硅策略月报

1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S硅 策 略 月 报2 0 2 4 年 3 月p 2总结1.供给：据百川，2月预计国内工业硅产量31.4万吨，环比下滑3.3%，同比增长16.8%，月度开炉数量减少3台至311台，开炉率下调0.4%至41.5%。西南整体开工变化不大，云南部分企业为完成订单少量增加开炉。西北地区内蒙限负荷力度有所缓解，新疆限负荷管理解除，除昌吉地区因污染问题减少开炉，多地目前进行原料采购、人员招募和炉况安全检查等前期准备，计划复产仍将推迟进行，2月底至3月中旬将有大面积复工。2.需求：有机硅市场温和回暖，下游节前完成阶段性备货，节后开始集中交付前期预售单，单体厂库存压力已经不大。但除部分大厂订单有相对优势，新签订单节奏仍然偏弱。2月DMC月度产量增长1.21万吨至15.86万吨，环比增长7.8%，同比上涨9%。多晶硅止跌企稳，节前大单基本落地，节后需求整体偏弱，2月份订单签订价格和量均有好转。3月硅粉厂订单相比2月继续向好，招标在即需求仍存增量。2月多晶硅产量上涨0.85万吨至18.2万吨，环比上涨4.9%，同比上涨80.2%。3.库存：2月交易所整体累库2.31万吨至24.16万吨。社会库存方面，国内工业硅月度累库2.31万吨至18.53万吨，其中厂库累库2.2万吨至8.63万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.8万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港累库1000吨至2.3万吨。4. 观点：受制于春节假期影响，节前集中采购、节后需求几无增量，而环保限制逐步放松后、下旬供给出现明显增量，导致2月供需格局形成错配。进入3月，需求修复在即，单体厂检修复产、合金集中复工、晶硅订单加码后存在更多补库需求。但随着西北将形成更大规模的复产，供给增量明确，金三预期待证实。边际偏向宽松的可能性更高，硅厂面临高库存和利润压缩的困局，市场整体谨慎情绪未消，预计硅价仍以弱势震荡为主。工业硅：边际宽松，弱势震荡p 3工业硅：边际弱化，回归震荡p 4目 录1、期货价格：2月工业硅期货震荡偏弱，截至29日主力2404收于13165元/吨，月度跌幅0.72%。2、现货价格：现货持续回跌，百川参考价格14745元/吨，月度下调107元/吨。其中不通氧553#下调300元/吨至14300元/吨，通氧553#下调150元/吨至14650元/吨，421#下调250元/吨至15200元/吨。3、价差：2月#553间价差走扩，高低牌号价差收窄，#553地域价差收窄，#421地域价差持稳。4、供应：2月预计国内工业硅产量31.4万吨，环比下滑3.3%，同比增长16.8%，月度开炉数量减少3台至311台，开炉率下调0.4%至41.5%。5、需求：2月DMC月度产量增长1.21万吨至15.86万吨，环比增长7.8%，同比上涨9%。2月多晶硅产量上涨0.85万吨至18.2万吨，环比上涨4.9%，同比上涨80.2%。6、库存：2月交易所整体累库2.31万吨至24.16万吨。社会库存方面，国内工业硅月度累库2.31万吨至18.53万吨，其中厂库累库2.2万吨至8.63万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.8万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港累库1000吨至2.3万吨。p 51.1期货价格：2月工业硅期货震荡偏弱，截至29日主力2404收于13165元/吨，月度跌幅0.72%图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨）资料来源：ifind，GFE， 光大期货研究所1200013000140001500016000170001800019000工业硅主力SI00.GFESI01.GFESI02.GFE单位：元/吨2024/1/312024/2/29涨跌涨跌幅工业硅主力1326013165-95-0.72%工业硅近月1323513120-115-0.9%近月-主力-25-45-20-1.2现货价格：不通氧553#下调300元/吨，通氧553#下调150元/吨，421#下调250元/吨p 6图表2：工业硅价格（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2024/1/312024/2/29涨跌涨跌幅不通氧553#硅1460014300-300-2.1%通氧553#硅1480014650-150-1.0%421#硅1545015200-250-1.6%80001300018000230002800033000380002019年2020年2021年2022年2023年2024年1.3价差：2月#553间价差走扩，高低牌号价差收窄，#553地域价差收窄，#421地域价差持稳p 7图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨）资料来源：百川盈孚，光大期货研究所单位：元/吨2024/1/312024/2/29涨跌涨跌幅通氧553天津港-昆明港500-50-100.0%421天津港-昆明港000#DIV/0!02004006008001000120014001600180020002019年2020年2021年2022年2023年2024年050010001500200025003000350040002019年2020年2021年2022年2023年2024年单位：元/吨2024/1/312024/2/29涨跌涨跌幅通氧553-不通氧55320035015075.0%421-通氧553650550-100-15.4%1.4价差：2月现货升水收至85元/吨，当前最低交割品趋向于421#p 8图表5：期现价差（单位：元/吨）资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所050001000015000200002500030000-3000-2000-1000010002000300040005000421-553价差现货升贴水最低421#价格最低553#价格最低交割品价格20000元/吨2024/1/312024/2/29涨跌SIZL.GFE1326013165-95SI00.GFE1323513120-115不通氧553#硅(华东)1485014500-350不通氧553#硅(黄埔港)1475014350-400不通氧553#硅(天津港)1475014400-350不通氧553#硅(昆明)1465014450-200不通氧553#硅(四川)1455014200-350不通氧553#硅(上海)1540015000-400通氧553#硅(华东)1500014750-250通氧553#硅(黄埔港)1500014750-250通氧553#硅(天津港)1490014650-250通氧553#硅(昆明)1505014750-300421#硅(华东)1545015250-200421#硅 (有机硅用, 华东)1570015450-250421#硅(黄埔港)1550015350-150421#硅(天津港)1555015300-250421#硅(昆明)1535015050-300421#硅 (有机硅用, 昆明)1565015350-300421#硅(四川)15800158000不通氧553#