2024期权年报：金融期权震荡上涨，商品期权基本面分化

全球金融研究·期权 金融期权震荡上涨，商品期权基本面分化 ——2024 期权年报 兴证期货.研究咨询部 2023 年 12 月 22 日 星期五 内容提要 2023 年股市延续调整趋势，但指数跌势趋缓，成交量萎缩，经过近三年的调整后，指数点位与市盈率偏低，进一步下探空间有限，有较强的估值修复需求。2024 年国家将加码政策刺激，夯实经济底，但受制于需求不足、行业疲软等因素，股指反弹空间受到压制。大宗商品方面，市场对商品的定价将更多聚焦于品种自身的基本面差异，部分品种或因基本面的变化走出阶段性行情。 期权市场方面，金融期权标的指数震荡预期强化，交易意愿下降，波动率维持低位，短线升波空间小。反观商品期权市场，部分品种波动率高，刺激成交活跃度上升，期权波动率交易策略参与热度上升。因此，预期明年大宗商品期权市场成交额有望再度攀升，而金融期权市场成交额提升空间有限。 整体来看，2024 年权益类市场将呈现底部震荡反弹的趋势，但金融期权波动率偏低，成交活跃度环比提升空间小，可关注正 Delta 且时间价值损耗低的策略；部分商品期权交易热度将持续上升，高波动率情况下的期权波动率策略更受关注。文章内容仅供参考。 金融研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 周立朝 从业资格编号：F03088989 投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 年度报告 年度报告 报告目录 1. 期权标的行情回顾 .................................................................................................................................... 5 2. 宏观面、政策面分析 ................................................................................................................................ 8 3. 期权市场成交分析 .................................................................................................................................. 11 4. 波动率特征 .............................................................................................................................................. 16 5. 总结与展望 .............................................................................................................................................. 23 图表目录 图表 1：金融期权标的年度涨跌幅…………………………………………………………………………5 图表 2：主要商品期权标的主力合约年度涨跌幅 ...................................................................................... 5 图表 3：上证 50 指数市盈率与分位点（近五年） .................................................................................... 6 图表 4：沪深 300 指数市盈率与分位点（近五年） .................................................................................. 7 图表 5：中证 500 指数市盈率与分位点（近五年） .................................................................................. 7 图表 6：中证 1000 指数市盈率与分位点（近五年） ................................................................................ 7 图表 7：创业板指数市盈率与分位点（近五年） ...................................................................................... 8 图表 8：工业增加值同比（%） .................................................................................................................. 9 图表 9：固定资产、房地产投资（%） ...................................................................................................... 9 图表 10：社会消费品零售总额同比（%） ................................................................................................ 9 图表 11：官方 PMI ....................................................................................................................................... 9 图表 12：物价水平同比（%） .................................................................................................................... 9 图表 13：社融资同比与沪深 300 指数 ........................................................................................................ 9 图表 14：30 大中城市商品房成交面积（万平方米） ...............................