咨询部 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人 陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 月度报告 月度报告 2 报告目录 一、1 月回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1．价格表现：偏弱运行 ................................................................................................................ 4 1.2．运行逻辑：宏观情绪起伏，基本面驱动减弱 ........................................................................ 5 二、2 月展望 .......................................................................................................................................... 5 2.1．海外经济 .................................................................................................................................... 5 2.2．国内经济和政策 ........................................................................................................................ 6 2.2.1．基建用钢增速或放缓 ......................................................................................................... 6 2.2.2．央行重启 PSL 支持“三大工程” ........................................................................................ 8 2.3．机电出口和制造业 .................................................................................................................... 9 2.3.1．机电出口同比转正 ............................................................................................................. 9 2.3.2．制造业仍处于收缩区间 ................................................................................................... 10 2.3.3．钢材直接出口前景尚可 ................................................................................................... 11 2.4．钢材需观察累库情况，铁矿供应或比去年宽松 .................................................................. 11 三、总结 ............................................................................................................................................... 13 图目录 图 1：螺纹钢价格 ......................................................................................................................... 4 图 2：现货卷螺差 ......................................................................................................................... 4 图 3：PB 粉价格 ........................................................................................................................... 4 图 4：螺矿比 ................................................................................................................................. 4 图 5：3 月降息概率下降 ..................................................................