港股周报：港股陆续披露财报，持续看好低估港股持续回暖

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.05.20-2024.05.24） 证券研究报告 2024 年 05 月 28 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 港股陆续披露财报，持续看好低估港股持续回暖 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-4.83%、-4.75%、-7.61%。本周南向资金流入约 97.3932 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，5/24 日收于7.2606。24Q1 以来，港股市场底部不断抬升，4 月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，重新站上 19000 点，而全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在不断出台多重超预期利好政策、预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。 近期，中国股票大幅跑赢全球股市，反弹表现较全球主要市场更为优异。截至 5 月 20日，恒生指数年内涨幅超 16.9%，自 1 月 22 日在历史底部反弹以来涨超 31.2%。MSCI 中国指数自 1 月底的低位以来反弹约 30%。从宏观层面来看，国家统计局发布的一季度宏观经济数据显示，一季度 GDP 同比增长 5.3%，超彭博 4.74%的平均预测值，市场对中国宏观经济的预期有望整体向好。从市场估值层面来看，截止 5 月 24 日，恒指12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 1.1 个标准差，处于 2019 年来历史分位值约19.8%；恒指相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 2.5 个标准差，处于 2019 年来 8.6%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数 0.6 个标准差，处于约16.2%历史分位值。横向来看，港股市场在前期深度回调之后，持续处于全球价值洼地，估值性价比的凸显驱动内外资金自年初以来持续南下进行抄底。从资金层面来看，4 月份起港股通每周南向资金均为净流入，年初至今累计净流入 2322.2 亿元，相当于 2023 年全年净买入 2894.5 亿元的 80.23%，资金大量涌入支撑港股快速拔升。从政策层面来看，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平 5 月 23 日下午在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。会议强调，将进一步全面深化改革，要紧扣推进中国式现代化这个主题，突出改革重点，把牢价值取向，讲求方式方法，为完成中心任务、实现战略目标增添动力。 从重要公司来看，5 月 22 日至 23 日，快手、网易和小米三家上市公司陆续公布了 2024年第一季度的财务报告。快手实现营收 294 亿，同比增长 16.6%；网易实现营收 269 亿元，同比增长 7.2%；小米集团实现营收 755 亿元，同比增长 27%。拼多多公布 2024年第一季度超预期财报，一季度营收 868.1 亿元人民币，营收增长 131%；调整后净利润 306.0 亿元人民币，同比增长 246%，大幅超过预估 155.4 亿元人民币。快手发布今年一季度业绩，总营收同比增长 16.6%至 294 亿元，市场预期 290.4 亿元；经调整净利润 43.9 亿元，创下单季历史新高，市场预期 31.98 亿元。 海外方面，当地时间 5 月 22 日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4 月 30 日至 5 月 1 日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定 5 月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在 5.25%—5.50%之间。根据会议纪要，经济数据显示，通胀比此前预期更为持久，经济总体具有弹性，政策预期随之发生重大变化。从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息 25 个基点的次数少于两次，基于期权价格的模态路径相当平坦，表明 2024 年最多降息一次。 建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值： 1）互联网成长型平台【拼多多】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】、【快手】、【美图公司】、【滴滴】； 2）出海高弹性公司：【泡泡玛特】、【名创优品】； 3）顺周期：【携程集团】，【同程旅行】、【满帮】、【新东方】、【好未来】； 4）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 5）Web3 金融科技:【OSL 集团】。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多、携程集团为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外 &传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方 、好未来为轻纺覆盖；同程旅行为商社覆盖。） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 公司财报与新闻 美联储再向世界发声！2024 年最多降息一次： 当地时间 5 月 22 日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4 月 30 日至 5 月1 日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定 5 月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在 5.25%—5.50%之间。 根据会议纪要，经济数据显示，通胀比此前预期更为持久，经济总体具有弹性，政策预期随之发生重大变化。从期货价格得出的政策利率路径意味着到年底降息 25 个基点的次数少于两次，基于期权价格的模态路径相当平坦，表明 2024 年最多降息一次。 国家新闻出版署发布 5 月国产网络游戏审批信息： 5 月 20 日，国家新闻出版署公布了 5 月国产网络游戏审批版号名单，此次共 96 个游戏过审。从厂商来看，有不少中腰部上市公司获得版号，如三七互娱的《四季城与多米糯》、恺英网络的《百工灵》，吉比特旗下雷霆互动、4399、灵犀互动、祖龙、中青宝等厂商也收获了版号。 大模型价格战升级： 5 月 21 日，阿里云方面宣布，通义千问 GPT-4 级主力模型 Qwen-Long 的 API 输入价格降至 0.0005 元/千 Tokens，直降 97%。随后，百度智能云宣布，百度文心大模型的两款主力模型 ENIRE Speed、ENIRE Lite 全面免费，即刻生效。5 月 22日上午，科大讯飞宣布，讯飞星火 API 能力正式免费开放。其中，讯飞星火 Lite API永久免费开放，讯飞星火 Pro/Max API 低至 0.21 元/万 tokens。5 月 22 日，腾讯云公布全新大模型升级方案。主力模型之一混元-lite 模型，API 输入输出总长度计划从目前的 4k 升级到 256