银行业信贷高频追踪系列十：回顾2022年设备更新改造再贷款

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 回顾 2022 年设备更新改造再贷款 ——信贷高频追踪系列十 报告要点 [Table_Summary]近期，中央财经委员会鼓励引导新一轮设备更新和消费品以旧换新。2022 年“稳增长”政策措施中，曾经推出过制造业设备更新改造专项再贷款，受到市场高度关注。当时由发改委、央行及地方相关部门筛选项目清单和企业主体，21 家全国性金融机构提供优惠利率+财政贴息，企业实际融资成本不超过 0.7%，央行再为金融机构提供低成本的专项再贷款资金支持。截至 2023年末，设备更新改造专项再贷款余额 1567 亿元，预计部分资金已经到期归还。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 赵智勇 SAC：S0490521120002 SAC：S0490517110001 SFC：BRP550 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 回顾 2022 年设备更新改造再贷款 ——信贷高频追踪系列十 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 2022 年集中出台“稳增长”政策，包含设备更新改造再贷款 2022 年下半年房地产下滑、出口增速下行等因素拖累经济下行压力加大，制造业投资增速、PMI 等指标持续回落，政策层面集中出台一系列“稳增长”措施。基建领域，国常会牵头央行、政策性银行推出 7399 亿元政策性开发性金融工具，为重大项目筹措资本金，同时上调政策性银行信贷额度、新增 PSL，商业银行也积极投放配套贷款，撬动数万亿总投资规模，拉动企业中长期贷款增速持续上行至 2023 年上半年。房地产领域，通过 PSL 支持发放 3500 亿元政策性银行保交楼专项借款，设立商业银行保交楼贷款支持计划。制造业领域，央行推出设备更新改造再贷款，以低成本融资工具支持经济社会发展薄弱领域的设备更新改造。 设备更新改造贷款实际利率低于 0.7%，投放近 1700 亿元 2022 年设备更新改造再贷款的发放对象是 3 家政策性银行+6 家国有大行+12 家股份制银行。具体模式是由发改委、央行会同各地方有关部门，根据政策导向支持的十大领域（教育、卫生健康、文旅体育、充电桩、地下管廊等），形成备选项目清单，并推送金融机构。金融机构对项目清单内的企业主体发放贷款，利率不超过 3.2%，同时中央财政向企业贴息 2.5%（两年），意味着两年内企业这笔融资的实际成本不超过 0.7%。金融机构以自主决策、自担风险原则发放贷款，由于属于结构性货币政策工具，贷款的用途严格限定于项目清单规定的设备更新改造，审计署实行严格监督。对于金融机构的负债端，央行以专项再贷款形式给予资金支持，完成上述贷款发放后可以全额向央行申请再贷款，总额度 2000 亿元，再贷款利率 1.75%，相当于金融机构的利差不超过 1.45%，主要覆盖风险和运营成本。再贷款期限 1 年并允许展期两次，借此匹配发放设备更新改造贷款的期限（通常类似贷款期限为 1-3 年）。 从当时的实操情况来看，由于贷款实际利率接近于零，因此相关领域的企业主体在政策发布初期积极上报需求，希望进入备选项目清单。其中，教育、医疗等传统领域本来就长期存在融资需求，和地方政府关系也比较紧密，并且传统融资渠道成本高、限制多，因此成为申请主力。不过，在贷款实际审批支用时，落地节奏相对慢，主要因为这些融资并不会被纳入政府预算，相关企业主体未来仍有归还本金的压力。截至 2022 年末，央行披露专项再贷款的申请余额为809 亿元，未达到预定额度的一半，2023 年末增加至 1567 亿元，但较 2023 年 6 月末 1694亿元小幅下降，预计部分资金已经到期归还。 近期中央引导新一轮大规模设备更新，是否会配套再贷款支持？ 2 月 23 日，中央财经委员会鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，提出必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。2023 年以来经济复苏基础尚不牢固，虽然房地产政策持续宽松，但房地产销售依然下滑，出口需求尚未明显好转，在此背景下，强化经济内循环更加关键，这也是推动新一轮设备更新的宏观背景。 对金融机构而言，是否会推出类似 2022 年的再贷款支持政策尚不确定。此类结构性货币政策在负债端提供资金，金融机构主要发挥投放管理作用，利差保本微利，因此对盈利本身直接影响有限。不过，优惠利率也会间接影响企业融资成本下行，2023 年 12 月企业新发放贷款利率已经下降至 3.75%，2024 年 2 月五年期 LPR 再次降息，未来融资成本仍有下行空间。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济压力导致银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《中小银行被忽视的股息率价值——银行股深度投研专题二》2024-02-29 •《2014~2015 年：政策拐点吹响改革号角——银行股十年复盘系列一》2024-02-28 •《市场风格与政策预期共振银行股上涨——银行业周度追踪 2024 年第 8 周》2024-02-26 -22%-10%1%13%2023/22023/62023/102024/2银行沪深300指数2024-03-02%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 行业研究 | 专题报告 表 1：2022 年“稳增长”阶段政策性金融工具持续发力，特别在基建领域效果突出 政策领域 政策工具 涉及金额 政策具体情况 基建 政策性开发性金融工具 7399 亿元 由三大政策性银行投放，可用于项目资本金的 50%，可以与专项债搭桥使用，预计撬动总投资规模数万亿元。 调增政策性银行信贷额度 8000 亿元 三大政策性银行 6 月初新增 8000 亿元信贷额度（年初原定的全年信贷额度约 1.75 万亿元），主要投向基建领域，PSL 对应增加。 制造业 要求四季度大力新增投放 1~1.5 万亿元 银保监会要求在 1~8 月制造业中长期贷款新增 1.7 万亿元的基础上，9~12月进一步新增 1~1.5 万亿元。 设备更新专项再贷款 2000 亿元 由 21 家全国性金融机构投放，专项用于设备更新的优惠贷款，财政给予贴息，客户实际利率低于 0.7%，央行向金融机构提供专项再贷款支持。 房地产 保交楼专项借款 3500 亿元 由政策性银行按央行提供的项目清单投放，主要投向地方平台等建设单位，资金投放及还款保证由地方政府负责。 保交楼贷款支持计划 2000 亿元 由商业银行向房企投放，央行提供免息再贷款支持，按照市场化、法制化原则，商业银行自主决策、自担风险，截至 2023 年末投放金额仅 56 亿元。 大力新增房地产净融资 6000 亿元 监管部门指导国有大行 9~12 月净