高频数据跟踪：生产恢复，需求回暖

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 3 月 3 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《节后生产端热度回升——高频数据跟踪 20240225》 - 2024.02.25 固收周报 生产恢复，需求回暖 ——高频数据跟踪 20240303  核心观点 上周生产热度继续回升，半钢胎开工率创九年多新高，沥青开工率连续两周升高，螺纹钢产量企稳回升；需求回暖，房地产热度回升，BDI 指数大涨，票房季节性回落，汽车销量淡季小幅增加；物价走势分化，原油、焦煤、锌、铝走强，铜、螺纹钢、农产品价格下降；客货物流方面，京沪地铁客运量恢复至日常水平，长途出行需求回落，货运物流尚未完全恢复。天气转暖，工程建设项目相继开工复工，上游原料生产或受益增长。短期继续关注生产和房地产恢复情况。  生产：螺纹钢产量企稳回升，半钢胎开工率创九年新高 3 月 1 日当周，焦炉产能利用率较前一周下降 2.11 pct，高炉开工率下降 0.44 pct，螺纹钢产量增加 18.34 万吨，钢铁生产企稳回升。石油沥青开工率连续两周升高，迈入季节性上行通道。PX、PTA 开工率均与前一周持平。半钢胎开工率创 2014 年 11 月中旬以来最高，汽车生产维持高热度，短期或将小幅回落。  需求：房市热度回升，BDI 指数大涨 2 月 25 日当周，房地产市场热度逐步恢复，商品房成交面积回升，但存销比继续攀升，库存仍需一定时间消化，土地市场供地面积增加，溢价率回升；电影票房季节性回落；2 月淡季汽车销量上行幅度相对较小。3 月 1 日当周，国内 SCFI、CCFI 指数小幅下降，BDI 指数周涨幅超 18%。  物价：原油焦煤价格上涨，农产品季节性持续回落 3 月 1 日当周，布伦特原油价格上涨 1.93%至 83.55 美元/桶，多因素支撑油价上行；焦煤价格上涨 1.6%至 1808 元/吨；锌、铝价格上涨，铜、螺纹钢价格下降。农产品价格继续回落，进入季节性下行通道，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果平均批发价分别较前一周-3.8%、-5.3%、-3.3%、+0.1%。  物流：航班量持续回落，货运物流尚未完全恢复 地铁客运量北京下降，上海增加，基本恢复至节前平均水平；国内外执行航班量稳步回落；整车货运流量指数持续快速回升，但尚未达到节前平均水平，短期仍将延续快速上升趋势。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：螺纹钢产量企稳回升，半钢胎开工率创九年新高 ......................................... 4 2 需求：房市热度回升，BDI 指数大涨 ......................................................... 5 3 物价：原油焦煤价格上涨，农产品季节性持续回落 ............................................. 8 4 物流：航班量持续回落，货运物流尚未完全恢复 ............................................... 9 5 总结：生产恢复，需求回暖 ............................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 沥青开工率持续回升 ............................................................ 4 图表 2： 化工生产保持稳定 .............................................................. 4 图表 3： 螺纹钢产量企稳回升 ............................................................ 5 图表 4： 半钢胎开工率创近年来新高 ...................................................... 5 图表 5： 商品房成交面积季节性回升 ...................................................... 6 图表 6： 城市供地面积回升 .............................................................. 6 图表 7： 商品房存销比大涨，土地成交溢价率回升 .......................................... 6 图表 8： 电影票房季节性回落 ............................................................ 6 图表 9： 上周乘用车日均零售量约 3.9 万辆 ................................................. 7 图表 10： 上周乘用车日均批发量约 4.1 万辆 ................................................ 7 图表 11： SCFI、CCFI 指数持续回落 ..................................................... 7 图表 12： BDI 指数周大涨 18.1% ......................................................... 7 图表 13： 原油、焦煤价格上涨，螺纹钢下降 ............................................... 8 图表 14： 锌、铝价格上涨，铜价下降 ..................................................... 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋、蔬菜价格降幅较大，水果微涨 ........................................ 9 图表 16： 农产品季节性持续下行 ......................................................... 9 图表 17： 北京日均地铁客运量回落至