工程机械行业专题策略

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告工程机械行业专题策略华安机械 张帆（S0010522070003）2024年 2月25日 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告1 工程机械24年行业判断2 回答市场关心的主要问题目录敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告1 24年行业判断敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所1.1 24年预判4➢内需大幅下降的时候已经过去。➢海外市场仍有大幅提升空间。➢头部主机厂产品矩阵进一步完善。➢电动化趋势成立，适合细分场景。敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告2 市场关心的主要问题敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所Q1：我国工程机械在海外市场还有多少提升空间6敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所2.1.1 我国工程机械在海外的市占率7➢2022年全球TOP50工程机械制造商的总销售额达到了2306亿美元。其中中国企业420.51亿美元，非中国企业1885.49亿美元。➢申万机械分类中的工程机械公司22年海外收入1073亿人民币，假设23年平均增长40%，达到1502亿元，按照7.15汇率，219.02亿美元。➢22年卡特在亚太区收入占比20%，假设中国和非中国各一半，就是中国以外市场占比90%。➢卡特在中国算品牌影响力大的品牌，其他非中国企业在中国的占比估计不会比卡特高，因此非中国企业海外市场销售额至少有1885.49*0.9=1696.94亿美元。➢中国工程机械企业外销收入占比=219.02/(219.02+1696.94)=11.43%。敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所2.1.2全球工程机械市场竞争格局8资料来源：KHL，华安证券研究所整理图1 全球工程机械2022年销售总额50强榜单 图2 全球工程机械前十家企业市场份额占比排名公司总部所在地销售收入（亿美元） 市场份额1卡特彼勒美国375.3816.3%2小松日本246.4810.7%3徐工中国134.075.8%4约翰迪尔美国125.345.4%5三一重工中国118.825.2%6沃尔沃建筑设备瑞典99.074.3%7利勃海尔德国98.554.3%8日立建机日本92.304.0%9山特维克瑞典77.693.4%10杰西博美国70.003.0%11斗山山猫机械韩国66.722.9%12中联中科中国61.822.7%13美卓奥图泰芬兰55.672.4%14安百拓瑞典52.592.3%15特雷克斯美国44.181.9%16捷尔杰美国39.721.7%17柳工中国39.321.7%18久保田日本38.401.7%19现代斗山工程机械韩国36.901.6%20凯斯纽荷兰工业集团意大利35.721.5%21住友重机日本30.121.3%22神钢建机日本29.031.3%23现代重工韩国27.341.2%24维克诺森德国23.681.0%25帕尔菲格奥地利23.401.0%16.3%10.7%5.8%5.4%5.2%4.3%4.0% 4.3%3.4%3.0%37.6%卡特彼勒小松徐工约翰迪尔三一重工沃尔沃建筑设备利勃海尔日立建机山特维克杰西博其他排名公司总部所在地销售收入（亿美元） 市场份额26曼尼通法国20.720.9%27马克托瓦克美国20.320.9%28法亚集团法国19.450.8%29希尔博芬兰19.000.8%30中国龙工中国16.550.7%31山推股份中国14.840.6%32多田野日本14.670.6%33阿斯太克美国12.740.6%34安迈集团瑞士11.680.5%35竹内工程机械日本10.710.5%36铁建重工中国10.540.5%37山河智能中国9.580.4%38斯凯杰科加拿大9.400.4%39德国宝峨德国8.280.4%40浙江鼎立中国8.080.4%41森尼伯根德国7.120.3%42福田雷沃中国6.890.3%43默罗集团意大利6.410.3%44欧历胜法国6.400.3%45洋马日本5.930.3%46贝尔设备南非5.660.2%47海德宝莱土耳其5.330.2%48加藤制作所日本4.820.2%49日本爱知日本4.610.2%50古河机械日本4.420.2%资料来源：KHL，华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所2.1.3全球工程机械品牌产品对比9徐工机械三一重工中联重科山河智能山推股份柳工股份龙工控股杭叉股份安徽合力浙江鼎力小松卡特彼勒挖掘机装载机平地机推土机压路机摊铺机起重机械叉车混凝土机械钻机隧道掘进机非公路自卸车高空作业平台电梯破碎机路面再生机国内品牌国外品牌图3 全球工程机械品牌产品对比➢对比全球工程机械品牌产品体系，可以发现，国内工程机械厂商经过多年发展，产品矩阵日益完善，大部分产品品类均已经覆盖。资料来源：华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所2.1.4 海外龙头分区域销售占比10图5 小松集团2022财年销售地区占比图4 卡特彼勒2022财年销售地区占比资料来源：Wind，华安证券研究所47.08%21.56%20.01%11.34%北美欧洲，中东，非洲地区亚太区拉丁美洲11.55%12.88%2.85%7.46%41.99%23.26%日本欧洲/独联体中国中东及非洲美洲亚洲和大洋洲资料来源：Wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所2.1.5 海外部分区域对于中国原产工程机械的税率水平（以挖掘机为例）11➢美国：对来自中国的工程机械征收25%的关税➢欧盟：英国 VAT20%，德国VAT19%➢日本：消费税7.8%+地方消费税2.2%➢澳大利亚：增值税10%➢印度：关税7.5%+IGST18%(集成商品和服务税，用于邦内间销售征税并由联邦政府收取)➢2023年11月13日，中国机电产品进出口商会发文称，英国贸易救济署拟于近期对原产于中国的挖掘机(excavator)发起反倾销和反补贴调查。敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所2.1.6 工程机械上市公司出口占比12图7 国内工程机械公司海外出口收入占比（变化较大）图6 国内工程机械公司海外出口收入占比（变化不大） 资料来源：Wind，华安证券研究所39.89%45.25%29.17%21.38%56.13%62.22%28.79%30.66%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2016201720182019202020212022三一重工恒立液压浙江鼎立柳工16.43%29.67%43.96%17.80%29.56%16.45%34.96%10.81%24.00%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2016201720182019202020212022徐工机械山推股份安徽合力杭叉集团中联重科资料来源：Wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所2.1.7 出口利润率比内销高13资料来源：Wind，华安证券研究所国外国内国外国内国