双焦策略月报

1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S双 焦 策 略 月 报2 0 2 4 年 2 月光期研究p 2煤焦：供需格局有所改善，煤焦有望企稳回升p 3目 录1、1月焦炭现货完成2轮提降，焦炭盘面价格震荡下跌；2、1月焦煤现货明显下跌，焦煤盘面价格震荡下跌；3、1月高炉产能利用率 、日均铁水产量、高炉开工率回升；4、1月独立焦企产能利用率下降、日均产量回落，焦炭库存上升；5、1月洗煤厂产能利用率回升，日均产量回升，精煤库存下降；6、1月钢厂焦炭库存上升，焦煤库存上升，港口焦炭库存下降，焦煤库存回升；7、1月焦炭现货利润陷入亏损，05合约盘面亏损收窄。p 41.1 价格：焦煤现货骨架煤种跌幅较大，焦炭现货价格完成2轮提降图表1：焦煤现货价格（单位：元/吨）图表2：焦炭现货价格（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所100012001400160018002000220024002600柳林低硫主焦山西中硫主焦蒙5#原煤进口提货价蒙3#精煤进口提货价1800200022002400260028003000天津准一日照准一吕梁准一唐山准一单位：元/吨柳林低硫主焦山西中硫主焦蒙5#原煤进口提货价蒙3#精煤进口提货价天津准一日照准一吕梁准一唐山准一2024/1/26242022501540175023402300210022602023/12/2925002350160018002540234023002460变化-80-100-60-50-200-40-200-200p 51.2 价格：焦煤主力合约价格震荡下跌，焦炭主力合约价格震荡下跌图表3：焦煤期货主力合约价格（单位：元/吨）图表4：焦炭期货主力合约价格（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所单位：元/吨JM2405J24052024/1/261778.50 2459.50 2023/12/291887.50 2491.50 变化-109.00 -32.00 50010001500200025003000350040002020年2021年2022年2023年2024年15002000250030003500400045002020年2021年2022年2023年2024年p 61.3 价格：焦煤基差扩大9元/吨，焦炭基差收窄11.48元/吨图表5：焦煤期货主力合约基差（单位：元/吨）图表6：焦炭期货主力合约基差（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所单位：元/吨，%JM05基差 焦煤基差率历史分位数 J05基差焦炭基差率历史分位数2024/1/26391.50 17.40%0.85 75.50 3.28%0.21 2023/12/29382.50 16.28%0.79 86.98 3.72%0.24 变化9.00 ---11.48 ---50005001000150020002500050607080910111201020304J2005基差J2105基差J2205基差J2305基差J2405基差-500050010001500200025003000050607080910111201020304JM2005基差JM2105基差JM2205基差JM2305基差JM2405基差p 71.4 价格：焦煤5-9价差收窄13元/吨，焦炭5-9价差收窄2元/吨图表7：焦煤合约5-9价差（单位：元/吨）图表8：焦炭合约5-9价差（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所单位：元/吨JM2405-JM2409J2405-J24092024/1/2652.00 56.50 2023/12/2965.00 58.50 变化-13.00 -2.00 -1000100200300400500J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2305-J2309J2405-J2409-1000100200300400500JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309JM2405-JM2409p 81.5 价格：焦炭/焦煤扩大，焦炭/铁矿收窄图表9：主力合约焦炭焦煤套利价差（焦炭/焦煤）图表10：主力合约焦炭铁矿套利价差（焦炭/铁矿）资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所单位：元，吨J2405/JM2405J2405/I24052024/1/261.38 2.49 2023/12/291.32 2.54 变化0.06 -0.06 11.11.21.31.41.51.61.71.81.92020年2021年2022年2023年2024年1.522.533.544.555.562020年2021年2022年2023年2024年p 91.6 价格：螺纹/焦炭扩大，热卷/焦炭扩大图表11：主力合约螺纹焦炭套利价差 （螺纹/焦炭）图表12：主力合约热卷焦炭套利价差（热卷/焦炭）资料来源：Wind，Mysteel, 光大期货研究所单位：元，吨RB2405/J2405HC2405/J24052024/1/261.62 1.67 2023/12/291.61 1.65 变化0.01 0.02 11.21.41.61.822.22.42020年2021年2022年2023年2024年11.21.41.61.822.22.42.62020年2021年2022年2023年2024年p 101.7 交易数据图表13：期货成交量(活跃):焦炭（单位：手）图表14：期货持仓量(活跃):焦炭（单位：手）图表15：期货成交额（活跃）：焦炭（单位：万元）图表16：期货成交量(活跃):焦煤（单位：手）图表17：期货持仓量(活跃):焦煤（单位：手）图表18：期货成交额（活跃）：焦煤（单位：万元）资料来源：iFind，光大期货研究所01000002000003000004000005000006000007000002020年2021年2022年2023年2024年01000002000003000004000002020年2021年2022年2023年2024年0500000010000000150000002020年2021年2022年2023年2024年0500001000001500002000002500003000003500004000002020年2021年2022年2023年2024年0500001000001500002000002500002020年2021年2022年2023年2024年050000010000001500000200000025000003000000350000040000002020年2021年2022年2023年2024年p 111.7 仓单价格：口岸蒙3#精煤仓单成本1833.9元/吨，唐山准一焦炭仓单成本2475.8元/吨图表20：焦煤仓单成本图表21：焦炭仓单成本资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所p 121.8 汽运价格：1月汽运费小幅下跌图表22