【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率下行至2.18%25

1 证 券 研 究 报 告 固收研究 流动性跟踪 【华福固收】流动性跟踪：1Y 同业存单利率下行至 2.18% 摘要： ➢ 超储：公开市场和政府债合计影响-4879亿元 3月末超储率1.5%（定义法），超储规模约为38222亿元；本周（4月1日-4月5日）央行公开市场净回笼资金5240亿元，国债、地方债净缴款-361亿元，合计减少超储规模4879亿元。 ➢ 公开市场操作：本周净回笼资金5240亿元 本周（4月1日-4月5日）央行公开市场净回笼资金5240亿元，其中逆回购（7D）发行60亿元、到期4500亿元，国库现金定存到期800亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量7.11万亿 本周（4月1日-4月3日）银行间质押式回购平均日成交量7.11万亿，较上周（6.14万亿）增加9764亿，本周三成交量6.85万亿；其中隔夜回购平均日成交量5.02万亿，占总回购成交额70%（上周为80%），较上周（4.9万亿）增加1239亿。 本周DR007持续下行，周一录得最高点1.87%，周三下降至1.81%，较上周五（2.01%）下行20BP，本周均值1.85%，较上周（1.98%）下行13BP。 本周R007-DR007均值22.52BP，较上周（46.44BP）有所下行。总体来看，本周短期资金压力整体下降，资金分层有所放缓。 本周银行体系净融出余额日均4.76万亿，较上周（4.71万亿）有所上升。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行1592亿元 本周（4月1日-4月5日）同业存单共发行1592亿元，较上周4443.6亿元减少了2851.6亿元，净融资1259.2亿元。 本周三（4月3日）同业存单加权发行利率为2.17%，较上周五（2.25%）下降8BP；周平均加权发行利率为2.18%，较上周（2.21%）下降3BP。二级市场方面，本周（4月1日-4月3日）AAA级同业存单利率总体下行。具体来看，1年期同业存单到期收益率周一录得最高点2.24%，周三下行至最低点2.18%，较上周（2.23%）下行5BP。 下周同业存单预计总发行11亿元（周五前公告）、总偿还量5580.7亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率总体下行 本周（4月1日-4月3日）6M和3M票据利率总体下行。周一6M国股银票转贴现利率录得最高点1.62%，周三下行至最低点1.57%，较上周五（1.65%）下行8BP，本周6M均值（1.6%）较上周（1.86%）下行20BP；周一3M国股银票转贴现利率录得最高点1.76%，周三下行至最低点1.6%，较上周五（1.7%）下行10BP，本周3M均值1.69%，较上周（2.03%）下行34BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款-361亿元 本周（4月1日-4月5日）国债发行3105亿元，地方债发行194亿元，合计发行3299亿元，合计净发行1939亿元；国债缴款0亿元，地方债缴款999亿元，合计缴款999亿元，合计净缴款-361亿元，较上周（691亿元）少缴1052亿元。 下周国债和地方政府债预计合计净发行-3694亿元，合计净缴款-583亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 固收定期固收定期研究 2024 年 4 月 6 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 研究助理： 魏旭博 邮箱：WXB30031@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1 、《 一 文 读 懂 超 长 债 的 定 价 逻 辑 》 — —2024.04.02 2、《城农商次级债全梳理【江苏篇】》——2024.03.31 3、《流动性跟踪：央行净投放呵护跨季资金需求》——2024.03.30 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 超储：公开市场和政府债合计影响-4879 亿元 ................................. 3 2 公开市场操作：本周净回笼资金 5240 亿元 ................................... 3 3 质押式回购：本周日均成交量 7.11 万亿 ..................................... 5 4 同业存单：本周同业存单发行 1592 亿元 ..................................... 7 5 票据市场：本周票据利率总体下行 ......................................... 10 6 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款-361 亿元 ........................... 10 7 风险提示 ............................................................... 11 图表目录 图表 1：超储主要影响因素跟踪 ..................................................................................... 3 图表 2：因素变动法估计 3 月末超储率 1.5% ................................................................. 3 图表 3： 本周（4 月 1 日-4 月 5 日）公开市场操作净回笼资金 5240 亿元 ..................... 4 图表 4： 货币投放和回笼（周） .................................................................................... 4 图表 5： 短期政策利率（%） ........................................................................................ 5 图表 6： 中期政策利率（%） ........................................................................................ 5 图表 7：本周银行间质押式回购平均日成交量 7.11 万亿 .................................................. 5 图