焦点科技(002315)主业稳健+AI商业化，B2B跨境平台成长可期

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 主业稳健+AI 商业化，B2B 跨境平台成长可期 [Table_Title2] 焦点科技(002315) [Table_Summary] ► 外贸 B2B 线上平台龙头 公司自主开发运营的中国制造网电子商务平台（Made-in-China.com）,主要为中国供应商和全球采购商提供信息发布与搜索等服务，已经成为国内头部跨境 B2B 电商平台之一。公司实际控制人是沈锦华，控股比例达 46.61%，目前担任公司董事长兼总裁。 ► 业绩持续稳健增长，开启 AI 商业化 公司主业保持稳健增长，23 年公司实现收入及归母净利润分别为 15.27 亿元和 3.79 亿元， 19-23 年公司营收及归母净利润年复合增速分别为 10.9%和 25.9%。中国制造网收款为预收模式，收入按合同期内已提供服务比例确认，未确认部分计入合同负债。截止到 2023 年底，公司合同负债金额达 9.58 亿元，同比增长达 19.3%，合同负债大幅增长或将夯实公司 24 年收入高增长基础。2023 年 5 月，公司推出 AI 助手麦可产品，开启AI 工具商业化道路，截止到 2023 年底，付费用户数超 4000个，现金收款 2000 万，23 年确认收入超 600 万元。 ► 充分受益新一轮出海热，AI 产品打造新成长曲线 我们认为公司未来存在诸多看点，主要包括：（1）2023 年12 月国务院发布《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，提到支持内贸企业拓展国际市场、外贸企业拓展国内市场，发挥平台交流对接作用。我们判断未来内外贸一体化发展将受到更多政策鼓励和扶持，以中国制造网为代表的头部跨境电商 B2B 平台将充分受益；（2）2024 年 AI 麦可将继续迭代升级，重点包括：企业知识库的构建和应用，以及数字人的优化和升级。目前 AI 付费客户渗透率及 ARPU 值都相对较低，存较大提升空间，我们预期未来 2-3 年公司 AI 麦可收入规模或有望快速提升，形成公司新增长极。 投资建议 预计公司 24-26 年实现营业收入分别为 1803/2065/2267 百万元，实现归母净利润 480/588/668 百万元，EPS 分别为1.52/1.86/2.11 元，对应最新 PE 分别为 23/19/16 倍（参照2024 年 3 月 6 日收盘价 34.68 元），首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 （1）居民可选消费不及预期；（2）池黄高铁开通带动客流增长不及预期；（3）自然灾害、公共卫生安全风险。 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 34.68 [Table_Basedata] 股票代码： 002315 52 周最高价/最低价： 47.61/18.1 总市值(亿) 109.56 自由流通市值(亿) 69.74 自由流通股数(百万) 201.09 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：许光辉 邮箱：xugh@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020002 联系电话： [Table_Report] 相关研究 -23%13%48%83%118%153%2023/032023/062023/092023/122024/03相对股价%焦点科技沪深300证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2024 年 03 月 06 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 资料来源：wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,475 1,527 1,803 2,065 2,267 YoY（%） 0.0% 3.5% 18.1% 14.5% 9.7% 归母净利润(百万元) 300 379 480 588 668 YoY（%） 22.6% 26.1% 26.7% 22.5% 13.6% 毛利率（%） 80.2% 79.4% 79.9% 80.1% 80.1% 每股收益（元） 0.98 1.21 1.52 1.86 2.11 ROE 13.4% 15.4% 16.3% 16.6% 15.9% 市盈率 35.48 28.59 22.82 18.62 16.40 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 公司概况：外贸 B2B 线上平台龙头......................................................................................................................................................4 1.1. 公司简介 ..................................................................................................................................................................................................4 1.2. 公司股权结构 .........................................................................................................................................................................................5 1.3. 公司财务及经营主业分析 ...................................................................................................................................................................5 2. 出海平台+AI 赋能，多轮驱动发展.......................................................................................................................................................8 2.1. 出海造船人，充分受益新一轮出海淘金潮 .......................................