博盈特焊(301468)布局海外生产基地、开拓燃煤发电市场

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 博盈特焊(301468) 机械设备 [Table_Date] 发布时间：2024-05-29 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/05/28 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 26.81 12 个月股价区间（元） 19.67~40.81 总市值（百万元） 3,538.92 总股本（百万股） 132 A 股（百万股） 132 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 4 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 15% 17% 相对收益 14% 12% [Table_Report] 相关报告 《久立特材：高端产品占比持续提升》 --20240430 《福晶科技：加强新型产品研、研发费用快速增长》 --20240421 《有研粉材：电子浆料和增材业务快速提升》 --20240429 [Table_Author] 证券分析师：赵丽明 执业证书编号：S0550521100004 010-63210892 zhaolm@nesc.cn 证券分析师：赵宇天 执业证书编号：S0550524020002 010-63210892 zhaoyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 布局海外生产基地、开拓燃煤发电市场 报告摘要： [Table_Summary] 越南生产基地有望明年投产。基于公司海外战略发展布局的需要，公司在香港投资设立全资子公司，通过该香港子公司在越南投资设立子公司并在越南设立生产基地，投资总额约 2 亿元人民币。该项目有利于公司完善业务布局，进一步开拓海外市场，发展海外业务，提升公司的整体竞争力和盈利能力，有利于公司的未来长期发展。越南生产基地有望在 2025 年投产。 公司海外收入持续高增长。公司重视开辟海外市场，参与的海外项目分布于美国、加拿大、德国、芬兰、荷兰、韩国、澳大利亚、日本、泰国等多个国家和地区，客户包括通用电气（GE）、住重福惠（SFW）、欧萨斯（Oschatz）、巴威（B&W）、日立（HZI）、斯坦米勒巴高克环境（SBE）等知名企业。从公司历年国内外收入占比来看，公司海外收入占比持续提升，2020~2023 年海外收入占比分别为 11.07%、10.83%、23.00%和43.97%，公司产品和技术能力得到国外客户充分认可。 燃煤发电是堆焊产品的潜在市场。防腐防磨堆焊装备能有效提升燃煤发电锅炉的防腐防磨性能，延长其使用寿命，降低设备检修、更换损失及停工损失。同时，防腐防磨堆焊装备有助于燃煤发电企业进行低氮燃烧改造，帮助其实现节能环保、持续发展的经济及社会效益。截至 2020年底，我国 300MW 及以上大型煤电机组超过 1,900 座，将为防腐防磨堆焊装备带来 75 至 100 亿元的改造市场空间。到 2023 年底，我国300MW 及以上大型煤电机组将超过 2,200 座，将为防腐防磨堆焊装备带来 88 至 110 亿元的改造市场空间。中国燃煤发电量约占全球一半，海外将会进一步扩大堆焊产品的市场空间。 盈利预测与投资建议：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为7.25/8.81/12.45 亿元，归母净利润分别为 1.57/2.04/2.86 亿元。考虑到公司持有 16.07 亿元现金资产和公司国内堆焊行业领先地位，给与“买入”评级。 风险提示：订单不及预期，导致营业收入下滑；原材料价格快速上涨导致盈利能力下降；新建项目投产和需求不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 575 604 725 881 1,245 (+/-)% -7.11% 5.01% 20.08% 21.52% 41.32% 归属母公司净利润 121 131 157 204 286 (+/-)% -21.49% 8.33% 19.75% 30.10% 40.05% 每股收益（元） 1.22 1.16 1.19 1.55 2.17 市盈率 0.00 26.28 22.55 17.33 12.38 市净率 0.00 1.74 1.43 1.32 1.20 净资产收益率(%) 17.59% 9.26% 6.35% 7.63% 9.66% 股息收益率(%) 0.00% 1.86% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 99 132 132 132 132 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2023/72023/102024/12024/4博盈特焊沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 博盈特焊/公司动态 目 录 1. 海外收入持续高增、越南基地明年投产 .......................................................... 3 1.1. 海外收入持续高增长 ............................................................................................................... 3 1.2. 越南生产有望明年投产 ........................................................................................................... 4 2. 燃煤发电是堆焊技术巨大潜在市场 .................................................................. 4 2.1. 堆焊产品在燃煤发电行业的应用 ........................................................................................... 4 2.2. 燃煤发电行业为堆焊产品提供较大市场空间 ....................................................................... 5 2.3. 燃煤发电收入逐年上升、服务客户遍及海内外 ................................................................... 6 3. 公司技术优势明显 ...................