互联网行业周报：当前市场表现平稳，业绩披露期需谨慎

证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 周报 当前市场表现平稳，业绩披露期需谨慎 互联网行业 2024 年 3 月 5 日星期二 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 行情回顾： 上周（2024 年 02 月 26 日-2024 年 03 月 01 日），港股指数周表现为环比小幅下跌，结束连续 3 周回升态势并进入阶段性调整。总体来看，目前港股景气度在持续提升，细分领域个股表现有明显分化，与热点相关的标的具有较大的吸引力，我们持续看好港股在一季度内的整体表现。上周恒生指数周涨跌幅为-0.82%，恒生科技指数周涨跌幅为+2.60%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为-0.11%、+0.95%、+1.74%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+2.60%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.98%。 根据 WIND 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.99%，表现于港交所一级行业排名中排名居中。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-4.01%，媒体板块涨跌幅为-2.79%，软件板块表现则在全行业中排名垫底。截至 2024 年 03 月 01 日，软件与服务板块PE-TTM 为 16.9x，位于近一年的 5.7%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.6x，位于近一年的 4.1%分位。 行业要闻： ➢ ADOBE 推出 AI 音乐生成工具 ➢ 阿里云发布 AI 驱动战略，同时宣布降价 ➢ 谷歌发布基础世界模型，能生成可交互虚拟世界 ➢ 墨西哥电商零售额增速全球第一，同比增长 24.6% ➢ SHOPEE 开启新一轮直播激励活动，将直接返还佣金 ➢ 游戏版号连续三个月发放数量超过 100 ➢ 中国社科院：中国网文产业迎来 3000 亿元市场 投资建议： 我们认为目前海外市场对美联储年内息率调整预期存在较大分歧，因此市场波动风险将提升，但有助于港股二级市场流动性持续改善。目前中国宏观经济仍处于复苏阶段，而中国互联网企业还处于技术端创新的窗口期，距离下一次商业化闭环打造完成还需较长时间，因此我们对板块 2024年整体业绩增长预期持保守看法。短期建议持续关注 AI+应用逐步落地，关注 AI 商业模式和场景的延展。相信积极拥抱 AI 新技术的公司将会深度受益于这一轮技术革命带来的行业新机遇。同时与文娱产业相关的企业将会持续出现逆经济周期的业绩表现，AI 技术的持续迭代与突破有望提升内容制作效率，游戏、影视行业有望受益于 AI 内容创作工具的发展，IP 商业化变现效率提升，进一步释放业绩增长潜力，同样值得关注。短期建议关注包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK）。 2024-03-05 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2024 年 02 月 26 日-2024 年 03 月 01 日），港股指数周表现为环比小幅下跌，结束连续 3 周回升态势并进入阶段性调整。总体来看，目前港股景气度在持续提升，细分领域个股表现有明显分化，与热点相关的标的具有较大的吸引力，我们持续看好港股在一季度内的整体表现。具体分析互联网整体板块，2024 年不同的细分板块呈现了不同的收入及利润增速，例如 to B 端及消费端业务受宏观经济影响较大，增速不达预期，而直播电商和文化内容相关产业业绩保持较高增长，另外头部互联网企业经过业务结构优化和成本管控后业绩增速保持稳定。港股市场中与 AI 相关标的值得持续关注，特别是 AI 应用落地，关注商业模式的延展及商业化提升。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现强劲，中概股实现连续实现 4 周回升。上周恒生指数周涨跌幅为-0.82%，恒生科技指数周涨跌幅为+2.60%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为-0.11%、+0.95%、+1.74%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+2.60%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.98%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI-15-10-5051015恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI 互联网行业周报 3 根据 WIND 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.99%，表现于港交所一级行业排名中排名居中。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-4.01%，媒体板块涨跌幅为-2.79%，软件板块表现则在全行业中排名垫底。 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至 2024 年 03 月 01 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 16.9x，位于近一年的 5.7%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.6x，位于近一年的 4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 -4 %-3 %-2 %-1 %0 %1 %2 %3 %4 %-6 %-4 %-2 %0 %2 %4 %6 %8 %10 %12 % 互联网行业周报 4 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股中概市场实持续反弹，按美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，中资互联网金融板块涨幅超+6.5%，中资教育培训板块涨幅超+4.9%。从估值角度来分析，目前纳斯达克 100 指数动态 PE 估值约34.4 倍，位于过去一年表现约 51.2%的分位。 图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 9：纳斯达克 100 指数 PE 表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 05101520253035404550恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数-15-10-5051015纳斯达克中国金龙指数 HXC.GI纳斯达克互联网 QNET.GI-10 %-5 %0