区域性银行业深度研究系列之三：创新开拓，驶向小微新蓝海

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/深度研究 2019年07月01日 银行 增持（维持） 银行Ⅱ 增持（维持） 沈娟 执业证书编号：S0570514040002 研究员 0755-23952763 shenjuan@htsc.com 郭其伟 执业证书编号：S0570517110002 研究员 0755-23952805 guoqiwei@htsc.com 蒋昭鹏 0755-82492038 联系人 jiangzhaopeng@htsc.com 1《银行/非银行金融: 行业周报（第二十六周）》2019.06 2《非银行金融/银行: 行业周报（第二十五周）》2019.06 3《农业银行(601288,增持): 县域与普惠特色，潜力持续释放》2019.06 资料来源：Wind 创新开拓，驶向小微新蓝海 区域性银行深度研究系列之三 上市中小银行可借鉴台州、泰隆、微众、网商的小微模式 银保监会提出建立健全多层次、广覆盖的小微金融机构体系，中小银行服务小微的定位强化。我们以银保监会树立的小微服务标杆银行台州银行、泰隆银行、微众银行、网商银行对小微服务的模式进行分析。四家银行的ROE 均高于行业水平，其中台州银行超过 30%，不良贷款率最高者仅有1.30%。四家银行给上市中小银行的主要启示有：1）建立蓝海思维，精准定位客群，与银行服务圈外的客户共赢。2）建立小微业务的特殊机制，适度壮大人员队伍。3）加大科技投入，提升小微服务效益。银行板块个股推荐平安银行、招商银行、农业银行和成都银行。 小微模式：建立蓝海思维，小额分散控风险，流程拆解降成本 当前优质小微客户获得的金融资源不足，小微融资的需求特点与大行的供给模式难匹配，这决定了区域性银行是小微服务主力。小微业务的核心在于客群选择，主体分化给予了银行深度挖掘的机会。小微业务需解决风险控制、成本节约两大难题。贷款信用风险可拆分为预期风险及非预期风险。非预期风险可通过大数定理降低。IPC 微贷技术、大数据风控技术可有效控制预期风险，IPC 技术的核心要点为从偿债能力和偿债意愿出发采集信息、信息交叉验证。成本收入比较高是四家小微特色银行的共性，但技术成熟、流程分拆有利于降低小微业务的成本收入比。 四大标杆：八仙过海，各显神通 台州银行和泰隆银行均位于浙江台州地区，小微企业众多、金融服务体系领先。台州银行较早引入了 IPC 技术，一直将小微战略视为核心战略，其具有贷款收益较高、小额分散的特征。泰隆银行重点发力普惠类客户，通过精细化的定价模式积累优质客群，使用社区化运营、数据模型化结合的方式风控，建立信贷工厂提升运营效率。微众银行可高效自动审批贷款，利用“万一贷”等特色产品服务特定客群，未来“社交大数据”在服务小微方面尚有潜力可挖掘。网商银行将客群定位为支付宝、阿里巴巴的已有用户，客户数据易于取得。户均贷款仅有 2.6 万元，将普惠做到了极致。 上市银行模式：常熟银行与宁波银行为代表 常熟银行设立了事业部制的小微金融总部，重点发力个人经营贷款业务。小微金融总部单户授信为 12-13 万元，定价水平约 9%，主要采用本土化改进后的 IPC模式，常熟银行小微业务在异地还有较大成长空间。宁波银行以零售公司利润中心专营小微业务，客群定位相对较高。宁波银行通过多样的产品精准服务中小客群，既包括多样的一般贷款产品，又在票据融资领域发力。同时还向小微客户开展现金管理、国际业务、电子金融业务等专业化经营，有利于降低风险及增厚中收。当前银行板块主线逻辑是抓住资本充裕具有资产扩张空间，具有核心资产优势、息差更稳健的银行，副线逻辑为关注估值具有修复提升空间的弹性标的。 风险提示：经济增长不达预期；资产质量恶化超预期。 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 EPS (元) P/E (倍) 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000001 平安银行 13.93 买入 1.45 1.65 1.92 2.24 9.61 8.44 7.26 6.22 601838 成都银行 8.93 增持 1.29 1.55 1.86 2.22 6.92 5.76 4.80 4.02 601288 农业银行 3.62 增持 0.59 0.61 0.65 0.70 6.14 5.93 5.57 5.17 600036 招商银行 36.9 增持 3.19 3.62 4.14 4.84 11.57 10.19 8.91 7.62 资料来源：华泰证券研究所 (13)(4)6152418/0718/0918/1119/0119/0319/05(%)银行银行Ⅱ沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级：21381470/36139/20190702 15:50 行业研究/深度研究 | 2019 年 07 月 01 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 四大标杆：小微服务定位，盈利能力突出 ......................................................................... 4 小微模式：蓝海思维，稳健启航 ....................................................................................... 6 客群选择：建立蓝海思维，扩大银行服务圈 ............................................................. 6 风险控制：小额分散策略，贷款技术严控风险 .......................................................... 8 运营成本：技术成熟、流程分拆解高运营成本局 ...................................................... 9 四大标杆：八仙过海，各显神通 ..................................................................................... 10 台州银行：地利优势明显，IPC 技术控制风险 ........................................................ 10 泰隆银行：向个人客户发力，定价模式精细 ........................................................... 12 微众银行：背靠社交网络巨头，小微服务大有潜力 ................................................ 14 网商银行：场景特征鲜明，将普惠做到极致 ........................................................... 15 上市银行：常熟银行、宁波银行为小微模式代表 .............................