业绩增长符合预期，新能源车贡献重要支撑

公司研究公司动态跟踪证券研究报告工控设备2024 年 04 月 19 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明汇川技术（300124.SZ）业绩增长符合预期，新能源车贡献重要支撑投资要点：事件：公司发布2024年Q1业绩预告，预计实现营收59.77-66.94亿元，同比增长25%-40%；归母净利润7.47-8.59亿元，同比增长0%-15%；扣非归母净利润7.19-8.12亿元；同比增长15%-30%。业绩符合预期，新能源车业务高速增长。按业绩预告中枢测算，公司24Q1实现营收63.36亿元（同比+32.5%），归母净利润8.03亿元（同比+7.5%），扣非净利润7.65亿元（同比+22.5%）。公司订单增长延续同比增长的强势表现，主要系新能源汽车业务同比高速增长，传统行业处于正常复苏节奏带动通用自动化订单稳健增长。Q1分板块收入：①通用自动化：受到光伏等行业需求下降和营收高基数影响，预计同比增长10%-15%，维持稳定增长。②新能源车：主要客户理想、广汽埃安一季度批销同比高增，同时去年新能源车电驱控交付偏低，Q1营收同比快速增长，预计超100%。③电梯：地产竣工端承压，24Q1房屋竣工面积累计同比下降20.7%，大配套业务依旧保持略增状态，主要源于公司份额持续提升，Q1营收预计同比增长个位数。Q1净利端：①毛利端：公司产品综合毛利率同比有所下降，主要原因系低毛利的新能源车业务占比提升，通用自动化系市场竞争加剧影响。②费用端：公司在加大国际化、能源管理、数字化等战略业务投入的同时，对费用进行总体调控，公司研发、销售、管理等费用合计增速低于收入增速。③扣非端：归母净利润低于扣非，主要原因系资本市场波动大影响，股权类投资项目的公允价值变动收益同比下降。盈利预测与投资建议：考虑到整体经济复苏不达预期，公司自动化业务盈利能力阶段性承压，以及公司战略业务投入加大，预计2023-2025年归母净利润分别为47.5/61.5/77.4亿元（前值47.7/63.7/82.6亿元），同比增长10%/30%/26%，维持2024年30倍PE，目标价68.9元，维持“买入”评级。风险提示宏观经济复苏不达预期；房地产及新能源车增长不达预期。买入（维持评级）当前价格：61.26 元目标价格：68.9 元基本数据总股本/流通股本(百万股)2,676.73/2,336.38流通 A 股市值(百万元)143,126.89每股净资产(元)8.43资产负债率(%)46.56一年内最高/最低价(元)75.74/52.22一年内股价相对走势团队成员分析师： 邓伟(S0210522050005)DW3787@hfzq.com.cn相关报告1、汇川技术（300124.SZ） 四季度订单复苏超预期，坚持长期价值“突围世界”——2024.01.312、【华福电新】汇川技术：远期经营提质增效，短期盈利略低预期——2023.10.273、【华福电新】汇川技术：业绩符合预期，逆市更显韧性——2023.08.23财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）17,94323,00830,42038,98047,733增长率56%28%32%28%22%净利润（百万元）3,5734,3204,7456,1487,741增长率70%21%10%30%26%EPS（元/股）1.331.611.772.302.89市盈率（P/E）45.938.034.626.721.2市净率（P/B）10.38.36.85.64.5数据来源：公司公告、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司动态跟踪 | 汇川技术图表 1：财务预测摘要资产负债表利润表单位:百万元2022A2023E2024E2025E单位:百万元2022A2023E2024E2025E货币资金7,4389,36014,67519,755营业收入23,00830,42038,98047,733应收票据及账款8,2659,93812,51315,023营业成本14,95320,07525,23730,704预付账款6587321,0411,353税金及附加124152207255存货5,4827,2668,40510,957销售费用1,2581,8252,1832,625合同资产57447188管理费用1,0931,4301,8552,196其他流动资产4,0694,7875,5786,378研发费用2,2292,9203,8594,726流动资产合计25,91332,08342,21253,467财务费用125-7-83-80长期股权投资2,1362,2002,3002,500信用减值损失-218-200-125-140固定资产2,9443,4133,6793,866资产减值损失-132-100-105-118在建工程1,6981,5981,4481,348公允价值变动收益368180156186无形资产712787886979投资收益591460343396商誉1,9752,0002,0502,100其他收益636650507553其他非流动资产3,8343,9704,1954,391营业利润4,4705,0166,4998,185非流动资产合计13,29913,96814,55815,183营业外收入14101515资产合计39,21246,05156,77168,650营业外支出781315短期借款2,074000利润总额4,4775,0186,5018,185应付票据及账款9,33012,04515,21818,607所得税153176228286预收款项0000净利润4,3244,8426,2737,899合同负债9871,3691,7542,148少数股东损益597125158其他应付款587650770800归属母公司净利润4,3194,7456,1487,741其他流动负债3,0813,7344,4505,053EPS（按最新股本摊薄） 1.611.772.302.89流动负债合计16,05917,79722,19226,608长期借款1,7962,7963,5964,296主要财务比率应付债券00002022A2023E2024E2025E其他非流动负债1,2441,2751,3051,340成长能力非流动负债合计3,0414,0714,9015,636营业收入增长率28.2%32.2%28.1%22.5%负债合计19,10021,86827,09332,244EBIT 增长率22.7%8.9%28.1%26.3%归属母公司所有者权益19,81623,94029,44436,140归母公司净利润增长率20.9%9.8%29.6%25.9%少数股东权益296242233266获利能力所有者权益合计20,11224,18329,67736,406毛利率35.0%34.0%35.3%35.7%负债和股东权益39,21246,05156,77168,650净利率18.8%15.9%16.1%16.5%ROE21.5%19.6%20.7%21.3%现金流量表ROIC27.8%25.8%25.2%24.9%