互联网行业周报：AIGC百花争鸣加速升级，算力将逐渐成为稀缺资源

证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 周报 AIGC 百花争鸣加速升级，算力将逐渐成为稀缺资源 互联网行业 2024 年 3 月 11 日星期一 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 行情回顾： 上周（2024 年 02 月 26 日-2024 年 03 月 01 日），港股指数周表现为环比大幅下跌，已经连续 2 周阶段性调整恒生指数周涨跌幅为-1.42%，恒生科技指数周涨跌幅为-2.49%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为-0.93%、-0.26%、-1.17%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.91%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-3.71%。 根据 WIND 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-2.08%，表现于港交所一级行业排名中排名靠后。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-1.54%，媒体板块涨跌幅为-1.99%，两个子版块表现排名均靠后。软件与服务板块 PE-TTM 为 16.9x，位于近一年的 6.73%分位，低于恒生科技指数 PE-TTM（17.89x），持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.6x，位于近一年的 4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 行业要闻： ➢ ANTHROPIC 发布最新大模型 CLAUDE 3 系列 ➢ 阿里测试 AI 电商产品“绘蛙” ➢ 算力互联互通及算力互联网发展工作研讨会在京召开 ➢ 东方甄选入驻拼多多 ➢ 网易开放世界游戏《七日世界》开启帷幕测试 ➢ 阿里大文娱发布“港艺振兴计划” 投资建议： 我们认为目前港股互联网行业的整体适配机会已经出现，随着 2023 财年年度业绩披露，各细分领域个股表现将有明显分化。展望 2024 年，预计行业基本面逐步修复， AIGC、文娱赛道持续火热，我们持续看相关标的二级市场表现，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注 AIGC 主题催化及板块超跌反弹。反观美股科技股，目前根据彭博一致性预测显示，预计 2024 年美国 CPI 增长将低于 3%，CME 利率期货市场预期 5 月前完成首次降息，2024 年全年降息次数预期超过 5 次，因此随着市场风险偏好持续提升，叠加 AIGC 技术革新等热点，近期美国科技股表现持续强劲，预计在大选结束前市场将持续有较好表现。短期建议关注 AIGC 技术落地及算力相关标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK），美股建议关注包括亚马逊（AMZN.US）、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、CIONBASE（COIN.O）、英伟达（NVDA.O）。 2024-03-11 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2024 年 03 月 04 日-2024 年 03 月 08 日），港股指数周表现为环比大幅下跌，已经连续 2 周阶段性调整。总体来看，目前港股互联网行业的整体适配机会已经出现，随着 2023 财年年度业绩披露，各细分领域个股表现将有明显分化。展望 2024 年，预计行业基本面逐步修复， AIGC、文娱赛道持续火热，我们持续看相关标的二级市场表现，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注 AIGC 主题催化及板块超跌反弹。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现小幅下跌，中概股则结束连续的 4 周上涨，并出现下跌。目前根据彭博一致性预测显示，预计 2024年美国 CPI 增长将低于 3%，CME 利率期货市场预期 5 月前完成首次降息，2024 年全年降息次数预期超过 5 次，因此随着市场风险偏好持续提升，叠加 AIGC 技术革新等热点，近期美国科技股表现持续强劲。上周恒生指数周涨跌幅为-1.42%，恒生科技指数周涨跌幅为-2.49%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为-0.93%、-0.26%、-1.17%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.91%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-3.71%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据 WIND 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-2.08%，表现于港交所一级行业排名中排名靠后。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-1.54%，媒体板块涨跌幅为-1.99%，两个子版块表现排名均靠后。 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI-15-10-5051015恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI 互联网行业周报 3 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至 2024 年 03 月 08 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 16.9x，位于近一年的 6.73%分位，低于恒生科技指数 PE-TTM（17.89x），持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.6x，位于近一年的 4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -6 %-4 %-2 %0 %2 %4 %6 %8 %10 %-12 %-10 %-8 %-6 %-4 %-2 %0 %2 %4 %6 %8 %05101520253035404550恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数 互联网行业周报 4 上周美股科技股表现小幅回调，而中概股市场则大幅下跌，按美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，均有不同程度的下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克 100 指数动态 PE 估值约 34.1 倍，位于过去一年表现约 34.3%的分位。 图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 9：纳斯达克 100 指数 PE 表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2 个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块