香港交易所(00388.HK)2月港股市场回暖，静待交投活跃度修复

香港交易所(00388) / 非银金融 / 公司跟踪研究报告 / 2024.03.13 请阅读最后一页的重要声明！ 2 月港股市场回暖，静待交投活跃度修复 证券研究报告 投资评级:买入(维持) 港交所月度跟踪（2024 年 2 月） 基本数据 2024-03-12 收盘价(港元) 249.80 流通股本(亿股) 12.68 每股净资产(港元) 38.43 总股本(亿股) 12.68 最近 12 月市场表现 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 联系人 刘金金 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩符合预期，投资收益支撑增长》 2024-03-02 2. 《1 月港股市场承压下交投疲软，静待修复》 2024-02-21 3. 《估值处于低位，关注β向好趋势和长期成长空间 》 2023-12-10 ❖ 市场环境方面：1）现货方面，港股市场回暖，互联互通成交活跃。截至 2 月末，港交所上市证券总市值环比/同比分别+6.9%/-15.9%至 30.10 万亿港元；2月港交所 ADT 为 900 亿港元，环比/同比分别-6.9%/-24.0%。港交所 ADT 中，股票现货 ADT 环比/同比-4.5%/-23.6%至 806 亿港元（其中南向交易双向 ADT环比/同比+12.1%/-13.5%至 298 亿元），股衍产品 ADT 环比/同比-23.2%/+27.3%至 94 亿港元。此外，北向交易双向 ADT 环比/同比+33.5%/+66.4%至 1515 亿人民币。2）衍生品方面，活跃度环比回落。联交所股票期权 ADV 环比/同比-1.1%/+5.4%至 64.3 万张，期交所期货期权（除股票期权）ADV 环比/同比-6.1%/+16.5%至 84.1 万张。3）一级市场方面，2 月无新股上市，新申请同比增长。港交所新任行政总裁陈翊庭 3 月 8 日表示，今年以来，港交所收到 IPO 新申请 30 宗，连同重新提交共计约 40 宗，按年升约三成。 ❖ 宏观环境方面：1）国内，基本面经济复苏趋势尚待巩固，政策端持续发力。2 月制造业 PMI 较前值走弱，2 月制造业 PMI 为 49.1%，环比下降 0.1pct。政策端，资本市场密集发力、货币政策释放超预期宽松信号，2 月以来 A 股和港股市场均迎来触底反弹。2）海外，美国 2 月新增非农就业人数和 CPI 数据均超预期。2 月新增非农就业人数录得 27.5 万人，高于市场预期；2 月美国 CPI同比上升 3.2%，预期为 3.1%；核心 CPI 同比上升 3.8%，预期 3.70%。CME数据显示，当前市场仍预期美联储最早于 6 月开启降息周期。 ❖ 投资建议：估值处于历史底部，看好公司在市场回暖背景下的估值修复。我们认为，后续国内政策发力和海外降息周期开启，港交所 ADT 有望企稳回升；同时，基于公司保证金及自有资金投资收益相对于海外利率变化的滞后 性 ， 预 计 2024 年 公 司 投 资 收 益 继续 保 持 高 水平 。 我 们 预 计 公 司2024/2025/2026 年归母净利润分别为 123.4/130.7/141.0 亿港币，同比分别+4.0%/+5.9%/+7.8%，当前股价对应 2024 年 25.7×PE，2018 年以来港交所 PE中枢为 39.4×。 ❖ 风险提示：美联储降息不及预期；国内经济复苏不及预期；港股遭遇黑天鹅事件。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 币种(港元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万) 18456 20516 21547 23045 25775 收入增长率(%) -11.9 11.2 5.0 7.0 11.8 归母净利润(百万) 10078 11862 12341 13075 14099 净利润增长率(%) -19.6 17.7 4.0 5.9 7.8 EPS(元/股) 7.95 9.36 9.73 10.31 11.12 PE 31.43 26.70 25.66 24.22 22.46 ROE(%) 20.3 23.1 23.3 22.9 24.1 PB 6.37 6.17 5.97 5.55 5.40 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -31%-23%-15%-8%0%7%香港交易所恒生指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司跟踪研究报告/证券研究报告 1 市场环境：市场回暖，互联互通成交活跃 ........................................................................................... 3 1.1 现货市场：港股市场回暖，互联互通成交活跃 ............................................................................... 3 1.2 衍生品市场：活跃度环比回落 ........................................................................................................... 5 1.3 一级市场：2 月无新股上市，新申请同比增长 ................................................................................ 5 2 宏观环境：国内政策发力，海外流动性环境走弱 ............................................................................... 6 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 4 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图 1. 2 月恒生/恒生科技/恒生金融指数分别+6.3%/+14.2%/+3.5% ........................................................... 3 图 2. 2 月港交所上市证券总市值环比+6.9%，日均换手率环比-0.02pct 至 0.31% ......................