钢铁行业周报：钢材表观消费回落，关注强预期下淡季表现

行业研究行业定期报告证券研究报告钢铁2024 年 05 月 25 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明钢铁行业周报（5.20-5.24）钢材表观消费回落，关注强预期下淡季表现投资要点：投资策略本周钢厂铁水产量微降，日均铁水产量 236.8 万吨，周环比下降 0.1 万吨，结束连续 7 周的铁水复产。本周五大品种成材产量周环比继续增长，钢材表观消费回落，供需矛盾缓解库存水平进一步下降。分品种来看，长材供需双弱持续降库，板材供需双旺保持高库存。目前钢厂库存压力不大，焦炭第一轮提降落地后，成本压力有所减轻，生产积极性有所回升，关注淡季钢材消费表现。1）国内方面，去年我国增发 1 万亿元国债项目中，目前 1.1 万个项目已经开工建设，开工率达到 72%，剩余项目将在 6 月底前全部开工；设备更新和消费品以旧换新需求正持续释放，企业对家电、汽车以旧换新相关投入已超 250 亿元；多地跟进响应央行政策，房贷降息降首付加快落地。2）海外方面，美联储释放鹰派信号，暗示高利率维持更长时间以及进一步加息的可能性，美国当周初请失业金人数 21.5 万人，较前一周修正值 22.3 万人下降 8000 人，创去年 9 月以来最大降幅，降息预期降温，美元指数升高。整体来看，1）原料端：铁矿石发运/到港量保持高位，日均疏港量下降，港口继续垒库；焦炭第一轮提降落地，焦炭生产呈弱稳态势，库存处于历史低位，以按需生产为主。2）供给端：钢厂复产节奏进一步放缓，日均铁水产量出现微降，从季节性上看铁水已接近峰值时点，同时供需矛盾缓解，钢厂库存压力较小，且吨钢毛利出现回升，钢厂生产积极性提升，预计铁水维持高位。3）需求端：继地产政策利好后，万亿国债项目开工落地持续推进，CME 预估 5 月挖掘机销量同比增 19%，市场保持较强预期，但进入淡季钢材表观消费已回落，南方即将迎来雨季，关注下游需求变化。产业链1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计 896.01 万吨，环比上周增长 6.49 万吨；消费量合计 950.19 万吨，环比上周减少 10.88 万吨；库存合计 1758.89 万吨，环比上周减少 54.18 万吨。2.上游原料：1）年内澳巴铁矿石累计发运量同比+1.31%，国内铁矿石累计到港量同比+7.67%，日均疏港量周环比-2.61%/同比+2.49%，港口铁矿石库存周环比+0.33%/同比+16.11%。2）炼焦煤库存 1756 万吨，周环比+12万吨；焦炭库存 846 万吨，周环比-5 万吨，焦炭库存处于低位。3.生产冶炼：1）本周，钢厂高炉开工率为 81.5%，周环比持平；钢厂电炉开工率为 73.4%，周环比+4.87pct；日均铁水产量 237 万吨，周环比-0.04%。2）5 月中旬，重点统计钢企粗钢日产 220.92 万吨，环比增长 0.81%，同比下降 1.61%；生铁日产 197.87 万吨，环比增长 2.18%，同比下降 0.83%。4.下游需求：1）包括北上广深等一线城市在内的多地住房公积金中心发文响应央行政策。2）去年我国增发 1 万亿元国债项目，目前在已落地的1.5 万个项目中，1.1 万个已经开工建设，开工率达到 72%。3）设备更新和消费品以旧换新需求正持续释放，企业对家电、汽车以旧换新相关投入已超 250 亿元。建议关注普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。风险提示（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。跟随大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现-4.00%-4.58%-8.24%相对表现(pct)-4.9-6.20.5资料来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所团队成员分析师： 王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn联系人： 胡森皓（S0210122070105）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn王保相关报告《钢铁行业周报（5.13-5.17）利好政策加码叠加消费继续好转，市场信心提振》2024-5-11《钢铁行业周报（5.6-5.10）钢厂保持复产，关注淡季消费表现》2024-5-11《钢铁行业周报（4.22-4.26）钢材持续去库，复产步履偏缓》2024-4-27《钢铁行业周报（4.15-4.19）库存压力大幅缓解，消费从高位缓慢回落》2024-4-20《钢铁行业周报（4.8-4.12）供需关系持续改善，蓄势回升动能增强》2024-4-13《钢铁行业周报（4.1-4.5）需求有望持续复苏，警惕复产回暖过快》2024-4-6《钢铁行业周报（3.25-3.29）去库信号进一步明确，供需再平衡迎来重要窗口期》2024-3-30《钢铁行业周报（3.18-3.22）库存拐点显现，下游需求加快恢复》2024-3-23《钢铁行业周报（3.11-3.15）需求不及预期黑色系负反馈，钢材库存启动去化将近》2024-3-16《钢铁行业周报（3.4-3.8）政策促经济平稳供需渐强，旺季来临关注需求复苏进程》2024-3-9《钢铁行业周报（2.26-3.1）需求不及预期原料成本回落，政策预期增强关注下游复苏》2024-3-2《钢铁行业周报（2.19-2.23）低温天气抑制消费，政策暖风频吹支撑钢价》2024-2-24《钢铁行业周报（2.5-2.16）金融数据超预期，经济继续平稳运行，关注两会释放利好的预期》2024-2-17《钢铁行业周报（1.29-2.2）经济运行平稳市场预期改善，淡季供需双弱库存支撑钢价》2024-2-3《钢铁行业周报（1.22-1.26）政策释放利好，宏观预期走强，钢价支撑上行》2024-1-27《钢铁行业周报（1.15-1.19）淡季供需走弱冬储不及预期，经济运行回升向好保持信心》2024-1-20华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 钢铁正文目录1 投资策略........................................................................................................................42 一周回顾........................................................................................................................52.1 行业表现.....................................................................................................................52.2 行业估值........................................................................................