商汤W(00020.HK)公司报告：商汤发布日日新SenseNova 5.0大模型，综合性能全面对标GPT4 Turbo

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 商汤-W（0020.HK）公司报告 2024 年 04 月 27 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 04 月 26 日收盘价（港元） 1.19 52 周股价波动（港元） 0.58-2.67 总股本/流通股（百万股） 33469/25949 总市值/流通市值（百万港元） 39828/30879 市场表现 恒生指数对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 70.0 24.0 36.8 相对涨幅（%） 60.8 16.3 20.7 资料来源：海通证券研究所 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021)23185700 Email:ym13254@haitong.com 证书:S0850523090001 联系人:杨昊翊 Tel:(021)23185620 Email:yhy15080@haitong.com 联系人:夏思寒 Tel:(021)23183968 Email:xsh15310@haitong.com 商汤发布日日新 SenseNova 5.0 大模型，综合性能全面对标 GPT-4 Turbo [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 商汤发布日日新 SenseNova 5.0 大模型体系，综合性能全面对标 GPT-4 Turbo。4 月 23 日，商汤科技在上海、深圳等多地举办技术交流日活动，发布行业首个“云、端、边”全栈大模型产品矩阵，以满足不同规模场景的应用需求，并且全新升级“日日新 SenseNova 5.0”大模型体系，其具备更强的知识、数学、推理及代码能力，综合性能全面对标 GPT-4 Turbo，并在主流客观评测上达到或超越 GPT-4 Turbo。「日日新 5.0」能力提升主要得益三个方面：（1）采用混合专家架构（MoE），激活少量参数就能完成推理。且推理时上下文窗口达到 200K 左右。（2）基于超过 10TB tokens 训练、覆盖数千亿量级的逻辑型合成思维链数据。（3）商汤 AI 大装置 SenseCore算力设施与算法设计的联合调优。在文科能力方面，“日日新 5.0”的创意写作能力、推理能力以及总结能力均大幅提升，相同的中文知识注入后，可以获得更好的理解总结及问答，为教育、内容产业等垂直应用场景提供有力辅助。在理科能力方面，“日日新 5.0”数理能力、代码能力及推理能力达到业内领先水平，为金融、数据分析等场景落地提供坚实基础。「日日新 5.0」的文生图能力也有较大提升。本次「日日新 5.0」另一大核心指标就是多模态能力，商汤多模态大模型的图文感知能力达到全球领先水平，在权威综合基准测试 MMBench 中综合得分排名首位，在多个知名多模态榜单 MathVista, AI2D, ChartQA, TextVQA, DocVQA, MMMU 取得领先成绩。「日日新 5.0」在应用产品层面也实现了更卓越的多模态能力，支持高清长图的解析和理解以及文生图交互式生成，还可以实现复杂的跨文档知识抽取及总结问答展示，还具备丰富的多模态交互能力。 ⚫ 率先完成“云端边”全栈布局：端侧模型位列行业首位，边侧推出企业级应用一体机。商汤领先业内首次推出“云、端、边”全栈大模型产品矩阵，公司认为，2024 年是端侧大模型应用的元年，为了满足移动终端用户对大模型技术的应用需求，商汤推出日日新·端侧大模型，性能实现同等尺度性能最优，跨级尺度全面领先。商汤还推出端云协同解决方案，可以通过智能化判断协同发挥端云各自优势，需要联网搜索或处理复杂场景时分流至云端处理，部分场景端侧处理占比超过 80%，从而显著降低推理成本。商汤日日新·端侧大语言模型的推理速度达到了业内最快，可在中端平台实现 18.3 字/s 的平均生成速度，旗舰平台更是达到了 78.3 字/s。扩散模型同样可在端侧实现业内最快的推理速度，端侧 LDM-AI 扩图技术在某主流平台上，推理速度小于 1.5秒，比友商云端 app 快 10 倍，支持输出 1200 万像素及以上的高清图片，支持在端上快速进行等比扩图、自由扩图、旋转扩图等图像编辑功能。目前，商汤端侧业务 SDK 已经正式发布，用户可以集成体验。对于金融、代码、医疗、政务等重点行业边缘侧日益增长的 AI 应用需求，商汤正式推出企业级大模型一体机，可同时支持企业级千亿模型加速和知识检索硬件加速，实现本地化部署，即买即用，降低企业应用大模型的门槛。相比行业同类产品，推理成本节约 80%，检索大大加速，CPU 工作负载 50%。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3809 3406 4650 6647 9657 (+/-)YoY(%) -19% -11% 37% 43% 45% 净利润(百万元) -6045 -6440 -4048 -2162 -94 (+/-)YoY(%) 65% -7% 37% 47% 96% 全面摊薄 EPS(元) -0.18 -0.20 -0.12 -0.06 0.00 毛利率(%) 66.75% 44.07% 53.74% 62.58% 69.84% 净资产收益率(%) -20.87% -27.81% -21.02% -12.53% -0.54% 资料来源：商汤集团 2022-2023 年年报，海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究·商汤-W（0020.HK）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 ⚫ 联合生态伙伴创新 AI 2.0 时代产品应用，打造新质生产力。4 月 23 日，商汤科技 SenseTime 在上海、深圳等多地举办技术交流日活动，商汤邀请到金山办公、小米、阅文集团、华为等多位生态伙伴嘉宾，共同探讨和交流大模型技术在办公、金融、出行等不同领域的应用及前景。自 2023 年起，商汤与金山办公达成深度合作，基于“日日新”大模型的卓越代码生成及工具调用能力，助力 WPS 365 打造更高效释放场景能力的办公新质生产力平台，为企业构建专属的“企业大脑”。金山办公 CEO 章庆元表示：“在办公应用场景内，商汤大模型的表现十分出色，能够帮助我们的用户解决办公中的复杂问题，提升效率。”在个人出行场景，近期火爆市场的小米汽车 SU7 的智能车舱中就应用了商汤的大模型技术，基于商汤端云大模型解决方案，小米小爱同学为车主提供智能化交互体验。小米集团小爱总经理王刚在与商汤科技联合创始人、首席科学家王晓刚对话时表示：“商汤的云边端全栈组合，可以很好地赋能和适配小米物联网生态。我们希望与商汤共同为我们的用户打造更具智能化的产品体验。” 商汤还发布了基于