商业银行业微众银行报告：专注小微的互联网银行

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Title] 专注小微的互联网银行 ——微众银行报告 相关行业： 商业银行 2024.04.25 [Table_Author] 作者 刘 源 (分析师) 021-38677818 liuyuan023804@gtjas.com 证书编号 S0880521060001 钟 昌静(研究助理) 010-83939787 zhongchangjing028678@gtjas.com 证书编号 S0880123070141 [Table_DocReport] 相关报告 商业银行《拥抱红利投资大时代》 2024.04.22 商业银行《社融信贷增速或将回归常态》 2024.04.14 商业银行《企业信贷韧性较强，居民需求待修复》 2024.03.19 商 业 银 行 《 商 业 银 行 业 周 报（2024.03.10）》 2024.03.10 商 业 银 行 《 商 业 银 行 业 周 报（2024.02.25）》 2024.02.25 [Table_Summary] 摘要： 一、 微众银行是民营银行的龙头 ① 微众银行由多家知名民企共同出资设立，其中腾讯持股最多，但受制于监管规定，其持股比例限定在 30%以内。 ② 微众银行高管队伍基本稳定，董事长和行长分别有互联网金融业务和传统银行业务的丰富经验，形成了较好的优势互补。 ③ 微众银行在规模、利润水平方面全面领先其他民营银行，但目前体量仅与 A股上市的小型城商行相当。 二、 微众银行的业务模式 ① 大股东腾讯为微众银行带来了突出的流量优势，在微信、QQ 和腾讯视频等多个平台为微众银行的业务导流。 ② 微众银行的贷款产品均为线上发放，具有小额和无抵押两大特征。客群定位上，个人贷款产品瞄准了三四线城市、学历水平靠后以及非白领用户，企业贷款产品则是瞄准了传统银行小微客户和电商客户的中间用户。 ③ 微众银行受制于规模和资本的限制，选择了联合贷款模式以充分利用腾讯流量带来的贷款需求，但联合贷款双方的风险承担机制较为模糊。 ④ 存款产品创新能力强，但仍需要以较高的利息留存客户。 三、 经营状况：极强的盈利能力源于高息差 ① 杜邦分析可看出微众银行的几大特征：净利息收入和中收表现一直较为强势，其他非息收入表现相对一般；管理费用较高，但有逐年改善的迹象；资产减值损失存在劣势，且有一定波动；杠杆水平较高，但有下降趋势，ROE 稳定在 25%以上的高水平。高息差主要原因是资产收益率上行且负债成本率下行更快。 四、 资产质量与资本状况 ① 微众银行资产质量在 2022 年前保持领先同业的水平，2022 年起不良率开始抬升。考虑到小微业务具有高风险特征，目前风险水平仍然是可接受的。 ② 资本充足率虽然低于商业银行平均水平，但距离监管下限有足够空间，足以支持短期内信贷的扩张。 五、小结 在客户增长放缓、零售业务风险加剧的环境下，微众银行的规模扩张速度和盈利水平将向行业平均水平靠拢，资产质量或面临波动。 六、风险提示 ①大股东流量资源可挖掘部分下降，客户增长速度趋缓，规模扩张速度和业绩水平将进一步向行业平均水平收敛；②零售贷款风险暴露超出预期，导致资产质量水平下滑；③零售和中小微贷款竞争激烈，客群或进一步下沉，潜在风险水平提升。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目 录 1. 微众银行基本情况 ....................................................................... 3 1.1. 发展历程 ............................................................................... 3 1.2. 股东情况 ............................................................................... 3 1.3. 高管情况 ............................................................................... 4 1.4. 微众银行是民营银行中的龙头................................................ 4 2. 微众银行业务模式 ....................................................................... 6 2.1. 流量优势突出 ........................................................................ 6 2.2. 贷款产品与客群定位.............................................................. 7 2.3. 微众银行采用联合贷款模式 ................................................... 8 2.4. 存款产品情况 ........................................................................ 9 3. 微众银行经营情况 ....................................................................... 9 3.1. 杜邦分析：息差优势显著，成本表现弱.................................. 9 3.2. 净息差优势来源：资产收益率上行且负债成本率下行更快..... 11 3.2.1. 资产收益率占优的结构因素：贷款占比提升 ................... 11 3.2.2. 负债成本下行的结构因素：存款占比较高 .......................12 3.3. 手续费及佣金净收入发展迅速，但来源较单一 ......................13 4. 微众银行资产质量与资本状况.....................................................13 4.1. 资产质量边际上面临一定压力...............................................13 4.2. 目前资本情况足以支持业务扩张 ...........................................14 5. 小结 ...........................................................................................15 6. 风险提示 .............................