全球大类资产跟踪周报：海外滞胀风险显现，外资大幅流入A股

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 海外滞胀风险显现，外资大幅流入 A 股 2024 年 04 月 27 日 ➢ 美国经济滞胀风险显现，人民币资产吸引力提升 美国经济滞胀风险显现，非美资产更受青睐。一季度美国 GDP 增速低于市场预期，但 PCE 同比增速高于市场预期，导致 10 年期美债利率继续大幅上行，美股一度回调较大。欧洲 4 月 PMI 超市场预期，欧元、欧股均小幅上涨。 外资大幅加仓 A 股，或来源于再平衡的诉求。本周国内处于数据和政策空窗期，但外资大幅净流入国内股票市场，同时港股反弹超 8%，主要是当下市场对于美国经济陷入滞胀的担忧，外资提升了对中国资产的风险偏好，短期内资产配置再平衡，推动资金从美国经济高度相关的资产流向中国经济相关的资产。 市场再度聚焦政策指引，关注中美经济预期的分化。本周黄金显著回调，地缘风险对市场的扰动消退，后续中美政策指引能否强化当前市场预期或成为关键：一是中国 4 月政治局会议对年内经济的支持力度；二是美联储短期内对压制通胀和稳定经济优先排序。 ➢ 本周黄金大幅跑输铜、油，日元大幅贬值 商品出现分化，黄金跌幅较大。本周地缘扰动消退、美联储降息预期进一步降温等影响，黄金下跌超 2%，而原油、铜继续小幅上涨。 国内黑色系商品小幅下跌，铁矿石、螺纹钢均有所下跌。 美元小幅走弱，但日元贬值幅度较大。美元指数小幅走弱，非美货币涨跌不一。日本央行货币政策指引偏鸽且对汇率表态宽松，日元本周大幅贬值超 2%。人民币本周小幅贬值。 ➢ 本周 A 股多数上涨，资源品板块下跌较多 A 股小幅上涨，创业板指数领涨。本周上证指数上涨 0.76%，深证成指上涨1.99%，创业板指数上涨 3.86%，科创 50 指数上涨 2.97%。 小微、成长风格大幅领跑，价值风格下跌。国证成长风格指数上涨 1.59%，价值风格指数下跌 0.96%；巨潮大盘指数上涨 1.25%，中盘、小盘指数上涨1.33%/1.15%。 资源品板块跌幅较大。建筑、电子、计算机、交通运输、银行等行业涨幅靠前，煤炭、石油石化、基础化工、有色金属等行业跌幅较大。 ➢ 本周资金面边际略紧，债市曲线熊陡 受税期扰动，资金面边际略紧。本周资金面整体边际略紧，DR001 平均为1.87%，较上周上行 1BP；DR007 平均为 1.93%，较上周上行 2BP。 央行再次表态对长期收益率关注，引发债市回调。本周中国人民银行有关部门负责人接受《金融时报》记者采访表示：长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，引发债市显著回调，利率曲线熊陡。 ➢ 本周美债利率上行，全球股市全线上行 海外债券利率多数上行。美国一季度 PCE 同比增速大超预期，但 GDP 低于预期，10 年美债利率上行 5BP；欧洲 4 月 PMI 大超预期，德债大幅上行 14BP。 全球股指全线上涨，恒生指数领涨。道琼斯工业指数上涨 0.67%，标普 500 指数、纳斯达克指数分别上涨 2.67%、4.23%；香港恒生指数上涨 8.80%。 ➢ 下周关注：中国 4 月政治局会议、4 月 PMI；5 月美国 FOMC 下周中国 4 月政治局会议召开，4 月 PMI 公布；美国 5 月 FOMC 召开。 ➢ 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 [Table_Author] 分析师 赵宏鹤 执业证书： S0100524030001 邮箱： zhaohonghe@mszq.com 分析师 吴彬 执业证书： S0100523120005 邮箱： wubin@mszq.com 相关研究 1.国内经济高频周报：4 月第 3 周：内政、外交和一季度经济-2024/04/22 2.2024 年 3 月经济数据点评：一季度经济的三个核心要点-2024/04/22 3.全球大类资产跟踪周报：地缘事件如何演绎-2024/04/21 4.国内经济高频周报：4 月第 2 周：如果一季度 GDP 增速达到 5%-2024/04/15 5.全球大类资产跟踪周报：美元与黄金齐飞-2024/04/14 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国内股票市场 ........................................................................................................................................................... 3 2 国内债券市场 ........................................................................................................................................................... 5 3 海外市场 .................................................................................................................................................................. 7 4 风险提示 .................................................................................................................................................................. 9 插图目录 .................................................................................................................................................................. 10 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 国内股票市场 本周国内股市多数上涨，成长风格大幅跑赢，微盘指数大幅上涨。 中证 1000 指数上涨 2.88%，万得全 A 指数上涨 1.96%，中证 500 指数上涨 1.08%，沪深 300 指数上涨 1.20%，上证 50 指数上涨 1.29%。 国证成长风格指数上涨 1.59%，价值风格指数下跌 0.96%；大盘指数上涨 1.25%，中盘指数上涨 1.33%，小盘指数上涨 1.15%，万得微盘指数上涨 7.30% 行业方面，建筑、电子、计算机、交通运输、银行等行业涨幅靠前，煤炭、石油石化、基础化工、有色金属等行业跌幅较大。 本周 A 股市场日均成交金额为