保险行业信息点评：普惠保险发扬“人民性”价值取向，推动保险行业与全社会共生共赢

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/金融/保险 证券研究报告 行业信息点评 2024 年 06 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -27.84%-21.51%-15.18%-8.85%-2.52%3.81%2023/62023/92023/122024/3保险海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《保险行业 4 月月报：寿险保费仍实现两位数增长，产险业务增速放缓》2024.05.29 《上市险企 4 月保费点评：寿险总保费增速继续改善，人保非车险业务短期回调》2024.05.20 《银保合作机构数量限制放开，有望实现合作深化、双赢共进》2024.05.11 [Table_AuthorInfo] 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email:st9998@haitong.com 证书:S0850515040002 分析师:曹锟 Tel:010-56760090 Email:ck14023@haitong.com 证书:S0850523070002 普惠保险发扬“人民性”价值取向，推动保险行业与全社会共生共赢 [Table_Summary] 投资要点：  【事件】6 月 6 日国家金融监督管理总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》，指导保险公司推进各类普惠保险业务发展，目标是未来五年高质量的普惠保险发展体系基本建成。  坚持广泛覆盖、利民惠民等原则，明确以下重点发展领域：1）提升农民和城镇低收入群体的保障水平，加大对老年人、妇女、儿童、残疾人、慢性病人群、特殊职业和新市民等群体的保障力度，提高小微企业、个体工商户和新型农业经营主体等的抗风险能力。2）大力发展农业保险，积极参与应对自然灾害、事故灾难、公共卫生、校园安全、道路安全等突发事件，开展风险减量服务。3）创新发展各类商业养老保险产品，开发投保简单、交费灵活、收益稳健、领取形式多样的商业养老年金产品。在风险有效隔离的基础上，支持保险公司探索实现长期护理、风险保障与机构养老、社区养老等服务有效衔接。4）积极发展医疗责任、医疗意外和疫苗接种等相关保险。5）适应人口政策调整带来的变化，积极发展生育、儿童等保险，满足家庭风险保障需求。  强调保险公司完善发展普惠保险的管理机制。1）要求保险公司建立普惠保险发展领导体制，董事会和管理层要定期听取普惠保险发展情况，加强普惠保险战略规划和顶层设计。2）要求保险公司明确普惠保险业务牵头部门，建立推动普惠保险高质量发展的工作机制。3）要求保险公司将开展普惠保险、履行社会责任纳入经营绩效考核，大型保险公司普惠保险考核权重原则上不低于 5%。4）加强普惠保险内控管理，确保经营行为依法合规、业务财务数据真实，及时识别和防控相关风险。  普惠保险业务已经取得初步成就，但仍有较大发展空间。1）农业保险为农户提供风险保障从 2012 年的 0.9 万亿元增长至 2021 年的 4.7 万亿元，2023 年保费规模 1430 亿元，同比增长 17%。2）2022 年末全国各地共推出 246 款惠民保产品，覆盖 29 个省份、150 多个地区，总参保人次达到 2.98 亿，累计保费规模达到 320 亿元。3）专属商业养老保险自 2021 年 6 月启动试点，目前保单件数约 74 万件，积累的养老准备金超过 106 亿元。其中，新产业、新业态从业人员和灵活就业人员投保超过 8 万件。4）但从整体看，当前普惠保险发展仍存在服务广度不够、质量不高、创新不足等问题。  普惠保险强调保险业务的“人民性”，有助于推动保险行业与全社会共生共赢。我们认为，保险行业推动普惠型业务发展，是其经济减震器和社会稳定器角色定位的内在要求，虽然可能对险企短期盈利有所影响，但有助于提升社会公众对保险产品及服务的获得感、信任感，从长期来看利好推动保险深度和保险密度的进一步提升。  负债端仍有韧性，资产端迎来改善，安全边际较高，攻守兼备。1）2024 年一季度上市险企 NBV 延续较快增长，人力规模逐步企稳，当前市场储蓄需求依然旺盛，在其他资产收益率下行背景下，保险产品相对竞争力仍显著。2）6 月 6日十年期国债收益率已回落至 2.28%左右，我们预计，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。以及，若权益市场反弹向上，亦有利于险企当期投资收益及盈利表现。3）2024年 6 月 7 日保险板块估值 0.37-0.68 倍 2024E P/EV，估值水平与公募基金持仓均处于历史低位，安全边际高，行业维持“优于大市”评级。  风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单保费增长不及预期。 行业研究〃保险行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 表 1 上市保险公司估值及盈利预测 证券简称 价格（元） EV（元） 1YrVNB（元） A 股 人民币 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 中国平安-A 42.12 78.18 76.34 81.58 87.52 1.58 1.71 1.83 2.04 中国人寿-A 30.99 43.54 44.60 48.78 53.36 1.27 1.30 1.47 1.65 新华保险-A 31.86 81.93 80.30 86.27 92.67 0.78 0.97 1.11 1.23 中国太保-A 28.31 54.01 55.04 60.68 66.87 0.96 1.14 1.33 1.46 中国人保-A 5.25 6.41 6.92 7.73 8.67 0.08 0.15 0.21 0.23 证券简称 价格 P/EV（倍） VNBX（倍） A 股 人民币 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 中国平安-A 42.12 0.54 0.55 0.52 0.48 -22.79 -20.05 -21.52 -22.29 中国人寿-A 30.99 0.71 0.69 0.64 0.58 -9.85 -10.44 -12.06 -13.59 新华保险-A 31.86 0.39 0.40 0.37 0.34 -64.46 -49.97 -48.81 -49.59 中国太保-A 28.31 0.52 0.51 0.47 0.42 -26.86 -23.46 -24.28 -26.47 中国人保-A 5.25 0.82 0.76 0.68 0.61 -13.80 -11.37 -11.94 -15.15 证券简称 价格 EPS（元） BVPS（元） A 股