汽车行业点评报告：2月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为34.5%

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 2 月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为 34.5% 2024 年 03 月 13 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《豪华车市场：总量有支撑，自主品牌供给全面开花》 2024-03-12 《汽车周观点：重视国企资产重估机会》 2024-03-11 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2 月产批表现符合预期。乘联会口径：2 月狭义乘用车产量实现 123 万辆（同比-26.1%，环比-39.1%），批发销量实现 129.5 万辆（同比-19.9%，环比-38.0%）；其中新能源汽车产量 42.6 万辆（同比-17.7%，环比-42.3%），批发销量实现 44.7 万辆（同比-9.7%，环比-35.0%）。展望 2024年 3 月：我们预计 3 月行业产量为 205 万辆，环比+66.7%；批发为 200万辆，环比+54.4%。 ◼ 2 月新能源汽车批发渗透率 34.5%，同比+3.8pct，环比+1.9pct。2 月自主 品 牌 / 豪 华 品 牌 / 主 流 合 资 品 牌 新 能 源 渗 透 率 分 别 为45.1%/37.1%/7.1%。细分来看，2 月 PHEV 车型批发销量 17.8 万辆，同环比分别+21.3%/-36%；BEV 车型批发销量 26.9 万辆，同环比分别-22.8%/-34.3%。 ◼ 2 月乘用车出口 29.8 万辆，同比+18%。2 月乘用车出口（含整车与 CKD）29.8 万辆，同环比分别+18%/-17%，其中 2 月新能源乘用车出口 7.9 万辆，同比环比分别+0.1%/+20.0%；自主品牌出口达到 24.8 万辆，同比+28%。 ◼ 车企层面：问界同比增速最佳。目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看 2 月环比增速表现最佳的车企为上汽通用五菱，环比+114.29%；同比来看表现最佳的车企为问界/零跑汽车，同比分别+503%/+105%。2月车企总体表现分化，2 月万辆以上销量车企中同比增速超 100%的有 1家，同比增速超 10%的有 7 家，多数车企交付 2 月交付量符合预期。 ◼ 投资建议：总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1 相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计 2024Q1 乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别 22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1 燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通 2023 留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想 MEGA/小米 SU7 重磅新车发布爆款可期，Q2 北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AIDAY 或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好 Q1 汽车行情。2024Q1 汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4 智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2023/3/132023/7/122023/11/102024/3/10汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 1. 行业整体概览：新能源批发渗透率 34.5% 2 月产批表现符合预期。乘联会口径：2 月狭义乘用车产量实现 123 万辆（同比-26.1%，环比-39.1%），批发销量实现 129.5 万辆（同比-19.9%，环比-38.0%）；其中新能源汽车产量 42.6 万辆（同比-17.7%，环比-42.3%），批发销量实现 44.7 万辆（同比-9.7%，环比-35.0%）。展望 2024 年 3 月：我们预计 3 月行业产量为 205 万辆，环比+66.7%；批发为 200 万辆，环比+54.4%。 图1：2024 年 2 月狭义乘用车产量环比-39.1%（万辆） 图2：2024 年 2 月狭义乘用车批发环比-38.0%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2024 年 2 月燃油车批发环比-39.7%（万辆） 图4：2024 年 2 月新能源车批发环比-34.5%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 2 月新能源汽车批发渗透率 34.5%，同比+3.8pct，环比+1.9pct。2 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 45.1%/37.1%/7.1%。细分来看，2 月 PHEV 车型批发销量 17.8 万辆，同环比分别+21.3%/-36%；BEV 车型批发销量 26.9 万辆，同环比分别-22.8%/-34.3%。 2 月乘用车出口 29.8 万辆，同比+18%。2 月乘用车出口（含整车与 CKD）29.8 万辆，同环比分别+18%/-17%，其中 2 月新能源乘用车出口 7.9 万辆，同比环比分别0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产量202020212022202320240501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月批发20212022202320240501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月燃油车批发202020212022202320240.050.0100.0150.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新能源车批发20202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 +0.1%/+20.0%；自主品牌出口达到 24.8 万辆，同比+28%。 图5：新能源车 2 月批发渗透率 34.5%，环比+1.9pct 图6：2024 年 2 月乘用车行业出口（万辆） 数据来源：乘联