传播文化行业事件快评：5月版号下发，游戏公司产品节奏常态化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.23 5 月版号下发，游戏公司产品节奏常态化 陈筱(分析师) 杨昊(分析师) 021-38675863 021-38032025 chenxiao@gtjas.com yanghao029514@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880524020001 本报告导读： 2024 年第五批国产游戏版号共下发 96 个，5 月网易“520”游戏发布会释放积极产品布局、腾讯《DNF 手游》上线，游戏公司产品节奏越发稳定可期。 摘要： [Table_Summary]  事件：5 月 20 日，国家新闻出版署官网发布 2024 年 5 月国产网络游戏审批信息，共计 96 款游戏获批，另有 7 款游戏审批变更信息。  版号数量稳定，恺英网络、吉比特、三七互娱、世纪华通等有产品在列。5 月批次国产游戏版号共 96 款，相比 4 月（95 款）持平，其中包括 90 款移动端产品、6 款双端（移动端加客户端）产品；具体产品来看，恺英网络《百工灵》、世纪华通《冰原星火》、吉比特《搏击双城：重构》、三七互娱《四季城与多米糯》、顺网科技《叽咕派对》、盛天网络《迷雾公园》、阿里《神探诡事录》等获批。另外有 7 款游戏审批变更信息，其中心动网络《火炬之光：无限》增加客户端申报。  整体游戏行业产品规划与上线如期推进。国内游戏版号趋于常态化，政策环境有利于行业发展，各游戏公司产品规划与上线也如期推进。近期来看，5 月 20 日，网易举办一年一度的“520”游戏发布会，公布了 12 款新品，相比 2023 年发布会，新增披露产品《燕云十六声》《漫威终极逆转》《萤火突击》等，“手游+端游”产品比重增加、包括了 VR 产品《勇拳冲锋》，整体在题材、类型方面趋于多元化；5 月 21日，腾讯《地下城与勇士：起源》（《DNF 手游》）正式上线，开服后大受欢迎，当日登顶国内 iOS 免费榜和畅销榜，《地下城与勇士》PC版于 2008 年在国内上线，产品运营十余年积累了坚实的用户基础。  投资建议：版号供给常态化，我们对政策端乐观，游戏市场产品供给的逐步打开也体现了各公司经营节奏的不断改善。当前游戏行业整体处于估值低位，我们认为其中具备丰富且优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复，推荐恺英网络，受益标的腾讯控股、网易、巨人网络、神州泰岳；而在游戏开发、发行、AI 技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善，推荐吉比特、三七互娱、完美世界，受益标的世纪华通、心动公司、金山软件、浙数文化、游族网络、中手游等。  风险提示：产品上线流水不及预期，行业竞争加剧导致成本上升。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 传播文化业《AI 多模态更进一步，剧综再度引爆收视热潮》 2024.05.19 传播文化业《GPT-4o 发布，关注教育、情感陪伴赛道》 2024.05.16 传播文化业《AI 修图软件 Remini 走红，国产游戏出海榜单格局稳定》 2024.05.12 传播文化业《走出低谷再踏新程，望获增长新动能》 2024.05.07 传播文化业《修复初始，出海与小游戏市场蕴藏机会》 2024.05.07 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 传播文化业 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1: 游戏（传媒）行业公司盈利预测与估值情况表 代码 简称 股价 （元） 市值 （亿元） EPS PE 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 002517.SZ 恺英网络 11.27 242.59 0.70 0.94 1.12 1.28 11.99 10.06 8.80 增持 002555.SZ 三七互娱 16.02 355.30 1.20 1.38 1.58 1.85 11.61 10.14 8.66 增持 002624.SZ 完美世界 9.86 191.28 0.26 0.56 0.66 0.78 17.61 14.94 12.64 增持 603444.SH 吉比特 195.79 141.05 15.63 16.14 18.98 20.50 12.13 10.32 9.55 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究。 注：数据截至 2024/5/21 收盘，盈利预测值来自国泰君安预测。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策