批零贸易行业零售出海观察系列第39：九部门支持跨境电商发展新政策落地

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业更新 证券研究报告 [Table_Industry] 批零贸易业 2024.06.12 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 批发零售业 增持 贸易 增持 [Table_Report] 相关报告 批零贸易业《5 月出口好于预期，外部扰动静待修复》 2024.06.10 批零贸易业《国际金价再创历史新高，政策支持海外仓》 2024.05.26 批零贸易业《政策支持海外仓，继续看好跨境出海产业》 2024.05.25 批零贸易业《四月社零增速环比回落，限额以下更优》 2024.05.18 批零贸易业《4 月出口再度转正，头部跨境卖家数据强劲》 2024.05.13 九部门支持跨境电商发展新政策落地 ——零售出海观察系列第 39 [table_Authors] 刘越男(分析师) 陈笑(分析师) 021-38677706 021-38677906 liuyuenan@gtjas.com chenxiao015813@gtjas.com 登记编号 S0880516030003 S0880518020002 本报告导读： 商务部、发改委等 9 部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，支持跨境电商发展。 投资要点： [Table_Summary] 《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》正式落地。1) 6 月11 日，商务部、发改委等 9 部门联合发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》；此前于 5 月 24 日，李强总理主持召开的国常会审议通过该《意见》；2)我们认为该《意见》是此前政策的一脉相承，印证政策支持跨境电商及海外仓力度持续提升，后续更多细节政策、各地/各部政策有望进一步落地，进而推动我国外贸高质量发展、更好顺应国际贸易趋势；3)该《意见》提出积极培育跨境电商经营主体、加大金融支持力度、加强相关基础设施和物流体系建设、优化监管与服务、积极开展标准规则建设与国际合作等五方面共 15 条意见。 该《意见》着重强调产业发展、借展出海、基础设施等关键词。1)积极培育跨境电商经营主体：大力支持跨境电商赋能产业发展，提升服务跨境电商企业能力，支持跨境电商企业“借展出海”等；2)加大金融支持力度：畅通跨境电商企业融资渠道，优化跨境资金结算服务，推动跨境电商供应链降本增效；3)加强相关基础设施和物流体系建设：推动跨境电商海外仓高质量发展，增强跨境电商物流保障能力等；4)优化监管与服务：优化跨境电商出口监管，提升跨境数据管理和服务水平；5)积极开展标准规则建设与国际合作：加快跨境电商领域标准建设，提升企业合规经营水平，持续深化国际交流合作。 展望未来，跨境出海是一门长期主义的远征。1)复盘近 10 年来跨境电商行业的成长史，①从粗放式铺货走向精细化管理，反映在存货周转与供应链管理能力的跃升；②从白牌为主走向品牌崛起，部分公司核心品类的知名度、品牌力、份额均增强；③从单一渠道/区域走向多元渠道/区域，新兴市场电商渗透率低、发展空间巨大；因此头部公司的增长韧性与中小公司逐步拉开差距，2025-26 年板块内更多上市公司将跨越百亿营收大关；2)Q2 以来虽国际物流运输价格显著上涨、美国政策方面存在不确定性，但部分公司通过优化头/尾程配置实现成本费用改善，亚马逊的支持政策亦在一定程度上抵消不利影响；3)随新渠道、新区域等的崛起，我们看好头部公司延续较好表现。 出海长期仍具高景气度，推荐业绩韧性强、受外部风险影响相对低的标的。1)主线一：跨境电商方向，B2B 方向推荐小商品城/焦点科技，精品方向推荐安克创新/赛维时代/致欧科技，泛品方向推荐华凯易佰/吉宏股份，受益大健云仓等；2)主线二：推荐名创优品、苏美达、米奥会展等；3)关注新公司上市进展。 风险提示：关税及其它贸易摩擦风险、国际物流价格上行、供应链管理风险、汇率大幅波动的风险、竞争加剧等 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：部分公司盈利预测表 证券代码 证券简称 收盘价 (6/7) 归母净利（亿元） PE 市值 （亿元 CNY） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600710.SH 苏美达 8.67 10.30 10.88 12.1 11.00 10.41 9.36 113 增持 300592.SZ 华凯易佰 12.75 3.32 4.56 5.78 15.54 11.32 8.93 52 增持 002803.SZ 吉宏股份 12.37 3.45 4.35 5.45 13.80 10.95 8.74 48 增持 600415.SH 小商品城 8.42 26.76 27.99 32.03 17.26 16.50 14.42 462 增持 301381.SZ 赛维时代 25.20 3.36 4.53 6.1 30.05 22.26 16.53 101 增持 301376.SZ 致欧科技 22.95 4.13 5.11 6.19 22.32 18.03 14.89 92 增持 9896.HK 名创优品 39.66 18.45 28.69 34.57 27.07 17.41 14.45 499 增持 300866.SZ 安克创新 70.95 16.15 19.03 22.02 23.22 19.70 17.03 375 增持 300795.SZ 米奥会展 20.75 1.88 2.69 3.58 25.30 17.70 13.30 48 增持 002315.SZ 焦点科技 28.80 3.79 4.73 5.73 24.07 19.28 15.92 91 增持 301558.SZ 三态股份 8.87 1.24 - - 56.56 - - 70 - GCT.O 大健云仓 30.10 0.94 1.16 1.50 13.11 10.64 8.23 89 - 数据来源：公司公告，wind，国泰君安证券研究 备注：各公司 2023 年归母净利来自年报，2024-25 年归母净利为国泰君安预测（大健云仓 2024-25 年归母净利为 wind 一致预期）；各公司收盘价、市值、归母净利均为人民币计价（大健云仓收盘价、归母净利为美元计价，市值为人民币计价），收盘价、市值取自 2024 年 6 月 7 日。 1805452行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信