银行本周聚焦：5月票据市场贴现承兑比继续抬升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 06 月 10 日 银行 本周聚焦—5 月票据市场贴现承兑比继续抬升 一、5 月票据市场跟踪 1）量：贴现量、贴现承兑比再创新高。在一般信贷投放降低时，银行可能会加大票据贴现力度，以适当填充信贷额度；反之，在一般信贷投放较好的月份，银行可能会相应减少票据贴现的增长，为一般信贷腾出更多额度。我们以贴现承兑比=当月贴现发生额/当月承兑发生额来近似衡量银行票据贴现业务的积极程度，回顾 2023 年以来可以发现，根据央行披露的月度数据，在信贷增长较多的时期，如 23Q1、24 年 1 月，票据贴现承兑比在 70%以下。 根据普兰金服数据，5 月贴现发生额约 3.1 万亿，环比 4 月增加 0.5 万亿，贴现承兑比为 84.7%，环比 4 月也抬升 3.5pc 左右，均创年内新高，预计 5 月信贷增量仍将承压，继续同比少增（4 月贴现承兑比 81.3%，环比 3 月也提高5.4pc 左右）。当然值得注意的是，今年以来监管多次强调信贷盘活存量、信贷增速与经济增长关系趋于弱化，以及减少对月度信贷高频数据的过度关注等，二季度及全年的信贷需求情况仍可继续观察。 2）价：直贴、转贴市场利率均下行，月末有翘尾。直贴市场中，5 月平均半年国股、城商直贴利率分别为 1.42%、1.55%，相比 4 月各下降 0.22pc。转贴市场中，5 月半年国股、城商转帖利率分别为 1.32%、1.50%，相比 4 月各下降0.18pc。5 月末来看，最后一周各类型利率均出现翘尾，以上 4 类贴现利率平均提高 0.09pc 左右。 注：央行 5 月金融市场运行数据暂未披露，普兰金服过往数据与央行接近，此处以普兰金服数据作为近似替代。 二、板块观点：当前环境下宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，政策效力有待进一步发挥，银行板块低估值（PB 仅 0.49x）、高股息（5%）仍是优质的红利品种，建议持续关注渝农商行（股息率 5.74%）、沪农商行（5.30%）、江苏银行（5.93%）以及国有大行（如工商银行股息率达 5.55%）。 与此同时，若未来后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额 7685.64 亿元，环比上周增加 324.62 亿元。 2）两融：余额 1.51 万亿元，较上周减少 1.09%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额 538.93 亿，环比上周增加 38.63 亿。6 月以来共计发行 538.93 亿，同比减少 529.43 亿。其中股票型 31.10 亿，同比减少 66.20 亿；混合型 23.34 亿，同比减少 115.05 亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据 Wind 数据，本周同业存单发行规模为 6936.00 亿元，环比上周增加 2284.80 亿元；当前同业存单余额 16.49 万亿元，相比 5 月末增加 4073.30 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为 2.04%，环比上周减少 2bps；6 月发行利率为 2.04%，较 5 月持平。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为 1.39%，环比上周提升 4bps，6 月平均利率为 1.39%，环比 5 月提升 8bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为 1.56%，环比上周提升 4bp，6 月平均利率为 1.56%，环比 5 月提升 7bps。 3）10 年期国债收益率：本周 10 年期国债收益率平均为 2.28%，环比上周减少 1bp。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—取消手工补息的影响》2024-06-02 2、《银行：本周聚焦—ABS 高频数据跟踪：4 月零售资产质量略有企稳》2024-05-26 3、《银行：本周聚焦—地产政策组合拳有望继续提振顺周期》2024-05-19 -32%-16%0%16%2023-062023-102024-02银行沪深300 2024 年 06 月 10 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 4）地方政府专项债发行规模：本周未新发行专项债，环比上周减少 2232.82亿，年初以来累计发行 11607.96 亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行1140.52 亿元。 风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 2024 年 06 月 10 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周聚焦 ........................................................................................................................................................ 4 1.1 相关图表 .................................................................................................................................................. 4 1.2 本周主要新闻 ........................................................................................................................................... 5 1.3 本周主要公告 ........................................................................................................................................... 5 附：周度数据跟踪 .................................................................................................................................................. 6 风险提示 ....................................................................................