房地产开发行业周报：2024W8，全国房价仍延续跌势，继续提示地产可能出台大力度政策

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 02 月 25 日 房地产开发 2024W8：全国房价仍延续跌势，继续提示地产可能出台大力度政策 1 月全国房价仍延续跌势，上海新房房价环比小涨。据国家统计局，1 月 70个大中城市新建商品住宅销售价格指数环比-0.4%；同比-1.2%，同比跌幅较上月进一步扩大。从城市数量看，新房价格环比上涨 11 城（+4，较上月变化，下同），环比下跌 56 城（-6）。上海新房价格以环比 0.4%领涨。二手房价格方面，1 月 70 个大中城市二手房价格指数环比-0.7%；同比-4.4%，同比跌幅较上月进一步扩大，环比跌幅小幅收窄。从城市数量看，二手房价格环比上涨 2 城（+2），环比下跌 68 城（-2）。 LPR 下调 25BP 略超市场预期，继续提示地产可能出台大力度政策。据央行，2 月 20 日 5 年期以上 LPR 下调 25BP 至 3.95%，降幅为设立 LPR 以来单次最大降幅，也是 2023 年 7 月以来首次下调。从力度看，25BP 的降幅略超市场预期，释放了积极信号，充分体现中央支持房地产行业平稳健康发展的态度。据贝壳数据，2 月全国百城首套主流房贷利率为 3.59%，二套为4.16%，环比均下降 25bp。我们认为将一定程度减轻购房者月供负担、降低购房门槛。但购房者信心的修复是漫长的，我们继续提示地产更多大力度政策出台的可能性，包括且不限于一线城市限购进一步松动、限贷如首付比例的进一步下调、房贷利率及交易税费进一步下调、“三大工程”相关政策继续发力等，特别关注 3 月大会前后。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为 4.5%，领先沪深 300 指数0.79 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 20 名。 新房：本周 30 个城市新房成交面积为 116.1 万平方米，同比下降70.0%，环比提升 2320.6%（受上周春节假期影响，下同），其中样本一线城市的新房成交面积为 18.7 万方，同比-65.3%；样本二线城市为 55.6 万方，同比-73.3%；样本三线城市为 41.7 万方，同比-66.5%。2 月累计新房成交面积方面，样本 30 城共计 304.5 万方，同比-71.5%；一线城市为 50.9万方，同比-73.0%；二线城市为 159.9 万方，同比-71.1%；三线城市为93.7 万方，同比-71.2%。 二手房：本周 13 个样本城市二手房成交面积合计 72.8 万方，同比下降48.6%，环比增长 24508.6%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为22.3 万方；样本二线城市为 33.7 万方；样本三线城市为 16.8 万方。 信用债：本周（2.19-2.25）共发行房企信用债 6 只；发行规模共计 45.00 亿元，总偿还量 106.18 亿元，净融资额为-61.18 亿元。债券类型方面，本周房企债券发行以一般中期票据（57.8%）为主要构成。债券期限方面，本周以 1-3 年（73.3%）的债券为主。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为配置房地产相关股票有以下理由：1、机构持仓占比较低。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，出险房企有增无减，拿地和销售表现头部的房企依然是这些。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3 二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合反弹时表现更好也得到了印证。5、城中村改造的推进成为 2024 年主要看点，预计实际上整个城市更新维度都会有提速，同时政策性资金到位的体量是关键。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1、若政策到位的相关基本面股票：1）开发：华发股份、滨江集团、招商蛇口、保利发展、建发股份；H 股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A 股关注招商积余。H 股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等。2、若政策和资金到位的城中村相关概念股：城建发展、天健集团、城投控股、中华企业、珠江股份等；3、若政策出台一直不及预期，则建议关注“地产+”主题类公司。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 研究助理 夏陶 执业证书编号：S0680122080038 邮箱：xiatao@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：2024W6-7：城市房地产融资协调机制正加速落地，一线城市不同程度放松限购》2024-02-18 2、《房地产开发： 2024W5：本周新房成交同比 -11.8%，PSL 两月净新增 5000 亿元》2024-02-04 3、《房地产开发：1 月百强房企月度销售报告：开年需求较弱，政策积极发力》2024-02-01 -48%-32%-16%0%16%2023-022023-062023-102024-02房地产开发沪深300 2024 年 02 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.全国房价仍延续跌势，继续提示地产可能出台大力度政策 ...................................................................................... 3 2.行情回顾 ............................................................................................................................................................ 6 3.重点城市新房二手房成交跟踪 .............................................................................................................................. 9 3.1 新房成交（商品住宅口径） ........................................................................................................................ 9 3.2 二手房成交（商品住宅口径） .................................................................................................................... 11 4.重点公司境内信用债情况 .....................................