交通运输行业周报：清明出游需求旺盛利好出行，航运板块有望维持强劲

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月08日超 配交通运输行业周报清明出游需求旺盛利好出行，航运板块有望维持强劲核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交运行业 2024 年 4 月投资策略-公司财报集中披露，关注集运签约季》 ——2024-04-01《交通运输行业周报-关注国际局势对油运的潜在影响，把握快递板块底部投资机会》 ——2024-03-25《交通运输行业周报-快递 1-2 月件量同比增长 23.7%，免签政策将助力国际航线修复》 ——2024-03-18《交通运输行业 3 月投资策略-《快递市场管理办法》正式实施，关注中国基建地产政策对散运的拉动》 ——2024-03-04《交通运输行业周报-嘉友中蒙业务竞争力有望继续增强，关注优质物流龙头》 ——2024-02-26航运：本周油运景气度随着行业进入淡季有所回落，但是 VLCC 船型的运价表现坚挺，TD3C 航线的 TCE 仍维持于 41500 美元/附近，或主要得益于全球VLCC 运力当前已经明显偏紧，且后续运力增量将较为有限，2024 年仅 1 艘VLCC 仍待交付，随着需求逐步修复，预计 VLCC 运价仍将继续抬升，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周 SCFI 由跌转涨，其中欧洲线连续两周实现上涨，美线跌幅迅速收窄，当前虽全球集运运力仍在快速增长，但是红海问题对运距的拉动有望对运力增长形成对冲，继续看好大力回报股东，且受益于运价大幅提升、一季报有望超市场预期的中远海控。航空：清明假期（4 月 4 日至 6 日），预计全社会跨区域人员流动量 75283.6万人次，比 2023 年同期日均增长 56.1%，比 2019 年同期日均增长 20.9%；民航客运量预计 510.2 万人次，比 2023 年同期日均增长 23.6%，比 2019 年同期日均增长 1.7%。本周整体和国内客运航班量环比微幅下降，整体/国内客运航班量环比分别为-3.3%/-3.9%，相当于 2019 年同期的 98.0%/104.6%，国际客运航班量环比提升 0.7%，相当于 2019 年同期的 69.1%，油价小幅高于去年同期水平。三大航披露 2023 年年报，中国国航、南方航空和东方航空 2023 年供给 ASK 分别恢复至 2019 年 102%（2023 年并表山东航空）、92%、91%，2023 年需求 RPK 分别恢复至 2019 年的 92%（2023 年并表山东航空）、87%、82%，2023 年归母净利均实现大幅减亏。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。快递：快递需求增长韧性较强，由于去年基数较低，1-2 月行业累计件量同比实现 28.5%的高增长。顺丰控股披露 2023 年年报，由于受到宏观经济承压以及国际海空运运价下跌影响， 全年营收 2584.1 亿元（同比-3.4%），扣非归母净利润 71.3 亿元（同比+33.7%），现阶段看好顺丰鄂州机场和国际业务的发展潜力，首先鄂州机场航空转运中心已于去年三季度投入使用，中期将有利于提高时效快递、快运、供应链等业务收入的增速以及帮助航空运输成本下降；其次顺丰将可以依托鄂州机场以及国内网络资源去切入国际市场，截至 2023 年底鄂州 枢纽累计开通 45 条国内航线及 10 条国际航线，国际市场将打开了顺丰长期的发展空间。投资方面，2024 年快递行业价格竞争有望有所缓和，行业服务和合规要求更高的背景下行业龙头将加速分化，而快递龙头估值正处低位，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上推荐德邦股份，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022 年 9 月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计 2024 年京东集团贡献增量收入约 78 亿元），另一方面我们认为 2024 年公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。2）自下而上推荐嘉友国际，公司公告拟以自有资金收购蒙古矿业公司 MMC 旗下子公司 KEX20%股权。一方面有望带来公司投资收益增厚，另一方面与 MMC 的深度绑定有望带来公司中蒙业务核心竞争力继续增强。同日，嘉友与 MMC 签署了长期合作协议，约定 10 年内采购不低于 1750 万吨煤炭，看好公司甘其毛都口岸业务量继续提升，2024 年公司在中蒙及中非市场的加持下有望继续维持高增长。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告投资建议：看好供需关系紧张的周期股以及顺应消费复苏的物流成长股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、圆通速递、德邦股份、顺丰控股、嘉友国际、春秋航空、中国国航，建议关注招商公路和京沪高铁。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入14.3584161.071.2713.411.3601919中远海控买入10.41578292.071.725.06.0002352顺丰控股买入39.01907661.822.4021.416.3601021春秋航空买入56.5552682.363.9223.914.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5分板块投资观点更新 ............................................................ 7航运板块 .............................................................................. 7航空板块 ............................................................................. 11机场板块 ............................................................................. 14快递板块 ............................................................................. 14铁路公路板块 ...