计算机行业AI算力月度跟踪：互联网资本开支持续扩大，AI服务器景气度逐季提升

互联网资本开支持续扩大，AI服务器景气度逐季提升——AI算力月度跟踪（202405）评级：推荐(维持)证券研究报告2024年05月19日计算机刘熹(证券分析师)S0350523040001liux10@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M计算机1.5%7.8%-24.5%沪深3003.2%9.3%-7.1%最近一年走势相关报告《计算机事件点评：运营商AI服务器订单超预期，国产化不断提速（推荐）*计算机*刘熹》——2024-04-22《计算机行业动态研究：阶跃星辰发布Step-2万亿参数模型，AI应用+算力景气上行（推荐）*计算机*刘熹》——2024-03-26《AI算力月度跟踪（202403）：NVIDIA B200再创算力奇迹，液冷、光模块持续革新（推荐）*计算机*刘熹》——2024-03-24《计算机行业事件点评：NVIDIA H20或将与国产算力同步高增（推荐）*计算机*刘熹》——2024-03-03《计算机行业月报：英伟达业绩再超预期，国产算力需求再扩大（推荐）*计算机*刘熹》——2024-02-28《计算机事件点评：央企AI专题会：推动AI生态“国家队”加快布局（推荐）*计算机*刘熹》——2024-02-22《AI 算力“卖水人”系列专题（1）：2024 年互联网 AI资本开支持续提升（推荐）*计算机*刘熹》——2024-02-19-40%-28%-16%-4%9%21%2023/05/172024/05/17计算机沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心观点：北美CSP厂商资本开支持续大幅增长，NV GB200等芯片迭代+供给提速，台股服务器厂商普遍展望2024年AI服务器将实现三位数增长，液冷散热方案占比持续提升，算力行业景气度持续上行。lAI芯片：2024年9月GB200有望出货，供给端持续提速。1）海外：①英伟达：广达表示2024年9月，NVIDIA GB200及B100等产品有望出货；NVIDIA H100交付周期缩短。②AMD：截至2024Q1，MI300系列加速器的累计收入已经超过10亿美元，预计2024年可超40亿美元。③Intel：Gaudi 3训推能力优于H100，预期2024Q3批量交付。④自研芯片：谷歌公开自研Arm CPU，Meta发布新代AI芯片MTIA。2）国产：2023Q4海思处理器出货量达680万片。l服务器：预期2024年全球AI服务器三位数增长，中国市场国产服务器占比提升。1）台股：2024年4月，广达、纬创、英业达、纬颖等营收呈增长趋势，主要系服务器营收增长，预计2024年，通用服务器全年同比持平或微增，AI服务器将三位数增长；2）内地：“昇腾+鲲鹏”生态逐步完善，华鲲振宇/神州鲲泰等整机伙伴新品频发；华勤技术表示NV L20服务器已出货，H20服务器预期Q2批量出货。2024年，中国移动启动7994台AI服务器集采招标，国产AI服务器需求提升。l零部件：液冷散热渗透提升，2024年1-4月信骅营收同比+59.28%。1）散热：据奇鋐，2024Q1营运优于预期，受益进入英伟达3D VC供应链。展望2024年，3DVC产品有望显著放量，液冷散热将于2024H2小批出货、2025年快速成长。2）主板：AI服务器推升主板出货量提升，叠加第一季主板传统小旺季效益，华擎/技嘉等厂商2024Q1营收同比增长。展望2024年，预期AI服务器为主要拉货动能。3）BMC：信骅1-4月营收同比+59.28%，预期2024年AI推理服务器需求提升，通用服务器也会回升。l产业链：1）CoWoS：据财联社，英伟达GB200预估2025年出货量或破百万颗，台积电提升2024全年CoWoS产能，预估至年底每月产能将逼近4万，同比提升逾150%。2）资本开支：FY2024Q3（截至2024.3.31），微软资本开支110亿美元，同比+66%，表示下一季度资本开支将环比大幅提升；2024Q1，谷歌资本开支120亿美元、同比+90%左右，预计全年的季度资本开支将等于或高于一季度水平。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4l投资建议：大模型训推带动 AI算力需求增长，算力产业链中的AI芯片、服务器整机及零组件、光模块、IDC等环节有望持续受益。维持对计算机行业“推荐”评级。l相关公司1）服务器整机：浪潮信息、工业富联、中科曙光、华勤技术、紫光股份、中国长城、高新发展、神州数码、烽火通信、拓维信息、软通动力、纬创、广达、英业达、纬颖、超微电脑。2）服务器组件：①AI芯片：海光信息、寒武纪、龙芯中科、景嘉微、英伟达、AMD、Intel；②散热：飞荣达、曙光数创、英维克、同方股份、申菱环境、高澜股份、奇鋐科技、双鸿、健策、VERTIV；③主板：沪电股份、深南电路、胜宏科技、技嘉、华擎。3）光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技。4）数据中心：奥飞数据、光环新网、宝信软件、数据港、电科数字。l风险提示：宏观经济影响下游需求、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期等，各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5第一章 AI芯片GB200预计Q3出货，供给端持续提速请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6● 2 0 2 5 年 ， G B 2 0 0 出 货 预 期 超 百 万 颗 、 占 英 伟 达 高 端 G P U 近 4 - 5 成 。 4 月 1 6 日 ， Tr e n d F o r c e 集 邦 咨 询 指 出 ， G B 2 0 0 的 前 一 代 为GH200，皆为CPU+GPU方案，主要搭载NVIDIA Grace CPU及H200 GPU，但以GH200出货量估仅占整体NVIDIA高端GPU约5%。目前供应链对NVIDIA GB200寄予厚望，预估2025年出货量有机会突破百万颗，占NVIDIA高端GPU近4~5成。● 2024年9月，GB200及B100等产品有望出货，供给提速。NVIDIA计划2024H2推出GB200及B100等产品，据中国台湾代工厂广达，搭载英伟达GB200的服务器正开发中，GB200伺服器需求量很大，预计9月份量产出货，目前看来下半年晶片缺料有望舒缓。资料来源：英伟达官网，澎湃新闻，CSDN，IT之家，TrendForce，国海证券研究所表：英伟达多款AI芯片性能情况型号GB200H200 SXMHGX H20A100 80GB PCIe··FP440 petaflops----FP6/FP820 petaflops----FP1610 petaflops1979 TFLOPS148 TFLOPS312 TFLOPS1513 TFLOPSFP32/TF325 petaflops67 TFLOPS44 TFLOPS19.5 TFLOPS51 TFLOPSFP6490 teraflops34 TFLOPS1 TFLOPS9.7 TFLOPS26 TFLOPS显存容量384GB141GB HBM3e96GB HBM380GB HBM2e80GB HBM3内