2024年1-2月进出口数据点评：基数效应叠加外需韧性，出口增速超预期

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张 林 lzhang01@ccxi.com.cn 研究员 石 淼 mshi.mia@ccxi.com.cn 进口表现超预期，出口增速低于预期 2023 年10 月7 日 出口降幅收窄，基数走低后续出口增速有望回升 2023 年8 月10 日 出口降幅走扩结构延续分化，“新三样”产品出口表现亮眼，2023 年7 月13 日 出口增速由正转负，外需放缓外贸下行压力进一步显现，2023 年6 月7 日 低基数下出口同比仍边际走弱，外贸下行压力显现，2023 年5 月10 日 出口超预期回升，“一带一路”区域对我国出口拉动作用增强 ，2023 年4 月13 日 基数效应叠加外需韧性，出口增速超预期 ——2024 年 1-2 月进出口数据点评  低基数叠加外需韧性，出口增速超出预期。1-2 月出口同比增长 7.1%，较去年末（2023 年 12 月）提升 4.8 个百分点，预期为 2.7%。出口增速超预期主要受以下因素影响，一是全球半导体销售上行周期对我国机电产品出口形成支撑；二是美国进入补库周期带来需求的额外增量；三是东盟及美国等经济仍有韧性带动出口数量改善。从环比来看，1-2 月环比回落-9.8%，强于 2014-2023 年-20.4%的均值水平。  海外经济基本面延续分化，我国对东盟、美国出口由负转正，对欧盟出口降幅显著。美国经济依然较为强劲，2023 年四季度美国 GDP 环比折年率为 3.3%，2024 年 1-2 月新增非农业就业人数依然处于较高水平，而欧元区 GDP 仍在零增长附近徘徊，经济增长乏力，俄乌冲突持续扰动欧洲政治与经济运行。2 月全球主要经济体制造业 PMI 均有不同程度上涨，摩根大通全球制造业 PMI 连续两月小幅回升至 50.3%，重返荣枯线以上，其中 2 月份美国制造业 PMI 为 52.2%，较上月回升 1.5 个百分点，欧元区和日本制造业景气度边际改善但仍偏弱，PMI 指数位于荣枯线以下。总体上看，美国经济韧性较强对于我国外需起到了一定支撑作用。1 月与 2 月中国 PMI 新出口订单分别为 46.7%、46.4%，略高于 2023 年 12 月，表明制造业出口需求有所上涨。与海外经济体的基本面及制造业景气度运行一致，1-2 月我国对东盟、美国出口增速均较前期显著上涨，对欧盟、日本的出口降幅进一步扩大。具体来看，1-2 月，对东盟、美国出口由负转正，同比增速为 6%、5%，较前值分别增长 11、18.1 个百分点，东盟仍是我国第一大贸易伙伴；对日本和韩国出口增速分别为-9.7%和-9.9%，分别较前值下降 1.2、3.7 个百分点；对欧盟出口降幅收窄 8.9 个百分点至-1.3%。对巴西、越南、 www.ccxi.com.cn 进出口数据点评 2024 年 3 月 8 日 2024 年第 9 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 2024 年 1-2月进出口数据点评： 基数效应叠加外需韧性，出口增速超预期 www.ccxi.com.cn 3 印度、俄罗斯、非洲等国家和地区而出口增速分别为 33.8%、24.1%、12.8%、12.5%、21%。  机电产品、高新技术产品、劳动密集型产品为主要贡献项，增速均有所回升。从出口产品来看，机电产品、高新技术产品、劳动密集型产品出口回升。机电产品出口同比上升 8.5%，较前值回升 8.2 个百分点，连续三个月正增长；高新技术产品同比上升0.2%，较前值上升 1.2 个百分点；劳动密集型产品出口同比上升 22.2%，增长势头显著好于市场预期。其中，主要受全球半导体周期上行影响，机电产品出口增速较快，电子产业链相关的集成电路、电脑、音视频设备出口增速分别回升 21.7、7.0、8.0 个百分点至 24.3%、3.9%、13.4%，其他机电产品出口增速回升 7.2 个百分点至 1.6%。此外，高技术产品相关的船舶出口同比较前值上涨 144.5 个百分点至 173.1%；汽车及汽车零件出口同比延续较快增长，同比增速分别为 12.6%、16.2%，汽车产业链在去年全年高技术的影响下，出口优势延续。手机出口下降 18.2%，降幅有所扩大，但出口数量增长 12.8%，出口下滑主要受到价格下跌影响。从劳动密集型产品来看，1-2 月延续去年 12 月的复苏态势，其中，家具较上月上涨 23.7 个百分点至 36.1%；塑料、箱包、纺织品同比增速均提升至两位数，分别为 22.9%、24.1%、15.5%；服装、鞋靴、玩具由降转增，增速分别为 13.1%、14.4%、15.9%.  进口增速超预期，电子产品、铁矿砂、原油等大宗商品表现较好，其中主要是数量因素贡献。受去年同期基数较低叠加铁矿砂、原油等大宗商品进口量明显增加的影响，1-2 月进口增速表现较好，同比增长 3.5%。从重点进口商品来看，高新技术产品进口金额同比上升 10.5 个百分点至 11.9%，机电产品上升 5.5 个百分点至 7.7%，农产品上涨 0.4 个百分点至-6.5%。受全球半导体销售周期上行，尤其是我国消费电子相关产品出口增加的影响，1-2 月我国集成电路等电子产业链进口增速明显回升。其中，集成电路、二极管及类似半导体器件、电脑及零配件进口增速分别回升 18.7、22.9、39.9个百分点至 15.3%、5.0%、67.3%；煤、肥料量价齐跌，进口金额增速较上月分别回落28.5、23 个百分点至-5.1%、-4%，进口数量同比较上月分别回落 30.1、46.5 个百分点至 22.9%、62%；铁矿砂进口增速大幅下降至 22.8%，较上月回落 25.81 个百分点；大豆进口增速持续下降至-22.2%，较上月扩大 3.15 个百分点。 2024 年 1-2月进出口数据点评： 基数效应叠加外需韧性，出口增速超预期 www.ccxi.com.cn 3  基数效应与海外需求韧性或支撑出口保持正增长，但出口增速回升的可持续性仍需观察，稳外贸、稳外资与扩大高水平对外开放仍需落到实处。低基数效应叠加海外需求仍有韧性，1-2 月出口增速超预期，低基数下 2024 年全年出口增速或将保持正增长。后续看，一方面欧美等主要经济体的高通胀情况得到抑制，特别是欧洲经济相对疲软，或率先进入降息通道，全球经济存在企稳空间，我国出口面临的外需压力或边际好转。另一方面，外贸领域“保稳提质”政策延续出台，出口结构不断优化，或对出口增速形成一定支撑。进口方面，万亿国债落地形成实物工作量会带动相关商品需求，内需后续或会延续企稳，进口增速维持稳定也有支撑，但内需修复的幅度依然需要观察。2024 年政府工作报告在扩大高水平对外开放方面做出具体部署，包括促进跨境电商等新业态健康发展，优化海外