食品饮料行业周报：端午白酒需求表现平稳，酒企低估值+高分红亮点凸显

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 ⚫ 主要观点更新：酒企方面，端午期间大多数白酒企业批价、需求表现仍保持相对稳定。同时近期众多上市白酒企业股东大会落幕，以洋河等为代表的酒企更加聚焦区域大本营以及高地市场的深入发展，同时更加注重通过分红率的提升来保障股东回报。场景方面，6 月高考结束，7-8 月谢师宴、升学宴等宴席场景增加，叠加去年中秋国庆宴席低基数，看好后续宴席场景需求高增。同时，近期房地产利好政策多箭齐发，有望提振下游房地产带来的商务需求。近期白酒板块受市场情绪影响，股价相对回落，部分酒企低估值+高分红的投资亮点进一步凸显。 ⚫ 宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年 4 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 2.3%、4.4%、8.4%、6.4%，涨幅环比收窄。根据最近公布的 4 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 7.2%，当月社融规模-0.07 万亿元，同比减少 1.3 万亿，同时社融存量规模维持 8%的增速。 ⚫ 白酒批价数据：截止 6 月 7 日，根据 Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2,720 元和 2,470 元；普五和国窖 1573 的批价分别约为 970元和 880 元，飞天茅台散瓶批价环比下降，普五环比持平，国窖环比增加。主要次高端产品批价保持稳定，截止 6 月 7 日，梦之蓝 M6+、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 570、860、410、360 、455 和 420元/500ml。 ⚫ 啤酒量价数据：2024 年 4 月，国内啤酒当月产量同比下滑 9.1%；1-4 月累计增长2.1%，主要系去年同期基数走高。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年04 月平均进口单价为 273 美元/吨，同比下降 27%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止 2024 年 5 月 24 日当周，平均出厂价约 2,658 元/吨，同比下降 21%。截止 2024 年 6 月 1 日当周，玻璃期货连续结算价达到 1,545 元/吨，同比下滑-10% 。长江有色市场铝价格有上升的趋势，截止 6 月 1 日当周长江有色市场铝均价约21,208 元/吨，同比增长 15% 。 ⚫ 乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止 2024 年 5 月 30 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.34 元/千克，同比降低13.2% 。参考 GDT 数据，截止 2024 年 6 月 4 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为 3,478 和 2,722 美元/吨，分别环比半月前+1.7%、+3.0%；2024 年 6 月 4日，干酪平均中标价 4,248 美元/吨，环比半月前增长 0.2%。参考商务部的数据，截止 2024 年 5 月 31 日，牛奶及酸奶零售价分别为 12.21 元/升及 15.98 元/升，环比一周前分别-0.16%、-0.12%。整体而言，牛奶及酸奶终端价环比变化较小，而成本端原奶价格降低，乳制品企业盈利向好。 推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2024 年 06 月 10 日 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 蔡琪 021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 燕斯娴 yansixian1@orientsec.com.cn 楼市活跃度提升，白酒商务场景或受益 2024-06-02 普五批价持续提升，坚定布局高端酒与强势区域酒 2024-05-26 端午白酒需求表现平稳，酒企低估值+高分红亮点凸显 看好（维持） 食品饮料行业行业周报 —— 端午白酒需求表现平稳，酒企低估值+高分红亮点凸显 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 4 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、投资建议 ................................................................................................. 8 六、风险提示 ................................................................................................. 9 食品饮料行业行业周报 —— 端午白酒需求表现平稳，酒企低估值+高分红亮点凸显 3 图表目录 图 1：社零总额及餐饮收入当月同比............................................................................................. 4 图 2：烟酒类及饮料类零售额当月同比 ................................................................................