2024年尿素年报：尿素供需维持偏紧 低库存支撑价格重心上移

全球商品研究·尿素 尿素供需维持偏紧 低库存支撑价格重心上移 ——2024 年尿素年报 兴证期货.研究咨询部 2023 年 12 月 13 日 星期三 内容提要 2023 年尿素期现货价格整体呈现“V”型走势，价格重心较 2022 年有所下移，纵观全年行情，煤炭天然气等能源价格、尿素出口情况及尿素自身供需库存情况等因素对行情影响较大。 展望 2024 年，原油煤炭等能源价格在供需向好的背景下或将震荡走强，对尿素形成较强的成本支撑；从尿素自身供需来看，2024 年仍处于国内尿素投产高峰期，但高利润格局预计 24 年无法延续，在一定程度上影响整体开工率，预计 2024 年国内尿素产量将达到 6300万吨，增速 5%；出口方面，由于 24 年海外投产也较多，加之短时政策限制，预计 24 年出口将有一定程度回落，预估出口量 400 万吨左右；需求方面，在国内政策支持下预计尿素农需或将维持稳定增长，工业需求预计维持平稳，国内尿素总需求量大约 5900 万吨，增速 5%。从库存看，尿素企业库存与尿素价格的负相关关系仍将延续，尿素港口库存在一定程度上仍对尿素出口有预判作用。从供需平衡表来看，预计 2024 年尿素整体维持供需紧平衡，价格重心或有所上移。 分阶段看，一季度在限气影响下尿素供应有所收缩，虽然需求处于淡季，但淡储及春季农需备肥若能如预期将对需求形成有力支撑，加之近期红海局势升级对原油天然气等能源价格形成支撑，预计尿素价格震荡走强；二季度随着农需旺季到来，若上游库存下降至低位，则尿素价格有望进一步上涨；三季度尿素农业需求转弱，但出口旺季到来，重点关注出口情况，若出口不及能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 吴森宇 从业资格编号：F03121615 俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人 林玲 邮箱： linling@xzfutures.com 年度报告 预期则尿素价格存在回落可能；四季度随着尿素新增产能投放及需求转弱，预计尿素价格将进一步回调。 风险分析：全球经济出现危机、能源价格大幅下挫。 报告目录 1.行情回顾：2023 年尿素价格先跌后涨 ............................................................................................. 4 2. 2024 年能源价格或将震荡偏强 ........................................................................................................ 5 3. 2024 年尿素基本面仍供过于求 ........................................................................................................ 6 （1）供应面 ...................................................................................................................... 6 （2）需求面 ...................................................................................................................... 7 （3）库存情况 ................................................................................................................ 11 （4）供需平衡表 ............................................................................................................ 12 4. 结论 .................................................................................................................................................. 12 图表目录 图表 1：郑商所尿素主力合约日 K 线图 ............................................................................................. 4 图表 2：尿素现货价格走势及基差 ...................................................................................................... 5 图表 3：原油和煤炭价格走势 .............................................................................................................. 5 图表 4：中国尿素月度产量近年对比 .................................................................................................. 6 图表 5：中国尿素周度开工负荷率近年对比 ...................................................................................... 7 图表 6：2023-2024 年我国尿素投产情况 ............................................................................................ 7 图表 7：中国尿素需求分布 .................................................................................................................. 8 图表 8：中国复合肥周度产能运行率近年对比 .................................................................................. 9 图表 9：中国三聚氰胺周度开工负荷近年对比 .......................................