全球流动性观察系列4月第3期：杠杆资金流出明显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.17 杠杆资金流出明显 ——全球流动性观察系列 4 月第 3 期 本报告导读： 本期市场交易热度边际回落，两融资金小幅转出，北上资金流出规模有所扩大，ETF资金呈现净赎回。 摘要： [Table_Summary]  本期市场交易热度有所回落，结构上红利板块交易热度明显抬升。本期两市日均成交额边际下降至 8369 亿元。分板块看，TMT 板块交易热度进一步回落，交易额在 A 股占比从 28%降至 24%，而红利指数交易热度则明显抬升，交易额占比达到历史相对高位。而从一级行业上看，消费者服务、电力及公用事业和商贸零售交易热度抬升明显。  市场资金整体流出，其中两融资金小幅转出，北上资金流出规模有所扩大，ETF 资金呈现净赎回。1）本期（4.8-4.12）两融资金交易热度仍在下降，资金净流出 28 亿元，两融交易额占 A 股成交比重边际下降至 8.15%；2）北上资金整体净流出 115 亿元，其中偏博弈型资金为流出主力，单周净流出为 125 亿元，而托管机构为外资银行（偏配置型）和中资机构的资金分别净流入 16 亿元和 2 亿元。3）ETF 资金延续净赎回，整体赎回规模扩大至 23 亿元。  两融和外资在有色配置上达成共识，但在电子和新能源板块上分歧明显。1）本期（4.8-4.12）两融资金主要流入有色金属（41 亿）、食品饮料（13 亿）和消费者服务（3 亿）等行业，对长期偏好的成长板块集中式减仓，其中净流出最大的行业为计算机（-19 亿元）和电子(-12 亿元)，此外资金在传媒和新能源板块亦分别流出 10 亿和 9 亿元。2）北上资金同样主要流入有色金属（32 亿），但对电子和新能源行业仍保持加仓，分别净流入 12 亿和 8 亿元。具体到外资类型上看，其中托管机构为外资银行（偏配置型）的资金集中增持家电、医和食品饮料，而托管机构为外资投行（偏博弈型）的资金集中增持建筑、建材和食品饮料。  IPO 发行规模边际上升，定增规模边际上升，产业资本净减持边际增加。1）本期（4.8-4.12）IPO 发行规模边际上升、定增规模边际上升，其中 IPO 共 3 家，融资规模 16 亿元；4 家公司定向增发，融资规模28 亿元。2）本期限售股解禁规模边际上升至 618 亿元。产业资本净减持边际增加至 40 亿元。  风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 证书编号 S0880122080038 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号 S0880520110005 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 证书编号 S0880122070045 [Table_Report] 相关报告 A 股策略观察_中观景气一张图-2024年 4月第 2 期 2024.04.17 23A&24Q1 财报业绩披露跟踪（2024 年 4 月第 2 期） 2024.04.15 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 4 月第 2 期 2024.04.11 地产销售环比回落，清明出行需求旺盛 2024.04.11 两融热潮退温，外资小幅流出 2024.04.11 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际上升 ........................................................................................... 4 1.1. 海外流动性：十年期美债利率边际上升 .................................................................................... 4 1.2. 国内流动性：1 年期国债利率、10 年期国债利率均边际下降，SHIBOR3M 边际下降 .................... 6 2. 市场微观交易结构——市场交易热度边际回升 .................................................................................... 8 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回落，A 股收益中位数为-4.21% ................................ 8 2.2. 行业成交额：电子、有色金属、机械、基础化工、计算机居前 ................................................. 9 2.3. 行业换手率：有色金属换手率分位数抬升最高 .......................................................................... 9 2.4. 交易拥挤度：上证指数、沪深 300 指数、中证 500 指数拥挤度均回落..................................... 10 3. 投资者微观交易行为——外资净流出，公募减仓 ................................................................................11 3.1. 公募基金：新成立基金份额减少，基金减仓.............................................................................11 3.2. 私募基金：4 月对冲基金信心指数下降 ................................................................................... 14 3.3. 两融资金：融资净卖出 28 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际下降 ............................... 14 3.4. 北上资金：资金净流出，消费板块净流出最大 ........................................................................ 17 3.5. ETF：资金净流出，宽基/综合净流出最多 .........