互联网行业2024年5月投资策略：港股互联网长期基本面拐点已初现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月10日超 配互联网行业 2024 年 5 月投资策略港股互联网长期基本面拐点已初现核心观点行业研究·行业投资策略互联网超配·维持评级证券分析师：张伦可证券分析师：陈淑媛0755-81982651021-60375431zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980521120004S0980524030003联系人：王颖婕联系人：刘子谭0755-81983057wangyingjie1@guosen.com.cnliuzitan@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人工智能周报（24 年第 17 周）-GitLab 极狐发布人工智能编程助手，中国首个 Sora 级模型 Vidu 发布》 ——2024-04-28《人工智能周报（24 年第 16 周）-百度推出 AI 原生操作系统DuerOS X，Meta 发布 Llama3 开源大语言模型》 ——2024-04-23《人工智能周报（24 年第 15 周）-OpenAI 开放 GPT-4 Turbo 模型，Meta 发布新一代 AI 芯片》 ——2024-04-14《互联网行业 2024 年 4 月投资策略-23Q4 财报整体稳健，继续看好恒生科技》 ——2024-04-02《人工智能周报（24 年第 13 周）-Meta 推出内置 AI 功能的智能眼镜，以及视觉模型 SceneScript》 ——2024-03-314 月行情回顾：4 月恒生科技指数单月上涨 6.42%。同期，纳斯达克互联网指数 4 月录得下跌，单月跌幅为 4.47%。个股方面，互联网多数股价录得上涨，港股方面，腾讯、快手、美团为本月表现前三的股票。美股方面，SEA、爱奇艺、哔哩哔哩为本月表现前三的股票，单月涨幅为 17.7%、14.7%、12.9%。从市盈率看，近期恒生科技指数抬升明显：截至 2024年 5 月 6 日， 恒生 科技指 数 PE-TTM 为 24.63x ，相 比 3 月末 提升3.47pcts(+16.5%),处于恒生科技指数成立以来 19.29%分位点。人工智能动态：1）OpenAI：开放 GPT-4 Turbo 模型，DALL-E 3 支持图像细节调整功能；2）微软：发布 VASA-1 模型：图 + 音频可生成短视频；3）苹果：iOS 18 推出的首批全新 AI 功能将完全运行于设备端；4）Meta：发布新一代 AI 训练推理芯片，发布 Llama 3 模型；5）亚马逊：Amazon Music开启 AI 生成歌单功能 Maestro 测试；6）阿里巴巴：开源 1100 亿参数Qwen1.5-110B 模型；7）百度：推出 AI 原生操作系统 DuerOS X；8）行业政策：英美两国建立人工智能安全科学合作伙伴关系。互联网行业动态：1）游戏：4 月国产游戏版号下发，网易、雷霆互动等公司旗下共 95 款游戏获批；2）金融科技：3 月支付机构备付金同比增长 2.2%；3）电商：快手电商与深圳时装周达成战略合作，淘宝京东取消 618 预售；4）本地生活：抖音生活服务将对服务商施行“网格化管理”；5）广告：24 年Q1 互联网广告市场同比增长 5.5%；6）短视频：视频号上线本地生活业务，抖音电商推出 GMV 返现政策。5 月投资策略：港股互联网板块开启长期基本面修复行情。①估值角度凸显价值洼地属性：月初我们汇总港股互联网公司扣除现金、短期投资的估值，相关标的估值在 24 年 PE 15x 左右水平，相比较美股纳斯达克 24 年 PE 24x，港股互联网板块进入到深度价值区域，投资价值凸显。②资金配置角度：外资长线资金积极加仓带动南向资金流入，持续推动上涨。近 4 周平均+4.6 亿港元/日，近 13 周平均+1.1 亿港元/日。③公司经营与回报方面：年初以来各家如阿里、美团、字节在收缩不必要的投入，利润率压力预计有所缓和。同时也在增加股东回报，比如腾讯、美团等持续大额回购。④国内经济政策方面：近期地产政策持续松绑、货币利率政策进一步宽松，国内整体仍处于经济复苏阶段，政策支持持续推出，有望对需求持续形成支撑。综合以上因素，继续坚定推荐恒生科技配置，尤其是长期竞争格局清晰的腾讯、短期边际变化明显的美团和京东集团、AI 驱动增长的美图公司。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）20232024E20232024E0700.HK腾讯控股买入365.83,445,65016.218.521189999.HK网易-S买入152.7490,28710.010.414143690.HK美团-W买入115.5720,1433.15.334209888.HK百度集团-SW增持108.3303,8059.610.410101024.HK快手-W买入59.0255,9492.14.526121357.HK美图公司买入3.415,4190.10.228179988.HK阿里巴巴-SW买入78.11,590,2098.38.9986618.HK京东健康增持29.393,4411.11.52419资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：4 月恒生科技指数上涨 6.42% ........................................... 4人工智能动态：OpenAI、苹果、微软、亚马逊、百度等国内外大厂持续推出新模型和工具 6OpenAI：开放 GPT-4 Turbo 模型 ....................................................... 6苹果：iOS 18 推出的首批全新 AI 功能将完全运行于设备端 ........................... 6微软：发布 VASA-1 模型：图 + 音频可生成短视频 ....................................7Meta：发布新一代 AI 训练推理芯片，发布 Llama 3 模型 .............................. 7亚马逊：Amazon Music 开启 AI 生成歌单功能 Maestro 测试 ..........................7Adobe：Premiere Pro 加入一系列生成式人工智能驱动的功能 ...........................7百度：推出 AI 原生操作系统 DuerOS X ............................................... 8阿里巴巴：开源 1100 亿参数 Qwen1.5-110B 模型 .....................................8行业政策：英美两国建立人工智能安全科学合作伙伴关系 ...............................8行业