地方政府隐性债务系列专题：化债，各省怎么说？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 地方政府隐性债务系列专题 化债，各省怎么说？ 2024 年 02 月 22 日 ➢ 回顾 2023，关于债务管控有哪些表述？ 中央层面：（1）推动制定一揽子化债方案；（2）强化隐性债务问责和信息公开；（3）防范地方国有企事业单位“平台化”；（4）加大对存量隐性债务处置力度。 地方层面：各地对于债务管控、化解隐性债务风险的相关表述，方向与中央基本保持一致：在继续强调遏制新增、化解存量隐性债务的基础上，注重隐性债务监管常态化、长效化机制的建立，加强了监管力度，以及对违法行为的查处问责力度。 取得成效：（1）部分省市提及完成年度隐性债务化解任务；（2）部分省市提及隐性债务风险有效降低；（3）“一揽子化债方案”陆续落地；（4）债务化解、风险处置措施进一步丰富。 2023 年，城投反腐整顿力度加大：2023 年以来，对隐性债务的监管持续高压态势，多个新增隐债、化债不实等违法违规案例被公开通报：财政部于 11月通报共计 8 起隐性债务典型问责案例，问责案例包括化债不实、违法违规融资从而新增政府隐性债务等，主要涉及湖北、广西、陕西、四川、江西、安徽等地的融资平台。 ➢ 展望 2024，有哪些新趋势？ 中央层面：2024 年，中央对于债务管控和隐债化解的相关工作仍在持续推进，总体来看，今年对于债务管控、隐债化解仍保持着高压态势，继续强调要“化解存量、遏制增量”。在延续去年继续推进平台市场化、实体化转型、加强对融资平台综合治理的基础上，多次提出要推动制定一揽子化债方案，建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府管理机制，共同筑牢兜实基层“三保”底线，持续有效防范化解重点领域风险。 地方层面：对于债务管控和隐债化解，各省继续强调要“坚决遏制隐性债务增量，稳妥有序化解隐性债务存量，禁止各种变相举债行为”。在此基础上，分别从“遏新增、严追责、化存量”三个层面完善了债务管控和风险化解的相关机制措施。 从“遏新增”层面来看，主要是通过加强融资平台的治理、细化相关监管机制，防患于未然。在细化债务风险的监测和预警的同时着眼于长远，建立长效化的制度框架，加强融资平台的治理，清除隐性债务形成的土壤。 从“严追责”的层面来看，多个省份强调了要严肃查处各位违法违规举债行为，健全落实问责机制，态度也更为坚决。 从“化存量”的层面来看，多个省份明确了 2024 年的化债目标，不少省份提出要加大隐性债务的化解力度，同时也强调要处理好“稳增长和防风险”的关系。对于已经形成的债务，提出了多样的化债举措。总体上看，要坚持“稳中求进”的总基调，逐步实现存量隐性债务的化解。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；宏观经济、地方政府债务压力评价的主观性 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 韩晨晨 执业证书： S0100123070055 邮箱： hanchenchen@mszq.com 相关研究 1.利率专题：5 年 LPR 非对称调降下的信贷与债市-2024/02/21 2.信用策略系列：城投的 2024：防守反击-2024/02/20 3.可转债周报 20240219：资产负债表修复中的市场环境探索-2024/02/19 4.城投随笔系列：哪些城投在净偿还？-2024/02/18 5.利率专题：多头博弈的极致“卷”-2024/02/18 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 回顾 2023，关于债务管控有哪些表述？ ................................................................................................................... 3 1.1 中央层面，有哪些表述？ .................................................................................................................................................................. 3 1.2 地方层面，有哪些表述？ .................................................................................................................................................................. 4 1.3 2023 年，城投反腐整顿力度持续加大........................................................................................................................................... 9 2 展望 2024，有哪些新趋势？ ................................................................................................................................. 12 2.1 中央层面，2024 说了什么？ ......................................................................................................................................................... 12 2.2 地方层面，2024 说了什么？ ......................................................................................................................................................... 13 3 风险提示 ............................................................................................................................................................... 16 表格目录 ........................................................................................................