2024年一季报点评：Q1归母净利创同期历史新高，合同负债持续增长

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 29 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：贾冰S0350524030003jiab@ghzq.com.cn[Table_Title]Q1 归母净利创同期历史新高，合同负债持续增长——软控股份（002073）2024 年一季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/04/29表现1M3M12M软控股份29.5%57.4%42.8%沪深 3002.4%9.7%-10.1%市场数据2024/04/29当前价格（元）8.8352 周价格区间（元）4.33-9.95总市值（百万）8,935.48流通市值（百万）8,462.55总股本（万股）101,194.53流通股本（万股）95,838.59日均成交额（百万）389.91近一月换手（%）4.80相关报告《软控股份（002073）2023 年年报点评：装备和材料双发力，净利润创十年历史新高（买入）*专用设备*李永磊，董伯骏，贾冰》——2024-04-06《软控股份（002073）三季报点评报告：Q3 归母净利同比增长，橡胶装备系统盈利能力增强（买入）*专用设备*李永磊，董伯骏》——2023-10-27《软控股份（002073）点评报告：橡胶装备业务保持增长，软控业绩预增（买入）*专用设备*李永磊，董伯骏》——2023-01-04事件:2024 年 4 月 28 日，软控股份发布 2024 年一季报：2024Q1 单季度，公司实现营业收入 14.64 亿元，同比+22.61%；实现归母净利润为 6842 万元，同比+266.90%；实现扣非归母净利润为 5583 万元，同比+404.38%；经营活动现金流净额为 7900 万元，同比+8223 万元。销售毛利率为 20.58%，同比下降 3.01pct。销售净利率为 5.81%，同比上升 3.09pct。投资要点:净利润创上市后历史一季度新高2024Q1 公司实现归母净利润为 6842 万元，同比+266.90%；实现扣非归母净利润为 5583 万元，同比+404.38%；非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助为 1053 万元，主要系取得的经济类、科技类政府补助所致。销售毛利率为 20.58%，同比下降 3.01pct。销售净利率为 5.81%，同比上升 3.09pct。我们推测一季度毛利率下降主要是产品结构的问题，因为每年设备确认时点具有不确定性，预计一季度低毛利率的材料占比较高。2024Q1 公司实现净利润 0.85 亿元，同比增加 5257 万元，在上市以来历史一季度净利润中最高。实现毛利润 3.01 亿元，同比增加 1962 万元。其中期间费用方面，2024Q1 销售费用为 3673 万元，同比增加 746 万元；管理费用为 1.18 亿元，同比增加 1488 万元；研发费用为 8765 万元，同比增加 1579 万元，财务费用为 241 万元，同比减少 2207 万元。2024Q1，公司资产减值损失为-329 万元，同比减少 246 万元。Q1 的信用减值损失为 728 万元，同比增加 2001 万元。Q1 其他收益为 2756 万元，同比增加2043 万元。轮胎扩张带动设备需求攀升，2023 年公司海内外签单实现重大突破截至 2024Q1，公司合同负债为 46.19 亿元，环比+10.80%；销售商品提供劳务收到的现金为 19.58 亿元，同比+49.65%。业务规模增长明显；2024Q1公司的存货为 56.63 亿元，同比+16.79%，存货为上市以来历史同期最高。中国轮胎企业归母净利润在 2022-2023 年呈现明显上升趋势，中国轮胎企业通过国际化布局，利用成本优势在全球崛起的势头日趋明显，资本扩张也显示出加速迹象。公司目前公司拥有硫化机、成型机、鼓、内衬证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2层、裁断机等产品形成了半钢/全钢/非公路全系列产品组技术储备，软硬件产品可覆盖轮胎全生命周期智能装备。2023 年，公司继续稳扎稳打，国内市场签单完成率高，客户结构持续优化；海外市场签单创历史新高，与部分高端客户的合作取得突破性进展，国际团队继续完善。根据 2023 年 12 月 14 日赛轮轮胎发布的关联交易预计公告，结合战略规划及实际情况，赛轮轮胎 2024 年预计增加设备、模具及液体黄金材料等采购量。2024 年赛轮轮胎拟向软控股份购买设备、模具、软件、备件等合计金额 15.20 亿元，2023 年关联交易额为 7.49 亿元；购买合成橡胶合计金额 15 亿元，2023 年关联交易额为 12.02 亿元。股权激励彰显信心，2023 年股利支付率达 30.38%2021 年 10 月 14 日，公司公告 2021 年限制性股票激励计划，共授予激励对象的限制性股票数量为 1960 万股，授予价格为 2.55 元/股。考核目标为以 2020 年归母净利润为基数，2021-2023 年净利润增长率不低于 30%、50%、80%。预计在 2022 年 10 月 24 日、2023 年 10 月 23 日、2024 年 10月 22 日分别解禁 40%、30%、30%。2022 年 8 月 22 日，公司公告 2022 年股票期权与限制性股票激励计划，激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为 2,388.00 万份，激励计划授予的股票期权的行权价格为 6.17 元/股，本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 1592.00 万股，授予的限制性股票的授予价格为 3.86元/股。考核目标为以 2021 年归母净利润为基数，2022-2024 年净利润增长率不低于 25%、75%、125%。预计在 2023 年 8 月 22 日、2024 年 8 月 22日、2025 年 8 月 22 日分别解禁 40%、30%、30%。2023 年 8 月 15 日，公司公告 2023 年限制性股票激励计划，本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 3750 万股，授予价格为 4.00 元/股，考核目标为以 2022 年归母净利润为基数，2023-2024 年净利润增长率不低于 30%、60%（上述归母净利润均剔除全部在有效期内激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据）。预计在 2024 年 8 月 28 日、2025 年8 月 28 日分别解禁 50%、50%。分红方面，根据公司 2023 年年度利润分配预案的公告，以公司 2023 年12 月 31 日总股本 10.12 亿股为基数，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），送红股 0 股（含税），预计分红总额 1.01 亿元，股利支付率达 30.38%。EVEC 橡胶低滚阻、高耐磨性能优异，2023 年毛利率显著提升截至 2023 年底，公司 EVEC 橡胶设计产能为 10.8 万吨，与传统材料相比，EVEC 橡胶具有以下竞争优势：应用该类产品可以使轮胎达到滚动阻力、干湿抓地、耐