港股周报：美联储维持利率不变，港股互联网公司财报表现亮眼，持续看好低估港股反弹机会

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.03.18-2024.03.22） 证券研究报告 2024 年 03 月 25 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 美联储维持利率不变，港股互联网公司财报表现亮眼，持续看好低估港股反弹机会 本 周 恒 生 指 数 、 恒 生 国 企 指 数 、 恒 生 科 技 指 数 分 别 -1.32% 、 -1.08%、-2.65%。本周南向资金流入约 326 亿元。本周人民币走弱，美元兑人民币离岸汇率 3/22 日收于 7.2730。美联储如期宣布维持利率不变，美联储点阵图维持今年累计降息三次的预期，1-2 月份国内消费稳中有升，港股互联网公司发布财报表现亮眼。 国内方面，1）财政部数据，1—2 月，全国一般公共预算收入 44585亿元，同比下降 2.3%；印花税 726 亿元，同比下降 7.1%。2）国家统计局数字，1—2 月份，社会消费品零售总额 81307 亿元，同比增长5.5%。 其中，除汽车以外的消费品零售额 74194 亿元，增长 5.2%。3）3 月 22 日，美团财报显示，2023 年公司营收为 2767 亿元，同比增长 25.8%。 核心本 地商 业分部 经营 溢利为 387 亿元， 同比 增长31.2%。4）3 月 20 日，拼多多集团财报显示，2023 年第四季度公司营收为 888.8 亿元，同比增长 123%；美国通用会计准则下经营利润为223.95 亿元。5）3 月 20 日，快手财报显示，2023 年公司的总收入为 1135 亿元，同比增长 20.5%，经调整利润净额为 103 亿元，实现扭亏为盈。6）3 月 20 日，腾讯财报显示，2023 年公司总收入同比增长 10%至 6090 亿元人民币，非国际通用会计准则下的净利润为 1577亿元人民币，同比增长 36%。 海外方面，1）当地时间 3 月 20 日，美联储公布最新利率决议，连续五次维持利率不变，将联邦基金利率维持在 5.25%—5.50%区间，符合市场预期。美联储主席鲍威尔在记者会上重申，利率已处于周期峰值，今年某个时点开始放松货币政策是适宜的。2）3 月 19 日，日本央行宣布取消负利率政策，将基准利率从-0.1%上调至 0-0.1%。这是日本央行自 2007 年 2 月以来，时隔 17 年首次加息。 截止 3 月 22 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 2 个标准差，处于 2019 年来历史分位值约 5.6%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 3.6 个标准差，处于 2019 年来1.3%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数 1.5 个标准差，处于2019 年来约 83%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【百度集团】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】； 5）Web3 金融科技:【OSL 集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-1.32%、-1.08%、-2.65%。本周南向资金流入约 326 亿元。 本周人民币 走弱，美元 兑人民币离 岸汇率 3/22 日收于7.2730。美联储如期宣布维持利率不变，美联储点阵图维持今年累计降息三次的预期，1-2 月份国内消费稳中有升，港股互联网公司发布财报表现亮眼。 国内方面，1）财政部数据，1—2 月，全国一般公共预算收入 44585 亿元，同比下降2.3%；印花税 726 亿元，同比下降 7.1%。2）国家统计局数字，1—2 月份，社会消费品零售总额 81307 亿元，同比增长 5.5%。 其中，除汽车以外的消费品零售额 74194亿元，增长 5.2%。3）3 月 22 日，美团财报显示，2023 年公司营收为 2767 亿元，同比增长 25.8%。核心本地商业分部经营溢利为 387 亿元，同比增长 31.2%。4）3 月 20日，拼多多集团财报显示，2023 年第四季度公司营收为 888.8 亿元，同比增长 123%；美国通用会计准则下经营利润为 223.95 亿元。5）3 月 20 日，快手财报显示，2023 年公司的总收入为 1135 亿元，同比增长 20.5%，经调整利润净额为 103 亿元，实现扭亏为盈。6）3 月 20 日，腾讯财报显示，2023 年公司总收入同比增长 10%至 6090 亿元人民币，非国际通用会计准则下的净利润为 1577 亿元人民币，同比增长 36%。 海外方面，1）当地时间 3 月 20 日，美联储公布最新利率决议，连续五次维持利率不变，将联邦基金利率维持在 5.25%—5.50%区间，符合市场预期。美联储主席鲍威尔在记者会上重申，利率已处于周期峰值，今年某个时点开始放松货币政策是适宜的。2）3 月 19日，日本央行宣布取消负利率政策，将基准利率从-0.1%上调至 0-0.1%。这是日本央行自 2007 年 2 月以来，时隔 17 年首次加息。 截止 3 月 22 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 2 个标准差，处于2019 年来历史分位值约 5.6%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 3.6 个标准差，处于 2019 年来 1.3%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.5 个标准差，处于 2019 年来 83%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【百度集团】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】