朗新科技(300682)2023年年报点评：利润修复明显，能源互联网高速增长

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2024 年 04 月 08 日 证 券研究报告•2023 年 年报点评 买入 （ 维持） 当前价： 11.90 元 朗新科技（300682） 计 算机 目标价： ——元（6 个月） 利润修复明显，能源互联网高速增长 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 分析师：邓文鑫 执业证号：S1250523070002 电话：15123996370 邮箱：dwx@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 10.86 流通 A 股(亿股) 10.51 52 周内股价区间(元) 9.35-26.63 总市值(亿元) 129.18 总资产(亿元) 99.78 每股净资产(元) 6.95 相 关研究 [Table_Report] 1. 朗新科技（300682）：Q3 表现良好，经营拐点渐近 (2023-10-30) [Table_Summary]  事件：公司发布 2023年年度报告，全年实现营业收入 47.3亿元，同比增长 3.9%，实现归母净利润 6.0亿元，同比增长 17.4%，实现扣非后净利润 5.3亿元，同比增长 33.6%。  利润恢复明显，双轮驱动业绩拐点来临。单四季度看，公司延续经营修复态势，实现营业收入 21.3亿元，同比增长 9.1%，实现归母净利润 4.0亿元，同比增长75.8%。全年看，公司费用成本得到优化，毛利率达到 40.8%，同比提升 1.53pp，我们判断系公司主动收缩非电网数字化业务，叠加互联网电视平台业务平稳发展，低毛利的智能终端业务占比下降所致，整体盈利能力提升明显。  新一轮系统建设稳步推进，能源数字化稳健增长。报告期内，公司能源数字化业务实现收入 23.2 亿元，同比增长 7.5%。公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等推广、建设和运营工作，市场地位进一步巩固并增强，其中营销 2.0系统完成在上海、山西、湖北、河南、河北等省的上线，同时在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。伴随电网数字化投入的持续增加，公司有望深度参与核心系统的建设与后续运营，迎来稳健增长机遇。  多场景开花，能源互联网延续高增。报告期内，公司能源互联网业务实现收入15.3 亿元，同比增长 39.0%，其中“新电途”聚合充电量达 40亿度，同比翻倍，且营销补贴效率不断提高。此外，公司于 8月 30日中标《东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包 EPC项目合同》，项目金额 6.1亿元，公司紧抓“车能路云”城市治理新模式，充分发挥在“交能融合”领域的产品、技术及运营优势，并以此为标杆案例向多个省市拓展。虚拟电厂方面，公司光伏云平台接入容量约 4GW，已在 25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破 2.5 亿度。  盈利预测与投资建议。预计 2024-2026年公司 EPS 分别为 0.67元、0.82元、0.99 元。公司能源数字化业务进一步战略聚焦，有望实现恢复性增长，能源互联网业务呈现多点开花，渡过关键投入阶段后业绩弹性有望得到快速释放，给予 2024 年 25 倍 PE，目标价 16.75元，维持“买入”评级。  风险提示：电力数字化项目推进不及预期、充电平台市占率提升不及预期、行业竞争加剧等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4727.29 5586.27 6513.22 7520.22 增长率 3.86% 18.17% 16.59% 15.46% 归属母公司净利润（百万元） 603.95 732.75 886.15 1079.54 增长率 17.44% 21.33% 20.94% 21.82% 每股收益 EPS（元） 0.56 0.67 0.82 0.99 净资产收益率 ROE 6.74% 7.50% 8.45% 9.50% PE 21 18 15 12 PB 1.70 1.53 1.41 1.28 数据来源：Wind，西南证券 -65%-51%-38%-25%-12%2%23/423/623/823/1023/1224/224/4朗新科技 沪深300 朗 新科技（300682） 2023 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设： 1） 能源数字化：“双碳”+“数字经济”战略将推动电网在用电领域加大数字化创新和投资力度，公司在电力核心系统建设等领域市场地位稳固，深度参与的营销 2.0+采集 2.0 系 统转 向全 面推 广阶 段， 各地 的上 线实 施工 作有 望加 速， 预计 该业 务2024-2026 年收入增速分别为 12%、10%、10%。 2） 能源互联网：公司能源互联网业务多点开花，售电互联网深度受益于电力交易市场扩容，继续保持市场领先地位；聚合充电平台用户数和充电量快速提升，营销补贴效率有望持续优化；光伏云平台接入各类光伏电站，并在分布式光伏聚合售电业务上实现突破，预计该业务 2024-2026 年收入增速分别为 35%、30%、25%。 3） 互联网电视：虽然智能终端收入下滑，但公司互联网电视平台家庭用户数和业务量保持稳定增长，后续在存量基础上的运营与增至服务亦有成长空间，预计 2024-2026年收入增速分别为 5%、5%、5%。 4） 伴随项目交付的常态化，各项业务有所快速恢复。 基于以上假设，我们预测公司 2024-2026 年分业务收入成本如下表： 表 1：分业务收入及毛利率 单 位 ： 百 万 元 2023A 2024E 2025E 2026E 能源数字化 收入 2321.3 2599.9 2859.9 3145.8 增速 7.5% 12.0% 10.0% 10.0% 毛利率 40.3% 41.0% 41.3% 41.5% 能源互联网 收入 1533.7 2070.6 2691.7 3364.7 增速 39.0% 35.0% 30.0% 25.0% 毛利率 39.7% 41.5% 42.0% 42.5% 互联网电视 收入 872.2 915.8 961.6 1009.7 增速 -32.3% 5.0% 5.0% 5.0% 毛利率 43.6% 44.0% 44.5% 45.0% 合计 收入 4727.3 5586.3 6513.2 7520.2 增速 3.9% 18.2% 16.6% 15.5% 毛利率 40.7% 41.7% 42.1% 42.4% 数据来源：Wind，西南证券 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 55.9 亿元（+18.2%）、65.1 亿元（+16.6%