电子行业专题研究-华为Pura70：关注影像升级引领光学创新

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 华为 Pura 70：关注影像升级引领光学创新 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 于可熠 SAC No. S0570122120079 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 4 月 19 日│中国内地 专题研究 Pura 70 系列沿用先锋计划上线华为商城，超聚光伸缩摄像头为业界首创 4/18 上午 10：08，Pura 70 Pro / Ultra 沿用先锋计划，在未开发布会的情况下登陆官方商城。Pro 起售价 6,499 元，提供罗兰紫、雪域白、羽纱黑配色，Ultra 起售价 9,999 元，提供香颂绿、摩卡棕、星芒白、星芒黑配色。往年，该系列起售价较大幅度低于 Mate，此次定价则有所上调，直接对标 Mate。相比 Mate 商务旗舰定位，P 系列主打拍照和时尚，定位于年轻群体，Pura 70 Ultra 搭载业内首创 1 英寸超大底伸缩摄像头，具备更强感光能力。我们看好 Pura 作为影像旗舰，继续引领安卓机光学创新趋势。 华为 Pura 70：关注影像、外观、卫星通信等变化 据华为官网，Pura 70 Pro/Ultra 系列于 4 月 18 日上线，Pura 70/Pro+将于4 月 22 日开售。P 系列作为华为影像旗舰，新机在光学、外观、卫星通话等领域进行诸多升级：1）CIS：标准版配备豪威 OV50H 主摄传感器，具备5000 万像素；Ultra 版本则首发“一英寸+伸缩镜头”主摄设计，具有最大光圈值为 F/1.6 的可变光圈结构，同时搭载 4000 万像素超广角摄像头和5000 万像素超聚光微距长焦摄像头，支持自动对焦。2）外观：标准版为直屏且略缩至 6.6 英寸，而 Pro 版本演进至等深四微曲屏（增大至 6.8 英寸）。3）卫星通话：Pro 以上版本具备北斗卫星图片消息等功能。 出货量：华为 P 系列作为双旗舰之一，历史上占华为智能机出货量约 20% Mate 系列、P 系列、nova 系列、畅享系列为华为重点推出的四个系列。其中 P 系列主打拍照和时尚的次旗舰机型，定位于年轻消费者群体，年出货量最高峰达到 4,803.9 万台（2019 年），我们预测 2024 年 P 系列出货量或达到 1600 万台左右，恢复到介于 2020 年和 2021 年之间的水平。全年来看，华为双旗舰 P70 和 Mate70 系列或将贡献华为智能手机约一半的出货量，带动整体出货量超过 2021 年水平。产业链公司包括舜宇、瑞声、欧菲光、水晶光电、东田微、昀冢科技、韦尔股份等。 价格：Pura 70 基础款定价已升级对标 Mate 60，Pro 版本尚有差距 新 发 布 的 Pura 70 基 础 版 本 12GB+256GB/512GB/1TB 分 别 定 价5499/5999/6999 元。前代产品 P60 基础版 8GB+128GB/256GB/512GB 分别定价 4488/4988/5988 元；2023 年 8 月华为 Mate 60 发布，与 Pura 70同内存大小分别定价 5499/5999/6999 元。我们看到，Pura 70 基础款定价已超越前代机型，对标 Mate 60，而 Pro 版本 6,999 元的定价与 Mate 60 Pro（7,999 元）尚有差距。根据 IDC，定位于次旗舰机型的 P 系列过去定价约700-800 美元，而高端旗舰 Mate 系列均价超过 1000 美元。随着新发布的Pura 70 出货量逐渐抬升，或带动整体 ASP 上行，完善双旗舰的产品格局。 风险提示：下游需求复苏进度低于预期；全球贸易摩擦加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (30)(21)(13)(4)5Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 华为 Pura 70 外观图 资料来源：华为商城，华泰研究 图表2： 华为 Pura 70 Ultra“一英寸+伸缩镜头”设计 资料来源：华为商城，华泰研究 图表3： Mate、P 系列出货量占华为总出货量比例 图表4： 华为 Mate/P 系列历史 ASP 情况 资料来源：IDC，华泰研究 资料来源：IDC，华泰研究 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2017201820192020202120222023Mate、P系列出货量占比02004006008001,0001,2001,4002017201820192020202120222023P系列mate系列(USD) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 电子 免责声明 分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身