批文审核跟踪：近几周小公募无注册生效，但提交注册明显增加

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 批文审核周度跟踪 20240602 近几周小公募无注册生效，但提交注册明显增加 2024 年 06 月 02 日 ➢ 本周小公募提交注册明显增加但依然无注册生效 本周（2024-05-27 至 2024-06-02，下文同），交易所和 DCM 审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计 6861 亿元，其中交易所 4831 亿元，DCM2030亿元。 2024 年以来，江苏通过批文规模最大，为 5669 亿元，其次是浙江（4278亿元），广东（3283 亿元）。但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，辽宁的通过率最高（48%），其次为陕西（40%）、广东（38%）。 ➢ 本周交易所审核平均反馈天数增加 本周（2024-05-25 至 2024-06-02，下文同），交易所和 DCM 审核反馈平均次数分别 3 次、3 次；交易所和 DCM 审核反馈的平均天数分别 108 天、69天。 分省份来看： 2024 年以来，贵州反馈次数最多，平均 3.1 次，其次是辽宁（2.5 次），河北（2.0 次），黑龙江（2.0 次）。甘肃反馈次数最少，平均 0.4 次，其次广东（0.5次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为 178 天，其次安徽（103 天），贵州（73 天）。 分行政层级来看： 2024 年以来，省级园区平台反馈次数最多，平均 1.5 次，其次是区县级、其他园区平台（1.3 次），直辖市反馈次数最少，平均为 1.0 次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为 93 天，其次是省级园区（81 天），直辖市反馈天数最短，为 36 天。 ➢ 本周发债“终止”批文有所增加 2024 年以来（截至 2024-06-02），审核反馈为“终止”的全部债券共 233只，合计拟发行规模为 3428 亿元。 分省份来看： 2024 年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为 424 亿元，其次是江苏（374 亿元），重庆（360 亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（24%），其次为甘肃（9%）、重庆（5%） 分行政层级来看： 2024 年以来，地级市平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为 753 亿元，其次是区县级平台（752 亿元），国家级园区平台（450 亿元），直辖市区平台（210 亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达 8%，其次为直辖市（7%）、省级园区（6%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 分析师 刘雪 执业证书： S0100523090004 邮箱： liuxue@mszq.com 研究助理 韩晨晨 执业证书： S0100123070055 邮箱： hanchenchen@mszq.com 相关研究 1.固收周度点评 20240601：再提长期收益率，怎么看？-2024/06/01 2.流动性跟踪周报 20240601：DR007 上行至 1.87%-2024/06/01 3.高频数据跟踪周报 20240601：物价指标环周回升-2024/06/01 4.利率专题：政府债供给，节奏与扰动如何？-2024/05/31 5.利率专题：银行年报视角看资产负债变化-2024/05/29 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周小公募提交注册明显增加但依然无注册生效 ...................................................................................................... 3 2 本周交易所审核平均反馈天数增加 ........................................................................................................................... 6 3 本周发债“终止”批文有所增加 ................................................................................................................................... 8 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 插图目录 .................................................................................................................................................................. 11 表格目录 .................................................................................................................................................................. 11 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1 本周小公募提交注册明显增加但依然无注册生效 本周（2024-05-27 至 2024-06-02，下文同），交易所和 DCM 审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计 6861 亿元，其中交易所 4831 亿元，DCM2030 亿元。 交易所： 交易所审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为 164亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的 3%，其中“通过”和“注册生效”的城投债为 156 亿元；交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为 245 亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的 5%，其中“终止”的城投债为 150 亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元） 图2：本周交易所更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生