A股市场专题策略报告：加快培育新质生产力，推动大规模设备更新

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13 [Table_MainInfo] 加快培育新质生产力，推动大规模设备更新 ——A 股市场专题策略报告 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 3 月 26 日 [Table_Summary] 投资要点：  在 2023 年 9 月，习近平总书记在考察黑龙江时首次提出了“加快形成新质生产力”的重要论断，此后，经过中央经济工作会议和中央政治局第十一次集体学习，新质生产力的内涵不断丰富，已成为新一轮供给侧改革的核心抓手。  新质生产力强调创新主导，突出高科技、高效能和高质量特点，源于技术革命性突破、生产要素创新性配置以及产业深度转型升级，其关键是提升全要素生产率，以应对我国当前人口红利消退与资本投入边际效益递减的挑战。发展新质生产力的具体路径包括四个方面：科技创新驱动产业转型升级，以绿色发展引领高质量生产力，深化改革以适应生产要素配置，以及构建教育、科技、人才之间的良性循环体系。  实践层面，大规模设备更新是推动新质生产力发展的重要手段。2024 年中央财经委员会第四次会议上，习总书记强调“加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”。未来，伴随设备更新的大力推进，科技创新成果将更快转化，产业链协同升级，新设备的广泛应用将极大提升生产效率和环保性能，对培育新质生产力起到积极作用。国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》设定了明确目标，有望带动制造业投资规模大幅增长，并通过细化目标的设定，体现对绿色发展和数字化的重视。此外，大规模设备更新可能触发新一轮朱格拉周期，有助于投资结构优化。在政策支持下，制造业投资将快速增长，成为投资端的重要推动力，并促进产业结构向新兴产业转型，推动经济迈入高质量发展阶段。  配置策略，鉴于本轮更新政策更加强调扩内需，且本轮更新需求的资金支持主要来自中央，其需求释放潜力有望比之上一轮更大，对相关行业的促进作用也将更强，因而可重点关注机械设备、电力设备、国防军工、电子等行业的表现。  风险提示：设备更新速度不及预期和投资效率降低。 策略研究 证券研究报告 专题策略 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 13 目 录 1. 以培育新质生产力为方向推进高质量发展 ........................................................................................................... 4 1.1 什么是新质生产力？........................................................................................................................................ 5 1.2 如何发展新质生产力？.................................................................................................................................... 5 2．以大规模设备更新为手段推动投资结构优化 ......................................................................................................... 7 2.1 大规模设备更新的提出及措施 ........................................................................................................................ 7 2.2 设备更新有助于朱格拉周期的开启 ................................................................................................................ 8 2.3 设备更新有助于投资结构的优化 .................................................................................................................... 9 3. 配置策略 ................................................................................................................................................................... 9 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 13 图 目 录 图 1：近几年劳动年龄人口的占比逐渐下降 ....................................................................................................... 5 图 2：规模以上工业企业净资产收益率出现走低 ............................................................................................... 5 图 3：资本形成的周期性波动 ............................................................................................................................... 8 图 4：固定资产投资完成额累计同比 .................................................................................