科技行业专题研究：华为业绩回暖，关注终端／数通链

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 科技 华为业绩回暖，关注终端/数通链 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信运营 增持 (维持) 研究员 王兴 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 研究员 高名垚 SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王珂 SAC No. S0570122080148 wangke020520@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 陈越兮 SAC No. S0570123070042 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 唐攀尧 SAC No. S0570124040002 tangpanyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国移动 600941 CH 123.30 买入 中国电信 601728 CH 7.72 买入 中国联通 600050 CH 7.49 增持 中兴通讯 000063 CH 43.44 买入 中际旭创 300308 CH 177.76 买入 上海瀚讯 300762 CH 23.70 买入 紫光股份 000938 CH 26.76 增持 锐捷网络 301165 CH 48.41 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 4 月 08 日│中国内地 专题研究 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 2.22%，同期上证综指上涨 0.92%，深证成指上涨 1.53%。华为 2023 年实现收入 7042 亿元，同比+9.6%，净利润 870 亿元，同比+145%。五大业务板块均实现正增长，终端业务被限制后重归增长轨道，智能汽车业务快速拓展同比+128%。市场地位方面，华为保持在全球电信设备、数通市场领先地位；算力方面，华为鲲鹏、昇腾欲为世界提供“第二选择”。我们看好：1）终端新品发布带来的卫通产业链机会；2）CE 系列数据中心交换机与算力产品共振。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、上海瀚讯、紫光股份、锐捷网络。 周专题：华为 2023 年业绩回暖，关注终端/数通产业链机会 华为发布 2023 年年报，2023 年华为实现全球销售收入 7,042 亿元，同比+9.6%，净利润 870 亿元，同比+145%。华为五大业务板块均实现正增长，终端业务被限制后重归增长轨道，智能汽车业务快速拓展，同比+128%。市场地位方面，华为保持在全球电信设备市场、数通市场领先地位；算力方面，华为鲲鹏、昇腾欲为世界提供“第二选择”；此外，华为生态积极扩圈，鸿蒙生态设备已突破 8 亿台。我们看好：1）随着今年华为 P70 系列新品发布，终端相关如卫通产业链或迎来持续利好；2）华为 CE 系列数据中心交换机有望与其算力产品同频共振，维持高增长。 中国移动率先启动 2024 年 5G-A 通感一体专项攻关暨技术试验 据 C114 通信网 4 月 3 日报道，3 月 27 日，中国移动在深圳召开“5G-A 通感一体技术研讨及技术试验启动会”。围绕 5G-A 通感一体技术方案、试验验证及应用试点等主题进行研讨，发布全球首个中频“通感一体技术体系”，并正式启动了中国移动 2024 年通感一体专项攻关暨技术试验，开展面向低空泛探、低空航线、水域航道、海域泛探和桥梁微形变等六大场景的 5G-A通感一体技术试验，以加速通感一体化的技术、产业和应用成熟。攻关“混合波形 OPIC 新空口”、“双层移相超级张角新硬件”等多项关键创新技术和能力，形成全新通感一体化网络指标体系。 IDC：2024 年全球云基础设施支出将达 1299 亿美元，同比增长 19.3% 据 C114 通信网 4 月 2 日报道，IDC 数据显示，2023Q4 全球用于云部署的计算和存储基础设施产品的支出同比增长 18.5%，达 318 亿美元。云计算基础设施的支出仍超过非云支出。本季度云计算基础设施部分单位出货量下降 22.8%，平均售价有所上升，主要与 GPU 服务器出货量高于往常有关。IDC 预测，2024 年全球云基础设施支出将比 2023 年增长 19.3%，达到 1299亿美元。非云基础设施预计将下降 1.4%，至 576 亿美元。2024 年共享云基础设施预计将同比增长 21.6%达到 953 亿美元。 SpaceX 星舰第四次试飞将在五月进行 据 C114 通信网 4 月 5 日报道，马斯克日前在社交平台转发了星舰第三次试飞视频，并透露第四次星舰试飞将在 5 月进行。第一次试飞中，星舰未能与其第一级助推器分离并开始翻滚，在升空不到四分钟后 SpaceX 引爆了火箭。第二次试飞中超级重型助推器随后在空中发生爆炸。第三次试飞第一次达到了轨道速度，星舰的上级部分继续飞行，但没有进入完整轨道，星舰重新进入大气层，在剧烈的摩擦下丢失信号，任务提前结束。此次试飞也是“超级重型助推器”首次进行反推燃烧以改变其轨迹。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 (29)(19)(9)111Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24(%)通信通信运营沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 2.22%，同期上证综指上涨 0.92%，深证成指上涨 1.53%。华为 2023 年实现收入 7,042 亿元，同比+9.6%，净利润 870 亿元，同比+145%。五大业务板块均实现正增长，终端业务被限制后重归增长轨道，智能汽车业务快速拓展，同比+128%。市场地位方面，华为保持在全球电信设备市场、数通市场领先地位；算力方面，华为鲲鹏、昇腾欲为世界提供“第二选择”。我们看好：1）终端新品发布带来的卫通产业链机会；2）CE 系列数据中心交换机与算力产品共振。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、上海瀚讯、紫光股份、锐捷网络。 周专题：华为 2023 年业绩回暖，关注终端/数通产业链机会 受益规模增长、产品结构优化及出售部分业务利得，2023 年华为业绩有所回暖。根据华为3 月 29 日发布的 2023 年年报，2023 年华为实现全球销售收入 7,042 亿元，同比增长 9.6%。净利润为 870 亿元，同比增长 144.5%，考虑到 2022 年华为净利润基数较低影响，综合来看 23 年净利润较 21 年下降 24%，较 20 年提升 35%。其中，盈利提升主要来自规模的增长、产品结构优化、经营质量的改善以及出售部分业务的收益。受益于利润改善及运营效率改进，华为的全年经营活动现金流达到